化工行业周报：纯碱MDI维生素价格上涨，积极增配化工

最近一年行业指数走势 -11%0%11%22%33%44%55%2019-082019-122020-04化工上证指数深证成指行业周报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.28） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600426 华鲁恒升 452.21 27.80 1.51 1.33 1.71 18.41 20.90 16.26 买入 600309 万华化学 2,341.00 74.56 3.23 2.44 3.82 23.08 30.56 19.52 买入 603113 金能科技 88.89 13.15 1.13 1.01 1.89 11.64 13.02 6.96 买入 002493 荣盛石化 1,254.45 19.94 0.35 1.17 1.61 56.97 17.04 12.39 买入 002648 卫星石化 212.61 19.95 1.19 1.13 1.94 16.76 17.65 10.28 买入 600486 扬农化工 291.61 94.10 3.78 4.05 24.89 23.23 买入 002001 新 和 成 701.54 32.65 1.01 1.76 1.84 32.33 18.55 17.74 买入 2020年08月30日 化工行业周报（8.24-8.30） 化工  本周价格涨幅较大的产品为纯碱（+17.57%）、VD3（+7.65%）、VA（7.18%）、DMF（+6.47%）、聚合MDI（+4.95%）、纯MDI（+2.96%）、TDI（+2.71%）、液氨（+2.37%）、VE（+2.27%），价格跌幅较大的产品为VH（-9.09%）、醋酸（-2.67%）、尿素（-2.08%）。本周R134a、R32价格处于历史最低分位，R125（1.16%）、蛋氨酸（1.41%）、粘胶短纤（2.08%）、氨纶（2.27%）、VB5（2.88%）价格处于历史较低分位。  本周价差涨幅较大的产品为聚合MDI（+685）、纯MDI（+658）、DMF（+331）、TDI（+308）、PO（+248），价差跌幅较大的产品为R134a（-253）、PX（-143）、DMC（-115）。本周R134a（0.00%）、R125（2.02%）、R32（2.70%）、PX（3.21%）、粘胶短纤（3.31%）价差处于历史较低分位。  整体看，受国内需求复苏和下游旺季前补库行情带动，主要化工品价格和价差仍处于底部反弹趋势中，化工品涨多跌少。目前第三代制冷剂和化纤仍处于明显底部，也值得重点关注。  投资结论：化工景气受原油价格及下游需求复苏带动边际好转，建议积极增配，主要关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。包括：华鲁恒升（低成本氨醇平台、下游柔性调整+己二酸己内酰胺项目）、万华化学（MDI成本优势+新材料持续资本开支）、金能科技（焦炭成本优势+新建90万吨PDH）、荣盛石化（浙石化α明显+二期三期成长性）、卫星石化（PDH、PP高景气+乙烷裂解项目）等。  风 险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期 行业研究 财通证券研究所 纯碱MDI维生素价格上涨，积极增配化工 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 虞小波 分析师 SAC证书编号：S0160518020001 yuxb@ctsec.com 路辛之 联系人 luxz@ctsec.com 相关报告 1 《纯MDI、PO价格持续上涨，积极增配化工:化工行业周报（8.10-8.16）》 2020-08-18 2 《聚氨酯产业链价格大幅上涨，积极增配化工:化工行业周报（8.3-8.9）》 2020-08-11 3 《MDI、TDI价格上涨，积极增配优质周期成长股:化工行业周报（7.27-8.2）》 2020-08-04 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 主要产品价格............................................3 2、 主要产品价差............................................4 图表目录 表1：主要产品价格 ..........................................3 表2：主要产品价差 ..........................................4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 主要产品价格 本周价格涨幅较大的产品为纯碱（+17.57%）、VD3（+7.65%）、VA（7.18%）、DMF（+6.47%）、聚合MDI（+4.95%）、纯MDI（+2.96%）、TDI（+2.71%）、液氨（+2.37%）、VE（+2.27%），价格跌幅较大的产品为VH（-9.09%）、醋酸（-2.67%）、尿素（-2.08%）。 本周R134a、R32价格处于历史最低分位，R125（1.16%）、蛋氨酸（1.41%）、粘胶短纤（2.08%）、氨纶（2.27%）、VB5（2.88%）价格处于历史较低分位。 表1：主要产品价格 产品 最 新价格 历 史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌幅 化纤 POY 5175 6.23% 5195 5285 -1.70% PX 3906 9.93% 3883 3920 -0.95% PTA 3520 8.96% 3540 3553 -0.37% 粘胶短纤 8500 2.08% 8495 8430 0.77% 氨纶 28500 2.27% 28320 28040 1.00% C3 丙烷 2659 21.24% 2663 2676 -0.48% 丙烯 6750 41.04% 6750 6750 0.00% PP（拉丝） 8350 36.59% 8350 8350 0.00% PP（纤维） 8300 66.14% 8280 8220 0.73% 煤化工 焦炭 1850 69.25% 1850 1820 1.65% 液氨 2970 61.90% 2942 2874 2.37% 甲醇 1770 10.04% 1750 1734 0.92% 苯 3340 10.66% 3336 3364 -0.83% 尿素 1690 40.71% 1694 1730 -2.08% DMF 7150 100.00% 6910 6490 6.47% 醋酸 2300 13.98% 2336 2400 -2.67% MEG 3760 14.07% 3742 3735 0.19% 维生素 VA 435 25.56% 433 404 7.18% VE 68 34.90% 68 66 2.27% VD3 185 24.27% 183 170 7.65% VH 120 24.77% 120 132 -9.09% VB1 158 10.51% 158 158 0.00% VB3 51 47.00% 51 51 0.00% VB5 75 2.88% 75 75 0.00% VK3 85 32.20% 85 85 0.00% 蛋氨酸 18 1.41% 18 18 -0.65% 制冷剂 R22 14800 51.56% 14800 14857 -0.38% R134a 15000 0.00% 15214 15500 -1.84% R125 14500 1.16% 14500 14500 0.00% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 R32 11000 0.00% 11000 11000 0.00% AHF 7900 22.92% 7900 7900 0.00% 聚氨酯 硬泡聚醚 11550 69.75% 11530 11440 0.79% 软泡聚醚 13750 76.83% 13680 13440 1.79% PO 13550 84.02% 13470 13270 1.51% 纯MDI 15400 10.93% 15310 14870 2.96% 聚合MDI 15350 17.79% 14630 13940 4.95% TDI 13800 11.06% 13620 13260 2.71% 其他重点产品 钛白粉 12650 23.36% 12650 12650 0.00% DMC 16250 15.57% 16250 16340 -0.55% 金属硅 12200 30.17% 12200 12160 0.33% 纯碱 1700 34.83% 1541 1311 17.57% 炭黑（N220） 5600 34.04% 5600 5600 0.00% PVA 10200 41.18% 10200 10200 0.00% 数据来源：Wind，百川盈孚，财通证券研究所 注：历史分位数为2012年以后（部分数据为2014年以后）；除维生素外，单位均为元/吨 2、 主要产品价差 本周价差涨幅较大的产品为聚合MDI（+685）、纯MDI（+658）、DMF（+331）、TDI（+308）、PO（+248），价差跌幅较大的产品为R134a（-253）、PX（-143）、DMC（-115）。 本周R134a（0.00%）、R125（2.02%）、R32（2.70%）、PX（3.21%）、粘胶短纤（3.31%）价差处于历史较低分位。 表2：主要产品价差 产品 公式 最 新价差 历史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌量 POY POY-0.855*PTA-0.335*MEG 780 15.78% 825 893 -69 PTA PTA-0.655*PX 604 18.97% 593 575 17 PX PX-石脑油 1014 3.21% 1050 1192 -143 粘胶短纤 粘胶短纤-1.1*溶解浆 2363 3.31% 2358 2301 58 氨纶 氨纶-0.78*PTMEG-0.19纯MDI 13106 8.77% 12962 12882 80 PDH 丙烯-1.2*丙烷 2840 75.87% 2768 2822 -54 PP（拉丝） PP-1.01*丙烯 1356 43.80% 1356 1356 0 PP（纤维） PP-1.01*丙烯 1312 21.55% 1277 1259 18 尿素 尿素-0.6*液氨 -81 18.42% -63 5 -68 DMF DMF-1.2*甲醇-0.4*液氨 3396 100.00% 3215 2885 331 醋酸 醋酸-0.55*甲醇 1174 18.32% 1215 1280 -64 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 MEG MEG-1.2*甲醇 2466