化工行业周观点：环丙、DMC、MDI大幅上涨，棕榈油、糊树脂再创新高

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年08月07日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•化工 化工行业周观点（8.3-8.7） 环丙、DMC、MDI大幅上涨，棕榈油、糊树脂再创新高 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杨林 执业证号：S1250518100002 电话：010-57631191 邮箱：ylin@swsc.com.cn 分析师：黄景文 执业证号：S1250517070002 电话：0755-23614278 邮箱：hjw@swsc.com.cn 分析师：周峰春 执业证号：S1250519080005 电话：021-58351839 邮箱：zfc@swsc.com.cn 分析师：薛聪 执业证号：S1250520070004 电话：010-58251919 邮箱：xuec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 350 行业总市值（亿元） 39,664.02 流通市值（亿元） 38,410.80 行业市盈率TTM 24.33 沪深300市盈率TTM 14.1 相关研究 [Table_Report] 1. 化工行业周观点（7.20-7.24）：棕榈油王者归来，糊树脂继续上涨 (2020-07-24) 2. 维生素D3行业专题报告：新标准优化竞争格局，VD3底部孕育新周期 (2020-07-22) [Table_Summary]  板块回顾：截至本周四（8月6日），中国化工产品价格指数（CCPI）为3497点，较上周3484点下跌0.37%。化工（申万）指数收盘于3433.53，较上周上涨5.63%，跑赢沪深300指数3.34个百分点。本周化工产品价格涨幅前五的为碳酸二甲酯（+24.78%）、天然气期货（+18.18%）、弹性体聚醚（+14.13%）、高回弹聚醚（+13.90%）、软泡聚醚（+13.67%）；化工产品跌幅前五的为液氯（-18.30%）、天然气现货（-12.72%）、丙酮（-9.36%）、异丁醛（-6.61%）、页岩油（-6.08%）。  核心观点：本周原油价格整体继续高位震荡，本周布伦特主力期货合约价格约44美元/桶，较上周均价上涨0.59美元/桶，WT主力期货合约价格约41美元/桶，较上周均价下跌0.24美元/桶，虽然市场担忧OPEC放松减产之后，供应过剩将重回市场，但在美联储宽松货币政策和经济刺激政策等支撑下，经济扩张和需求恢复希望存在，因此原油价格重心小幅上行。我们看到近三个月国际油价的持续快速反弹，除了OPEC+较好的履约了减产协议这个原因之外，全球石油需求的快速修复也起到了关键作用，EIA数据显示，4月份全球石油消费急速跌至7944万桶，比疫情前减少了约2300万桶；但是，仅过了2个月的时间，当进入6月份时，全球石油消费 就回升到8947万桶，进一步预计，7月份时需求可能回升到9526万桶，比疫情前消费仅减弱了600万桶，下半年如果全球疫情得到有效控制，那么叠加OPEC+继续延续每日700万桶的减产幅度，那么原油价格的温和上行仍然是可以期待的。  近期我们看多聚合MDI、环氧丙烷、DMC、PVC糊树脂、棕榈油等产品价格的趋势上涨，我们强烈推荐【万华化学】、【石大胜华】、【沈阳化工】、【赞宇科技】、【新宙邦】、【金丹科技】等公司，具体推荐逻辑如下  【万华化学】近期国内外不可抗力及检修或引起全球聚合MDI市场供应紧张，科思创德国装置因不可抗力进入检修阶段，将影响欧洲、中东地区供应，万华烟台及匈牙利博苏化学合计90万吨装置正值检修，重庆巴斯夫40万吨装置也处于停车状态，而未来亚太地区的韩国锦湖及日本东曹装置也均有检修计划，全球聚合MDI下游需求继续复苏，国内开工率保持低位，社会库存相较于前期有一定的消耗，而聚氨酯的销售旺季即将来到，万华化学8月份上调聚合MDI挂牌价1500元至15500元/吨，而海外地区聚合MDI价格也出现了明显的上涨，部分地区价格近半个月上涨达到20%，因此我们判断全球MDI价格有望进入趋势性上涨阶段，而异氰酸酯的另一主要产品TDI也出现了海内外主要生产装置不可抗力频发的状态，因此TDI价格有望和MDI价格保持步调一致，8月份也将出现明显的涨幅，我们强烈重点推荐全球聚氨酯行业龙头【万华化学】。  【赞宇科技】近期受原油价格推动、餐饮需求复苏影响及印尼、马来西亚主产区减产因素推动，棕榈油价格快速上行至约5800元/吨，上涨幅度超过35%，同时我们认为在多种因素的影响下，下半年棕榈油价格仍处上行通道，因此棕榈油价格的上涨将推动下游油脂化工产品、表面活性剂产品价格的快速上行， -3%7%16%26%36%46%19/819/1019/1220/220/420/620/8化工 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 【赞宇科技】是国内日化和油脂化工双龙头，目前合计具备产能130万吨/年以上，市占率接近40%，公司未来三年产能翻倍，公司大股东认购全部定增份额，公司产品有望持续涨价，业绩弹性巨大，我们认为目前公司股价安全边际高，成长确定性高，强烈推荐。  【沈阳化工】受疫情推动PVC手套需求持续增加影响，近期PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨，目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至21500元/吨，7月份涨幅超过100%，目前手套料毛利接近12000元/吨，同时8、9月份国内厂家检修较为集中，但医疗手套订单饱满，下半年新增产线仍然达到20%以上，我们预计PVC糊树脂价格仍有望持续上涨，建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】。  【新宙邦】公司上半年业绩实现同比77%的高速增长，各项盈利指标均创历史新高，“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动，我们看好公司打开长期发展空间，公司今年电解液溶剂项目投产，实现产业链纵向一体化，叠加添加剂研发优势，进一步巩固电解液行业优势地位，海斯福和海德福将打造氟化工板块“医药精细化学品+新材料”的双引擎，上半年三明海斯福实现净利润1.35亿元，毛利率达到63%，我们看到氟化工已经成为公司业绩最重要增长点，未来随着海斯福扩产项目和海德福的投产，以及半导体化学品板块的快速成长，公司未来成长空间巨大。  【金丹科技】7月22日，美团外卖青山计划首批绿色包装推荐名录发布，共纳入31家46种降解塑料类外卖包装产品和30家41种纸质类外卖包装产品。其中降解塑料类外卖包装产品均为PLA材质或PLA/PBAT共混材质，为外卖行业绿色供应链建设提供支撑，我们看到今年1月份国家颁布的升级版“限塑令”后各地方政府及各行业标准陆续落地，我们预计仅国内生物降解塑料替代空间将达到300万吨以上，公司是国内乳酸行业龙头，具备乳酸产能13万吨，下游应用于伊利、蒙牛、海天味业等食品饮料行业，市场占有率达60%以上，明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放，公司有望成为全球极少数具备PLA生产能力的企业，充分受益全球生物降解塑料材料的爆发性增长。  【石大胜华】高校控股股权转让落地，未来将激发公司管理层和核心员工活力，近期PO-DMC价格出现大幅上涨，我们判断下半年在电解液、PC等下游需求边际回暖改善及PO原材料成本推动下，DMC价格有望持续上涨，公司充分受益于丙烯-PO-DMC产业链一体化优势，同时公司目前在电解液溶剂行业市占率超过70%，行业龙头地位优势突出，未来电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间。  风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。 nMpQmMsNnQrRoPmNtPpQmQ8OdN9PsQpPnPnNiNqQyQfQoOvM6MnPqRNZsQtOMYqQtR 化工行业周观点（8.3-8.7） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 本周（8.3-8.7）化工板块表现回顾 .................................................................................................................................. 1 2 化工子板块表现回顾 ........................................................................................................................................................ 2 2.1碳酸二甲酯 ......................................................................................................................................................................... 2 2.2环氧丙烷 ............................................................................................................................................................................. 2 2.3 MDI、TDI ............................................................................................................................................................................. 3 2.4 PVC糊树脂 .......................................................................................................................................................................... 3 2.5维生素 ................................................................................................................................................................................. 4 2.6尿素 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.7农药 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.8油脂化工 ......................