沈阳机床：交流纪要-新产品i5机床资产注入上市公司，盈利能力或大幅改善；国企改革正当时20171228

出席领导：董事长赵总、副总裁周总、董秘张总等公司高管1.公司介绍沈阳机床是中国机床行业的龙头企业，主导产品为金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。前几年，由于低效产能过剩等制造业企业普遍遇到的发展问题，公司陷入了经营困境，面临退市边缘。2017年以来公司通过三大举措改革，预计将成功实现业绩扭亏为盈。三大举措分别包括：1）以i5智能机床业务为核心加快推动产品结构调整，并优化产品，完善工艺解决方案。同时公司将基于i5业务，从原来的机床买卖向用机床为客户提供服务转型。2）将部分非i5业务资产及负债剥离，转让给公司控股股东沈机集团。3）以市场化债转股等方式优化资本结构，减轻财务负担，力争实现债转股金额合计105亿（占集团带息负债约43%），此外集团替沈机股份承债20亿元。预计上市公司资产负债率将由86%下降至46%，每年减少利息支出约5亿元左右。 2017年业绩预告：*ST沈机于11月22日发布2017年全年业绩预告，称公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为0.5亿元至0.7亿元，基本每股收益约0.065元-0.091元，2016年净利润为-14.03亿元，基本每股收益-1.83元，预计将成功实现业绩扭亏为盈。 2.i5控制系统：构建智能制造生态系统。概述：机床的核心控制部分相当于人的大脑，多年来国内企业的机床控制系统均采购于德国（西门子）、日本等先进国家。2007年在国家意愿的推动下，沈阳机床成立i5系统研究团队开始机床控制系统的研发。德国、日本等国家的控制系统是以传统的硬件+软件的技术路线，而硬件产品需要有数量级的订单才能够推广出去，所以沈阳机床在当初选择了单纯的软件路线，以PC为基础。现在看来，公司以软件的架构实现了与互联网之间的实时开放互联（硬件系统是自我封闭的），因此在互联网技术普遍应用的今天，公司的i5技术达到了较为领先水平。跟传统机床的区别：传统的机床主要基于软件和硬件。而i5系统主要靠软件实现，底层技术基于互联网，机床在加工零件时能够实时产生数据，通过上传云端进行采集。这些数据在进行局域性管理时就形成智能工厂，若干个智能工厂通过互联网连接起来后就产生了智能制造生态平台，随时互联开放。比如在车间管理中，我们可以实现成本的实时核算等，领导也可以通过手机等智能终端随时查看车间机床运行情况。此外，在最终形成的云平台上，所有的机床开发者使用者包括供应链厂商都可以在平台上采集需要的数据，寻找加工解决方案等，真正将智能制造概念落到实处。所以i5技术不单是一项机床的控制技术，它已经形成了一个智能制造生态系统。公司拥有这项核心技术之后，在商业模式上也产生了重大的变革：由原来的机床的买卖转向用机床来给客户提供服务，然后在客户使用机床的过程中通过公司的云平台，公司可以共享这种产生的数据价值。 3.i5业务发展现状以及未来三年盈利预期。目前进展：目前公司开发的几个智能工厂，包括云平台的IC锁在线解决方案系统，现在都已经上线运营。沈阳机床后续业务将紧紧围绕i5智能机床这一核心产品开展，沈机集团保留i5通用技术的持续研发职能。2017年上市公司已将部分非i5业务出售至沈机集团，随着i5系统的注入，上市公司i5智能机床业务的盈利能力将得到进一步提升。公司的i5技术在2012年实现突破，2013年已经比较成熟，2014年开始推向市场。市场推广是比较缓慢的过程，因为一开始国内客户不信任国产系统，后来随着使用了解也逐渐深入，市场也开始爆发。2016年-2017年就是市场开始爆发的两年。2014-2017年间，i5机床的订单总量是6万台，营运总量是2.1万台（营运总量，即产品不卖给客户，作为服务工具给客户提供服务），服务的客户是2600多家，增长非常迅速，说明这项技术在推广过程中充分获得了客户的认可。i5业务的主要下游是与日常消费品息息相关的的行业：3C比重最大，占比达34%，其中大部分是手机为主，客户有兴科电子、长盈精密等；其次还有汽车零部件（客户有东风汽车等）、珠宝设备及工艺（客户有周大福等）。公司主要通过经营租赁的销售模式快速提升市场份额，目前在手订单已超过25,000台，随着市场存量的不断增加，公司i5智能机床收入规模将会快速增长。未来三年公司i5职能板块的盈利预测如下：4.12月1日，国务院八部委联合印发《沈阳机床厂综合改革方案》扶持公司发展。这次国务院八部委发文支持地方国企是建国以来的首次，正是因为要将i5这项真正推进智能制造的技术发扬光大。《方案》指出，机床被称为“工业母机”，关系到国家装备制造水平。沈阳机床厂是我国“一五”期间156个重点建设项目之一，目前是我国最大的机床制造企业，其研发的“i5智能控制系统”在机床行业处于领先水平，故制定此方案支持沈阳机床发展，并将沈阳机床厂纳入东北地区国有企业综合改革试点。对于公司来说，这项方案主要有两项任务：1）做东北国企改革的示范企业，总结经验并能够推广复制；2）做新型工业道路试点，通过公司的经验为其他工业企业做借鉴。另外国家要培育一批国际上领先的制造业企业，要有核心技术、一定的企业规模以及在质量和效益上的突破，沈阳机床已排在培养的首位。公司目前已经有了核心技术，欠缺的是质量和效益，故国务院作出扶持性的改革和推进。5、目前公司改革进展：资产交割已完成，还有部分传统业务未剥离。国务院对沈阳机床的改革主要是以上市公司为核心。公司在2017年最重要的事件是通过债转股募集资金，主要用于内部的资产重组，而资产重组的主要目的是使上市公司在今年摘帽。此外，通过重组进而使上市公司重焕生机，实现质量和效益的快速提升。目前公司的资产交割，包括交割的资金已经全部到位，所有的交割已经完成。但是还有一部分传统业务未剥离，主要是由于资金量不够，预计2018年全部完 成。6.未来主打产品：智能制造谷。智能制造谷是根据区域的产业特征，与政府联合打造的生产力共享平台，使得区域内的产业一步步从传统制造业升级为智能制造。主要模式是政府进行政策上的引导投入，金融机构进行投资(比如给定一个固定回报率，将制造的产品做成金融产品等，目前公司已和国银租赁建立战略合作），沈阳机床作为项目主导。目前公司已签约湖北钟祥、安徽马鞍山、江苏建湖等9家，设备总数为3.3万台，在陆续到位中，预计将拉动区域投资总额170亿。建成以后将包括数据体验中心，智能制造中心、培训中心等六大中心。智能制造谷的签约根据地域产业特征，围绕能够支撑的产业进行。一般选择合作的区域，其当地企业具有外包趋势，产品更替、生产周期变化对产线运营压力大，设备折旧高。而公司产线具有全国大数据作支撑，可做生产力调控，能够充分发挥优势。签约以后项目分一两年实施。土地和厂房由政府出，头三年免租金。土地还会有增值空间，未来可发展地产业务。12月18日发改委印发《关于推动发展第一批共享经济示范平台的通知》，提出重点方向，包括创新能力共享和生产能力共享。其中创新能力共享包括科研仪器共享和知识技能共享，生产能力共享包括生产设备、生产资源等的共享，正是公司目前在做的事情。7.下游重点发展方向：3C和珠宝行业未来发展的潜力比较大的下游行业，一是3C特别是手机，二是珠宝。手机行业更新换代快，可以进行深度地开发。公司最新研发一项用激光来加工手机壳的新技术。目前传统的加工方式都是机床加工完以后再通过磨削等流程，一共需要13个步骤，公司引用激光技术以后通过三个加工步骤就能完成。这个技术是公司跟美国硅谷的一个团队共同研发，已经研发了两年半的时间，2017年12月这套生产线已经下线，目前正在做工艺验证，技术已经过关，主要是验证它的加工效率。而珠宝行业原先主要以手工和简单加工为主，跟我们目前的技术在生产效率和质量上都相差甚远，有较大升级空间。现在公司的设备已经有很多珠宝厂商在使用，包括跟周大福已经产生战略合作，为他们提供了生产线。所以公司未来的技术主要是应用到与日常生活息息相关的的行业。-东吴证券