化工行业周报：环氧丙烷涨价，纯碱、DMC价格上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 基础化工 [Table_IndustryInfo] 化工行业周报 中性 （维持评级） 2016年12月05日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 环氧丙烷涨价，纯碱、DMC价格上涨  产品动态 液氯涨幅最大，复合肥跌幅居前。化工产品价格上涨处于前5的产品包括液氯(25.00%)、NYMEX天然气(15.83%)、环氧丙烷(13.61%)、软泡聚醚(13.16%)、轻质纯碱(12.12%)。跌幅靠前的产品包括复合肥45%[S]( -13.33%)、棉浆(-6.98%)、PVC(-6.92%)、纯MDI(-5.05%)、天然橡胶(-3.82%)。 基础化工，重质纯碱（8.22%），硫酸（6.98%，氢氟酸（3.39%）， 农化，尿素（3.33%），磷酸一铵（5.71%），草甘膦（2.22%），纯吡啶（3.38%） 有机化工，甲醇（1.2%），苯胺（3.9%），DMC（1.19%），二甲醚（7.27%） 聚氨酯，硬泡聚醚（13.16%），己二酸（7.91%），环氧丙烷（13.61%），DMF(0.93%) 化纤， 己内酰胺（3.7%），PTA（2%），PA6（4.14%），氨纶40D（3.45%） OPEC减产导致原油价格大涨，沙特计划减产50万桶/日，伊朗计划减产20万桶/日，俄罗斯计划减产30万桶/日，原油价格从45元/桶上涨了50元/桶附近，目前供应受到了约束，但是需求没有出现明显的扩张，我们判断后期原油价格以上涨为主，但是幅度不会非常大。  投资建议 成长股：1）看好新材料领域的功能膜和高端PU革，推荐道明光学（002632），2）聚焦涤纶工业丝，启动二次腾飞，推荐海利得（002206），3）CNC金属精密结构件放量，兴科电子业绩暴增，看好银禧科技（300221），4）高端定制正从欧美转移到国内，联化科技（002250）最为受益，5）ACM替代CPE，销量成倍提升，推荐日科化学（300214），6）新增产能投产，开启新一轮成长，推荐红宝丽（002165），7）下游需求逐步回暖，净利润成倍提升，推荐阳谷华泰（300121）。 周期反转：1）PTA、涤纶长丝景气度提升的核心驱动因素是预期原油价格上涨带来的补库存。景气度提升的最大信号就是PTA、涤纶长丝的价格大幅上涨。  重点推荐滨化股份（601678） 1）滨化股份（601678），随着环保核查的影响，环氧丙烷的价格会继续上涨。2016年初开始烧碱价格的持续提升，未来的经营业绩会持续改善，预计16-18年的EPS为0.27/0.47/0.63元，给予“买入”评级。  风险提示：下游需求持续低迷。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002206 海利得 买入 17.67 8,609 0.58 0.75 30.5 23.6 002165 红宝丽 买入 8.57 5,160 0.24 0.33 35.8 26.2 300218 安利股份 买入 17.22 3,737 0.45 0.67 38.1 25.6 300121 阳谷华泰 买入 20.42 5,906 0.62 0.78 32.9 26.2 002562 兄弟科技 买入 16.07 8,687 0.33 0.45 48.7 35.7   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《化工行业周报：天胶大涨，烧碱持续高位，推荐滨化股份》 ——2016-11-28 《化工行业周报：烧碱、纯碱、尿素等产品价格持续上涨》 ——2016-11-14 《化工行业周报：烧碱等基础化工产品价格全面上涨》 ——2016-11-02 《化工行业周报：环氧丙烷大幅回调，T DI价格维持高位》 ——2016-10-24 《化工行业周报：环氧丙烷、MDI价格上涨，橡胶强势反弹》 ——2016-09-26 证券分析师：苏淼 电话： 021-60933150 E-MAIL： sumiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 D-15 F-16 A-16 J-16 A-16 O-16 基础化工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资策略及观点 投资策略及思路—顺乎时代大背景的选股思路 对于化工行业来说，市场普遍的观点是其周期行业属性。然而值得注意的是，09年4万亿之后，国家通过进一步加大投资的方式来驱动经济。对化工行业造成的影响是，本已严重过剩的行业产能更加恶化，大部分化工子行业都在艰难的去产能中，化工的周期反转机会更为稀少。 产业升级和转型是当今最大的时代背景，也是国家的战略布局所在，我们更愿意遵从这条主线在化工行业里寻找投资机会。 1、新材料 化工新材料是新材料分支中极为重要的领域，功能膜、高端PU革等均将受益国内市场需求的持续增长，道明光学（002632）受益。 2、新兴产业/商业模式 全球产业转移的浪潮方兴未艾，高端定制作为新兴产业模式正从欧美转移到亚太，联化科技（002250）有望成长为世界级的定制巨头。 3、向新兴产业转型/布局 从传统的改性塑料向苹果产业链和3D打印领域布局，看好银禧科技（300221）。 表 1：重点推荐公司及股票池组合 代码 公司名称 所属行业 投资逻辑 评级 300221 银禧科技 改性塑料 多年布局，LED材料、3D打印、CNC金属结构件项目均在15年迎来收获期，兼具业绩爆发和空间重估。 买入 002632 道明光学 化学制品 微棱镜膜、铝塑膜分别对应不同蓝海市场，均开始放量。布局汽车后市场，打开万亿市场空间。 买入 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 前期报告： 国信证券-硅宝科技-300019-重大事件快评-迈出并购第一步，打造综合型企业集团，2016.6.24 国信证券-阳谷华泰-300121-下游需求逐步回暖，净利润成倍提升，2016.7.1 国信证券-康达新材-002669-聚酰亚胺前景广阔，公司蓄势待发，2016. 6.29 国信证券-银禧科技-300221-重大事件快评-CNC金属精密结构件放量，兴科电子业绩暴增 国信证券-行业重大事件快评：环保核查趋严，环氧丙烷价格暴涨，推荐滨化股份 国信证券-行业重大事件快评：TDI价格持续上涨，业绩拐点明确，推荐*ST沧大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业政策及新闻： 要闻1：10月份化学原料和制品业同比新增利润81.4亿元，国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据显示，1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长8.6%，增速比1-9月份加快0.2个百分点。其中，10月份利润同比增长9.8%，增速比9月份加快2.1个百分点。 要闻2：BPC与中国企业签订150万吨钾肥供应大单，白俄罗斯钾肥公司发布消息称，该公司与中国化工建设总公司(CNCCC)就2017年至2019年供应150万吨肥料达成共识。白俄钾肥公司与CNCCC在中国代表团访问白俄罗斯期间，于11月24日签署了有效期为三年的合作备忘录。 要闻3：黄山排污企业限产，引发新一轮粉末涂料企业涨价潮，安徽徽州经济开发区管理委员会为确保徽州循环经济园区污水达标排放，于2016年11月2日通知园区部分企业限产或停产。 安徽省黄山市是我国固体环氧树脂的主要生产基地，目前已经成为全国最大的环氧树脂粉末涂料原料基地。 要闻4：欧佩克达成减产协议，油价暴涨六大行业格局生变，欧佩克轮值主席兼卡塔尔能源部长萨达主持会议并宣布欧佩克达成减产协议，产量减至3250万桶/日。由于印度尼西亚仍在进口原油，所以印尼不会参与本次减产协议，但是印尼并非退出欧佩克。非欧佩克成员国已经作出承诺将参与减产协议，总削减量在60万桶/日，俄罗斯承诺减产30万桶/日。 要闻5：四大电企限定685元/吨为电煤最高采购价，近期，华能、华电、国电、华润电力企业下发通知，以5500大卡平仓价685元/吨作为最高限价，超过此价的货源原则上不得采购。五大发电企业与神华、中煤签订了中长期协议，协议规定将5500大卡动力煤的基准价定在了535元/吨，为期三年，每年一议价，允许根据市场行情做出一定比例的浮动。 要闻6：复合肥市场各方操作出现短暂降温。近日复合肥市场观望气氛有所增加，各方操作出现短暂降温。一方面上游主要原材料涨幅收窄，另一方面经销商对新价格接受需要一定时间，市场处于消化阶段。第三部分企业暂停收款，静等消息面进一步引导。 要闻7：氮肥行业:成本增加推动尿素上涨，在煤炭价格大涨、优惠电价取消、运输成本增加、环保整治、库存量持续下降等多重因素叠加之下,近三个月来,尿素开启了一波较为强劲的反弹。展望2017年,下游需求和出口估计还会略有下降,但在原料成本、运输成本、环保监管等各方面的压力之下,国内尿素装臵只能保持较低开工率,反而会使尿素产品出现供应略有趋紧的局面,从而给价格带来有力支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 主要化工产品价格、价差及开工率 石化行业： 图1：国际原油期货价格（美元/桶） 图2：NYMEX天然气期货价格（美元/MMBtu） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 图3：国内外汽油价格（元/吨 美元/吨） 图4：国内外柴油价格（元/吨 美元/吨） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 图5：国内外燃料油价格（元/吨 美元/吨） 图6： 国内外石脑油价格（（元/吨 美元/吨） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 氯碱化工: 图7： 国外乙烯价格（美元/吨） 图8：国内外丙烯价格（元/吨 美元/吨） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 图9： 国内外丁二烯价格（元/吨 美元/吨） 图10：国内液化气价格（元/吨） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 图11：国内轻、重质纯碱价格（元/吨） 图12：国内原盐价格（元/吨） 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 资料来源：百川资讯、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分