化工行业周报：DMC、PA66价格上涨，化工增配时点已至

最近一年行业指数走势 -22%-11%0%11%22%33%44%55%2019-112020-032020-07化工上证指数深证成指行业周报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.16） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600426 华鲁恒升 567.70 34.90 1.51 1.28 1.66 23.11 27.27 21.02 买入 600309 万华化学 2,887.00 91.95 3.23 2.44 3.82 28.47 37.68 24.07 买入 603113 金能科技 114.32 14.16 1.13 1.01 1.89 12.53 14.02 7.49 买入 002493 荣盛石化 1,636.28 24.24 0.35 1.17 1.61 69.26 20.72 15.06 买入 002648 卫星石化 298.72 28.03 1.19 1.13 1.94 23.55 24.81 14.45 买入 600486 扬农化工 350.90 113.23 3.78 4.05 29.96 27.96 买入 002001 新 和 成 707.98 32.95 1.01 1.76 1.84 32.62 18.72 17.91 买入 2020年11月16日 化工行业周报（11.9-11.15） 化工  本周价格涨幅较大的产品为DMC（+7.04%）、PA66（+6.49%）、软泡聚醚（+6.11%）、苯（+5.51%）、甲醇（+5.33%）、PO（+5.10%）、醋酸（+4.41%）、R22（+3.17%）、钛白粉（+2.04%）、液氨（+2.00%），价格跌幅较大的产品为DMF（-10.82%）、TDI（-9.00%）、VH（-5.75%）、VA（-5.13%）、聚合MDI（-4.96%）、纯MDI（-4.60%）、VD3（-3.57%）。本周R134a（0.00%）、蛋氨酸（0.21%）、R32（0.42%）、R125（1.16%）、VB5（2.52%）、PTA（3.25%）、PX（5.47%）、POY（7.54%）、TDI（9.09%）、VH（9.17%）、VB1（9.56%）价格处于历史较低分位。  本周价差涨幅较大的产品为DMC（+1191）、氨纶（+782）、R32（+253）、钛白粉（+223）、R22（+181）、PP（+107），价差跌幅较大的产品为纯MDI（-1726）、TDI（-1267）、聚合MDI（-1204）、DMF（-1145）、PVA（-314）、MEG（-101）。本周R134a（1.46%）、R125（1.65%）、R32（2.30%）、尿素（5.08%）、PX（6.92%）、MEG（7.56%）、TDI（9.52%）价差处于历史较低分位。  投资结论：从资产配置角度，明年经济复苏确定性较高，疫苗进展强化了这一预期，化工行业已迎来最佳配置窗口。从基本面角度，受国内外需求恢复和下游补库行情带动，主要化工品价格、价差和上市公司业绩仍在持续边际复苏。重点关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股，包括：华鲁恒升、万华化学、金能科技、荣盛石化、卫星石化等，以及供需共同带动下涨价超预期的投资机会。  风 险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期 行业研究 财通证券研究所 DMC、PA66价格上涨，化工增配时点已至 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 虞小波 分析师 SAC证书编号：S0160518020001 yuxb@ctsec.com 路辛之 分析师 SAC证书编号：S0160520090001 luxz@ctsec.com 相关报告 1 《石化和化工行业“十四五”规划指南解读:聚焦化工“十四五”规划》 2020-10-22 2 《纯碱MDI维生素价格上涨，积极增配化工:化工行业周报（8.24-8.30）》 2020-08-31 3 《纯MDI、PO价格持续上涨，积极增配化工:化工行业周报（8.10-8.16）》 2020-08-18 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 主要产品价格............................................3 2、 主要产品价差............................................4 图表目录 表1：主要产品价格 ..........................................3 表2：主要产品价差 ..........................................4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 主要产品价格 本周价格涨幅较大的产品为DMC（+7.04%）、PA66（+6.49%）、软泡聚醚（+6.11%）、苯（+5.51%）、甲醇（+5.33%）、PO（+5.10%）、醋酸（+4.41%）、R22（+3.17%）、钛白粉（+2.04%）、液氨（+2.00%），价格跌幅较大的产品为DMF（-10.82%）、TDI（-9.00%）、VH（-5.75%）、VA（-5.13%）、聚合MDI（-4.96%）、纯MDI（-4.60%）、VD3（-3.57%）。 本周R134a（0.00%）、蛋氨酸（0.21%）、R32（0.42%）、R125（1.16%）、VB5（2.52%）、PTA（3.25%）、PX（5.47%）、POY（7.54%）、TDI（9.09%）、VH（9.17%）、VB1（9.56%）价格处于历史较低分位。 表1：主要产品价格 产品 最 新价格 历 史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌幅 化纤 POY 5275 7.54% 5245 5275 -0.57% PX 3557 5.47% 3577 3523 1.53% PTA 3160 3.25% 3137 3110 0.87% 粘胶短纤 10600 23.96% 10560 10500 0.57% 氨纶 37500 43.18% 37500 36800 1.90% PA66 28700 53.26% 27580 25900 6.49% C3 丙烷 3189 30.14% 3173 3201 -0.87% 丙烯 6700 40.30% 6700 6720 -0.30% PP（拉丝） 8500 39.02% 8500 8480 0.24% PP（纤维） 9100 72.51% 9120 9200 -0.87% 煤化工 焦炭 2050 81.19% 2050 2030 0.99% 液氨 3370 83.07% 3362 3296 2.00% 甲醇 2150 24.71% 2094 1988 5.33% 苯 4100 19.76% 3908 3704 5.51% 尿素 1825 50.36% 1813 1799 0.78% DMF 9400 61.70% 9400 10540 -10.82% 醋酸 2880 29.57% 2794 2676 4.41% MEG 3580 11.21% 3673 3729 -1.50% 维生素 VA 278 13.72% 278 293 -5.13% VE 58 25.00% 58 58 0.17% VD3 128 13.78% 135 140 -3.57% VH 78 9.17% 82 87 -5.75% VB1 153 9.56% 153 153 0.00% VB3 50 45.00% 50 50 0.00% VB5 73 2.52% 73 73 0.00% VK3 70 19.49% 70 71 -0.71% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 蛋氨酸 17 0.21% 17 17 0.00% 制冷剂 R22 13000 37.50% 13000 12600 3.17% R134a 15000 0.00% 15000 15000 0.00% R125 14500 1.16% 14500 14500 0.00% R32 10400 0.42% 10400 10357 0.41% AHF 7600 19.79% 7600 7600 0.00% 聚氨酯 硬泡聚醚 14050 85.26% 13420 13420 0.00% 软泡聚醚 17550 72.14% 16330 15390 6.11% PO 16300 78.80% 15450 14700 5.10% 纯MDI 29500 69.07% 30050 31500 -4.60% 聚合MDI 21250 34.72% 21850 22990 -4.96% TDI 13000 9.09% 13340 14660 -9.00% 其他重点产品 PVC 7900 81.54% 7856 7726 1.68% 钛白粉 14650 39.75% 14530 14240 2.04% DMC 24200 50.44% 23120 21600 7.04% 金属硅 13400 50.86% 13350 13260 0.68% 纯碱 1771 40.41% 1834 1857 -1.24% 炭黑（N220） 6850 60.64% 6850 6850 0.00% PVA 10800 58.82% 10800 10800 0.00% 数据来源：Wind，百川盈孚，财通证券研究所 注：历史分位数为2012年以后（部分数据为2014年以后）；除维生素外，单位均为元/吨 2、 主要产品价差 本周价差涨幅较大的产品为DMC（+1191）、氨纶（+782）、R32（+253）、钛白粉（+223）、R22（+181）、PP（+107），价差跌幅较大的产品为纯MDI（-1726）、TDI（-1267）、聚合MDI（-1204）、DMF（-1145）、PVA（-314）、MEG（-101）。 本周R134a（1.46%）、R125（1.65%）、R32（2.30%）、尿素（5.08%）、PX（6.92%）、MEG（7.56%）、TDI（9.52%）价差处于历史较低分位。 表2：主要产品价差 产品 公式 最 新价差 历史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌量 POY POY-0.855*PTA-0.335*MEG 1173 36.55% 1192 1186 6 PTA PTA-0.655*PX 444 10.84% 421 467 -45 PX PX-石脑油 1154 6.92% 1119 1117 1 粘胶短纤 粘胶短纤-1.1*溶解浆 3929 32.56% 3894 3841 53 氨纶 氨纶-0.78*PTMEG-0.19纯MDI 16836 40.82% 16744 15962 782 PDH 丙烯-1.2*丙烷 2032 61.03% 2114 2194