化工行业周观点：糊树脂、DMC价格上涨，关注化工龙头投资价值

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年07月17日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•化工 化工行业周观点(7.13-7.17) 糊树脂、DMC价格上涨，关注化工龙头投资价值 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：010-57631191 邮箱：ylin@swsc.com.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 电话：0755-23614278 邮箱：hjw@swsc.com.cn 分析师：周峰春 执业证号：S1250519080005 电话：021-58351839 邮箱：zfc@swsc.com.cn 联系人：薛聪 电话：010-58251919 邮箱：xuec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 350 行业总市值（亿元） 35,075.98 流通市值（亿元） 33,826.89 行业市盈率TTM 21.62 沪深300市盈率TTM 13.7 相关研究 [Table_Report] 1. 化工行业：PVC手套需求大增，糊树脂价格步入上行通道 (2020-07-13) 2. 化工行业周观点（7.6-7.10）：继续强烈看多PVC糊树脂价格趋势上涨 (2020-07-10) [Table_Summary]  板块回顾：截至本周四（7月16日），中国化工产品价格指数（CCPI）为3520点，较上周3526点下跌0.2%。化工（申万）指数收盘于3023.26，较上周下跌3.7%，跑赢沪深300指数3.0个百分点。本周化工产品价格涨幅前五的为氯气（+11.4%）、石油焦（+7.1%）、炼焦煤（+7.0%）、PVC糊（+6.6%）、液化气（+6.2%）；化工产品跌幅前五的为双酚A（-12.0%）、三氯乙烯（-8.6%）、MMA（-6.4%）、丙酮（-5.9%）、丁酮（-4.9%）。  核心观点：本周原油价格整体延续高位震荡，但振幅明显放大，布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡，WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡，目前原油市场胶着的症结仍然在需求面拖累。OPEC在最新《石油市场月度报告》中表示，由于减产和抗疫封锁措施放松，全球石油市场正慢慢开始重新平衡，但整个行业仍供过于求。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶，第一季度全球石油日均需求下降640万桶，第二季度全球石油日均需求下降1730万桶，这一预测与上期报告保持不变。同时OPEC+调查显示，若出现第二波“强劲的”疫情，可能导致2020年原油需求下降可达1100万桶/日。本周OPEC决定8-9月将减产规模自970万桶下调至770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日，沙特方面称8月有效原油减产规模在810-820万桶/日。最新EIA周度数据显示，美国原油库存减少750桶，为年内最大降幅，IEA最新预测全球原油市场缓慢再平衡，预计未来数月油价在40美元/桶水平。近期，我们继续看多PVC糊树脂、聚合MDI、草铵膦等产品价格的上涨，同时我们强烈建议关注万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、扬农化工、利尔化学等化工行业细分龙头的投资价值。  重点推荐：近期聚合MDI下游需求缓慢复苏，同时国内重庆巴斯夫40万吨装置停车、万华烟台60万吨装置检修，国内开工率保持低位，社会库存相较于前期有一定的消耗，我们判断国内聚合MDI价格存在一定程度反弹的可能邢，重点推荐全球聚氨酯行业龙头【万华化学】；受疫情推动PVC手套需求持续增加影响，近期PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨，目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至18000元/吨，涨幅接近翻倍，目前手套料毛利在8500元/吨以上，同时近期国内厂家检修较为集中，我们预计PVC糊树脂价格仍有望持续上涨，建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】和10万吨产能的【新疆天业】；“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动，我们看好【新宙邦】打开长期发展空间，公司今年电解液溶剂项目投产，实现产业链纵向一体化，叠加添加剂研发优势，进一步巩固电解液行业优势地位，海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎，未来将成为公司最重要业绩贡献点；近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率，草铵膦价格持续上涨，重点推荐国内龙头【利尔化学】，公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本，同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力；高校控股股权转让落地，未来将激发公司管理层和核心员工活力，三季度DMC价格有望边际回暖，电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间，强烈推荐【石大胜华】；德国BASF维生素A装置故障频发， -9%-2%6%13%20%28%19/719/919/1120/120/320/5化工 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 同时海外疫情反复影响全球维生素供给，下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求，帝斯曼整合能特科技后，维生素E行业格局继续优化，继续重点推荐国内VA/VE双龙头【新和成】；7月至今，国内已有27家钛白粉企业宣布涨价，目前钛白粉企业库存低位，同时原材料钛矿价格持续上行，有望推动钛白粉价格继续上行，目前海外出口需求逐渐恢复，国内下半年基建与房地产竣工有望超预期，重点关注具备钛矿-钛白粉-海绵钛全产业链的龙头【龙蟒佰利】，公司氯化法项目及海绵钛板块布局将彻底打开公司发展空间。  风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 qRrOoPnOmOrOnPpMtPqQmQ7NcM6MpNrRnPmMlOqQpQfQoPtM8OsQpONZpNsOuOtPnO 化工行业周观点(7.13-7.17) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 本周（7.13-7.17）化工板块表现回顾 .............................................................................................................................. 1 2 化工子板块表现回顾 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 PVC糊树脂 .......................................................................................................................................................................... 2 2.2 PVC粉料 .............................................................................................................................................................................. 2 2.3 MDI ...................................................................................................................................................................................... 3 2.4维生素 ................................................................................................................................................................................. 3 2.5醋酸 ..................................................................................................................................................................................... 3 2.6农药 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.7钛白粉 ................................................................................................................................................................................. 4 2.8油脂化工 ............................................................................................................................................................................. 5 2.9碳酸二甲酯 ......................................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 5 化工行业周观点(7.13-7.17) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 本周（7.13-7.17）化工板块表现回顾 核心观点：本周原油价格整体延续高位震荡，但振幅明显放大，布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡，WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡，目前原油市场胶着的症结仍然在需求面拖累。OPEC在最新《石油市场月度报告》中表示，由于减产和抗疫封锁措施放松，全球石油市场正慢慢开始重新平衡，但整个行业仍供过于求。OPEC预计2020年全球