进入6月份，全球政治焦点事件接连不断：英国大选后产生悬浮议会，未来英国脱欧前景新增变数；中东地区沙特、埃及等8国先后宣布与卡塔尔断交，紧张形势推高国际油价；美国，特朗普“泄密门”和“通俄门”还在继续发酵，FBI前局长科米出席听证会，特朗普新政充满变数......政治风险事件备受投资者关注，金融市场避险情绪也随之升温，带来资产价格的波动。国内，近期市场情绪有所恢复，股市短期企稳反弹，人工智能+安防、汽车行业等带来新的投资机会。如何把握市场投资的风险与机遇？本周日晚8点，东方证券研究所依旧与您准时相约，为您拨开迷雾，带来最新的市场热点解读，把握投资思路！以下为此次电话会议的主要内容：复旦大学国际问题专家简军波：英国大选后的政坛前景，如何影响未来脱欧进程专家发言记录可能与实际发言内容存在偏差，应以发言内容为准。一、保守党为何失去了单独执政的机会？特蕾莎梅宣布提前大选的目的，是想利用当时保守党在民众中的支持率大大领先于议会中的第二大党工党的条件，试图一鼓作气，通过解散议会，提前大选来获得更多的议会席位，以此支持其在与欧盟的脱欧谈判中获得更多国内支持。1.4月份梅首相提出了一项关于老年人医疗的政策设想，该设想提高了老年人获取养老照顾的条件，使来自老年人的支持率开始下降，而老年人是保守党重要的选票来源；相对地，年轻人更对地支持工党。2.另外，由于5月和6月发生在曼彻斯特和伦敦的恐袭，使保守党的反恐能力受到质疑，尤其在现在的情势下，多数选民认为公共安全和移民问题正成为国家首要问题之一，而作为执政党的保守党却让恐袭接二连三地爆发，从而挫伤了保守党的形象。尽管这两次恐袭的发生不能完全归咎于保守党政府的管控不力，但民众不会考查其中复杂的前因后果，而是直接怪罪于保守党。3.工党吸引了大批年轻人选票。一些福利政策吸引选民，尽管不一定能够真正兑现。4.硬脱欧的强硬立场，实际上无视了大批主张留欧民众的情绪，而且很多年轻人不主张硬脱欧。这是其政策主张的影响。二、保守党执政后会受到什么样的执政阻力？1.联合执政的情况尽管保守党没有获得过半数席位（318），但获得了多数选票，可以选择和另一个政党来联合执政。理论上可以加入联合政府的有工党、自民党、苏格兰民族党和北爱民主统一党等。由于工党可夹持其第二大党地位可以有效质询保守党的政策建议；自民党则可能担忧它在2015年与保守党组阁后民望大幅降低的情况再次出现；而苏格兰民族党的立场和保守党相距甚远，因此联合组阁的可能性几乎没有。目前是与北爱民主统一党。无论它与哪一个政党联合执政，都必须面对工党这个议会当中的第二大党及其可能的左翼政党盟友，比如自民党。2.面对工党等在野党的质疑第一，与第一大在野党工党立场相差很远。工党的政纲的取向上十分偏左，甚至要求实行能源、铁道、教育和医疗的国有 化等。可以想见，如果工党坚持其政纲的话，英国议会内部的争议将持续不断，其联合政府决断力和行动力较选举前会有所下降。第二，工党拥有260多个席位，作为反对党，有足够的力量抵制或破坏联合政府的政策主张。因此，保守党主导的联合政府无论如何都需要对面工党的质疑和与工党充分协调立场。第三，面对工党、自民党和绿党在下议院的联合夹击。3.保守党本身内部的团结性在降低，特蕾莎·梅首相的合法性也流失很快，党内的内部斗争在加剧。这种情形下，不利于其执政的稳定性。三、对英国脱欧谈判有什么影响？1.硬脱欧的“底气”不再。（1）工党基本上不主张“硬脱欧”。（2）自民党，本来主张留欧，因此对于“硬脱欧”的支持力度也不会很强。（3）联盟的北爱尔兰民主统一党，也只主张“软脱欧”，比如不会支持关闭与爱尔兰的边界。（4）只有一个有利因素，就是强烈支持留欧的苏格兰民族党的议席大幅度下降，因此来自该党在脱欧谈判上的掣肘会相应减少，不过这一减少又会在工党和自民党身上体现出来。2.这对欧盟也并非是完全的利好消息（1）这给了欧盟硬气的底气，英国不能坚持其强硬立场，那么欧盟相对而言在谈判中可以处于强势地位了；（2）同时，荷兰、法国、德国的大选鼓励了欧盟。（3）但与一个不稳定和团结的英国政府谈判，并不符合欧盟的利益。东证衍生品研究院宏观研究员元涛：英国大选后的英镑走势分析我们如何看待英国大选后的英镑走势，实际上英镑的走势自英国公投退欧阶段以来，经历了3个阶段。第一阶段，英国退欧对于英镑造成的负面影响。表现为英镑迅速走低，一方面是由于退欧在意料之外，市场恐惧不确定性带来的负面影响，另一方面，退欧潜在对于英国经济产生的各种负面影响也使得英镑走弱。第二阶段，17年3月至今，市场逐渐接受了硬退欧的退出路径，并且在首相表达出了尽快退欧的意愿下，退欧不确定性减小，对于英镑的负面影响减小，另一方面，英国经济基本面数据表明目前来看，退欧对于英国经济本身造成的负面影响较小，尤其是通胀数据的不断走高使得英国央行存在加息压力。这一阶段英镑摆脱弱势，逐渐企稳。第三阶段，就是从英国大选后开始，政治上的不确定性上升对于英镑造成负面影响，一方面来看，实际上市场关注的重点在于政策的延续性，在市场逐渐接受了英国硬脱欧的路径情况下，保守党目前寻求组成的联合政府在硬脱欧的立场上是否会出现改变，特蕾莎.梅一贯的坚定立场很难发生扭转，假设联合政府成立，内部软退欧甚至是留欧的呼声可能会上升，与目前的硬退欧形成分歧，首相就需要协调内部的分歧，这就使得已经预设好的退欧进程出现被拖延和干扰的可能，因此这种不确定性对于英镑产生了负面的影响。我们并不认为目前的英国政府转向软退欧会对于英镑形成支撑，因为软退欧增 加了退欧过程中的不确定性，一旦英国政府的立场转换，选择较软的退欧模式，需要重新和欧盟谈判，退欧可能会变成一场持续非常长时间的拉锯战，这个过程中会发生很多变数。另一方面，一旦政治立场出现转换，政府财政支出有可能上升，政府赤字的上升对于英镑产生下行压力。而英国央行受制于政治不确定性的上升，在通胀走高的背景下也很难给予市场加息的信号预期。综合来看，大选后英国政坛的不确定性使得英镑承压，英镑可能结束了第二阶段的企稳走势，转向走弱的局面，短期内看至1.25水平，一旦联合政府组阁失败，甚至出现2次大选的局面，看至1.20水平。风险提示：英国发生避险事件可能影响政坛走势依据报告：《英国大选出现意外，美元筑底趋势愈发显著》2017年6月11日石油化工研究员：卡塔尔为何被断交，对油价影响几何1.卡塔尔为何被断交，要从美国沙特关系改善这个促发因素说起今年5月20日，美国新任总统特朗普一改首访加拿大的惯例出访沙特，沙特举办了异常盛大的接待活动，一改对奥巴马出访沙特时的冷遇，会议期间双方签署了堪称美国对外军售史之最大合同，订单总额高达1100亿美元（16年美国全年对外军售总额只有460亿美元）。除了这立即生效的1100亿美元订单外，两国还达成在今后10年总价值3500亿美元的防务合作协议。在和平年代，一个主权国家，采购如此巨额的军事装备实属罕见，那使沙特的目的何在？我们判断其核心目的就是通过巨额订单换取美国支持，修复奥巴马当政期间逐步恶化的美沙关系，通过美国的背书和美国的军火，进一步确立其在伊斯兰世界的主导地位。卡塔尔与沙特同属逊尼派，但其更为民主和西方化，在国内推行媒体自由，其半岛电台被称为阿拉伯世界的CNN，影响力极大，在几年前的“阿拉伯之春”中起了重要的推波助澜作用。这自然也引起了沙特等保守国家的不满，更为关键的是，卡塔尔一改逊尼派仇视什叶派的传统，和伊朗保持了良好关系，其元首埃米尔曾公开表示“对伊朗怀有敌意是不智的”，这无疑让沙特无法忍受。此前鉴于卡塔尔也是美国盟国，境内还有美军空军基地，其亲西方的立场很受奥巴马政府的支持，沙特也只能隐忍不发。但随着奥巴马的下台及此番与特朗普的军火采购的世纪交易，在此时点沙特选择了对卡塔尔断交作为惩戒。沙特表面上制裁的是卡塔尔，实则意在其在伊斯兰世界最大的竞争对手伊朗。沙特作为逊尼派国家的领袖，与伊朗之间不但有教统之争，还夹杂着波斯和阿拉伯人的种族恩怨。尤其是伊拉克逊尼派的萨达姆政权被推翻后，占伊拉克人口大多数的什叶派掌权，两伊关系大幅改善，在加上伊朗的传统盟友叙利亚和也门，地理上已经实现了对沙特呈合围态势的“什叶派之弧”。因此严防什叶派的渗透，避免“阿拉伯之春”在沙特本土上演，成了沙特王室的核心诉求。本次打压卡塔尔，根本目的还是为了实现逊尼派国家的内部团结，以共同对抗外部的伊朗。并且沙特也借此试探了美国对其的支持程度。而美国战略中心再次转向中东，美国在奥巴马任期内，为了配合重返亚洲战略，在中东大幅收缩，被迫通伊朗妥协，而特朗普上台后对伊态度更是极为强硬，指责其是中东地区不稳定的祸源，号召各国联合起来孤立伊朗，这也标志着中东再次成为美国外交的战略重心。从美伊关系来看，爆发直接战争的可能性 并不大，更多的还是借助中东逊尼派，尤其是沙特的力量来制衡伊朗。从这个层面上讲，美国沙特两国剑指伊朗的中东统一战线正在形成，中东地缘政治对抗存在升级的可能性。2.接下来谈下对未来油价的看法。近期沙特在外交上极为活跃，除了和美国签订的1100亿美元军售协议、3500亿美元防卫协议以外，还出资450亿美元和软银孙正义合作投资美国基建，又和中国、日本签订了近700亿美元的合作协议。上述支出总计高达5750亿美元，已经超过了其现有外汇储备的5090亿美元，这不禁让人担心沙特经济的承受能力。因此油价上涨对沙特来说至关重要。16年在沙特的倡导下，OPEC组织达成了久违的冻产协议，但执行效果至今为止不理想，油价仍在低位徘徊。我们分析，一方面是由于美国页岩油的产量出现较快增长，填补了OPEC减产的空白，另一方面也在于OPEC的冻产执行率并不高。两相作用，最直观的体现是北美库存还是维持在高位，原油市场迟迟无法实现再平衡，相应地油价也只能在低位徘徊。从石油供需看，需求整体是稳定增长，供给端今年主要增量来自于非OPEC国家，但预计明年开始这部分增长就会比较有限了。长期来看，由于14年开始资本开支就出现断崖式下滑，产能周期的拐点已经比较明确，预计19-20年会逐步传导到产量端的下滑，届时油价存在着大涨的可能。而近两年主要问题就在于库存处于历史高位，去库存周期会持续压制油价，因此需要供给端，尤其是OPEC不断减产来消化多余库存，这样才可以避免油价二次探底。但这又和伊朗制裁解除后，急于大量出口来恢复经济的目标相冲突，但沙特却又急于提升油价恢复经济，因此沙特和伊朗在冻产问题上的矛盾难以避免。考虑到美国目前同样对伊朗持强硬态度，因此不排除未来沙特是否会联合美国，重启对伊制裁的可能，甚至是爆发局部战争，地缘政治冲突成为影响未来油价最大的不确定因素。风险提示：未来中东的地缘形式愈发复杂和不稳定，如何演变确实难以预料，这对我们的油价判断的干扰很大。依据报告：《卡塔尔为何被断交，对油价影响几何》，6月10日汽车首席分析师姜雪晴近期汽车行业观点&个股推荐（上汽、华域）5月乘用车销量同比增长1%，公司继续分化明显。在整车企业持续去库存的背景下，预计乘用车行业销量不会再继续下滑。日系、部分自主品牌销量较好，如广本、吉利、广汽自主、上汽自主品牌等；德系上汽大众5月销量在持续3个月同比下降后转正。车企分化是必然趋势，未来乘用车市场就是存量博弈，市场份额将向优势龙头企业集中。整车企业继续推荐上汽集团，H股看好广汽集团、吉利汽车。零部件已布局全球或即将走向全球的公司有望获得超越行业平均水平增速。我们在《零部件行业深度报告：从国内配套走向全球配套》中提出：在行业销量整体放缓的情况下，只有布局全球、进入全球配套体系的零部件有望超越行业增长。福耀玻璃的价值已获得市场重估，华域汽车价值也有望获得市场重新认识，估值得到提升。 预计3季度新能源客车需求有望释放。乘联会数据：5月新能源乘用车销量3.8万辆，同比、环比增长45%、30%；目前主要是新能源客车销量尚未释放，预计3季度新能源客车销量有望在3季度体现。继续看好龙头电池市场份额的提升。继续看好：上汽集团、华域汽车、国机汽车、江淮汽车、国轩高科、继峰股份、拓普集团。依据报告：《从国内配套走向全球配套》4月19日《华域汽车：综合实力