博腾股份：年度股东大会暨投资者交流会纪要20170319

时间：2017年3月17日下午13:30-15:30地点：重庆欧瑞锦江酒店四楼出席领导：博腾股份高管团队【核心要点小结】概括：博腾国内CMO第一梯队，未来业绩有望每年保持10-30%高速增长，未来随着合作伙伴的增多，业绩波动性越来越小。同时在战略方面，博腾将重点发展CRO-CDMO一体化，打通化药和生物药，打造全球领先的新药研发制造一体化平台。行业背景：生物技术与生物药快速发展，生物药比例增高（未来50%-50%）大型制药公司继续削减产能，提升效率（非核心东西外包）形成良性循环创新药主要来自于新药研发公司，高度依赖CRO和CMO服务。中国市场对CROCMO需求快速增长制药公司对CROCMO一体化需求增长。博腾过去5年收入：增加93%净利润：+111%CMO升级CDMO生产基地：1个到3个产能：300立方到1300立方客户：多元化FDA审计员工人数：700增加到1700人博腾核心竞争力：品牌大客户能力强化学工艺强大：高标准、柔性、J-STAR收购之后能力强大三大管理系统：项目管理、GMP、EHS文化：中西双融2016回顾：客户拓展：客户梯队形成2大战略合作伙伴：16年销售强生和吉列得占比最高。4个潜在战略合作：有了很好的进展，诺华、辉瑞、葛兰素史克，勃林格殷格翰。8个重要客户：赛诺菲、施贵宝，罗氏、艾伯维，中小制药公司等。基地产能：产能扩建完毕等待释放3年前300个立方，增长到1300个立方。重庆工厂：700立方产能，5个中间体车间、2个浙江上虞工厂：2015年12月投入使用，客户处于审计阶段，产能180个立方江西东邦：收购的工厂，450立方产能。产品线：新治疗领域越来越多 新的治疗领域越来越多，进军抗癌药领域：直接对接辉瑞、强生、诺华等公司，打造前列腺癌、乳腺癌等重磅产品，上市后需求量巨大2017展望：客户拓展：辉瑞成为第三大客户，收入翻倍葛兰素史克全面商业化供应诺华合作全面开启勃林格殷格翰：2个重要产品供应日本客户强化深度合作借助国内市场新药研发东风和政策改革，扩展国内市场：MAH制度允许更灵活外包，国内供应商希望获得更多服务。安全环保越来越严格。重点新产品：10个项目储备，有望实现500-1000万美元产品。运营重点&大仗：设备可靠性大仗+信息化大仗其他重点工作：J-star管理+增发+并购+基金孵化未来战略：全球领先的新药研发制造一体化平台：CROCDMO化学生物打通2017年开始启动新业务。（三方面）当前核心业务：带来现金流，不断发展，风险低、效率高（线性增长）H2业务：CRO，生物CDMOH3业务：X-代表未来趋势，实现重大影响，实现爆炸性指数型增长的可能机会，用基金等各方式。【董事长居总主题演讲汇报公司经营情况】健康每一天，再活一百年回顾篇关键财务数据回顾销售额接近2亿美金，化学CMO属于第二梯队当中不错的企业规模。第一梯队5亿美金左右。利润60%增长，1.71亿左右。毛利率有8%左右的提升。经营现金流100%多增长。管理费用大于公司增长。净利率提升2%（接近13%），资产周转率提升2%（接近0.5%，行业发挥效率在0.8-1%左右，过去资产投入比较大，资产还没有变成收入，变成产出需要周期），净资产收益率提升3%。资产负债率50%左右（偏高一点，非公开降低负债率）客户拓展回顾：2大战略合作伙伴：16年销售强生和吉列得占比最高。4个潜在战略合作：有了很好的进展，诺华、辉瑞、葛兰素史克，勃林格殷格翰。8个重要客户：赛诺菲、施贵宝，罗氏、艾伯维，中小制药公司等。基地产能回顾： 3年前300个立方，增长到1300个立方。重庆工厂：700立方产能，5个中间体车间、2个浙江上虞工厂：2015年12月投入使用，客户处于审计阶段，产能180个立方江西东邦：收购的工厂，450立方产能。业务有交叉有差异化。产品线回顾：新的治疗领域越来越多强生糖尿病、吉利得丙肝强生泽珂、镇痛等2016年进入供应BI的糖尿病药，和辉瑞的收入组成回顾：主要业务收入来自商业化阶段（8.9亿人民币收入，毛利36%），临床阶段接近2.5亿人民币（毛利率更高，58%）非GMP业务向GMP业务拓展，目前GMP业务26%-30%左右。GMP业务毛利率更高业务能力提升回顾：研发人员数量270人，研发费用6260万，占比4.72%。产能：1300立方，GMP产能834立方，ISO产能496立方产能利用率，长寿74%，东邦、上虞略低。16次质量审计、5次EHS审计，通过。组织能力回顾：实施了股权激励计划，EHS环保治理过去5年回顾：收入：93%净利润：111%CMO-CDMO生产基地：1个到3个产能：300立方到1300立方客户：多元化FDA审计员工人数：700-1700人展望篇：经营目标+战略升级客户拓展：辉瑞成为第三大客户，收入翻倍 葛兰素史克全面商业化供应诺华合作全面开启勃林格殷格翰：2个重要产品供应日本客户强化深度合作借助国内市场新药研发东风和政策改革，扩展国内市场：MAH制度允许更灵活外包，国内供应商希望获得更多服务。安全环保越来越严格。重点新产品：10个项目储备，有望实现500-1000万美元产品。运营重点&大仗：设备可靠性大仗+信息化大仗其他重点工作：J-star管理+增发+并购+基金孵化J-STAR：化学工艺研发CRO团队中最强的，47名员工有32名博士。特别在结晶研发、催化等方面。J-STAR客户：有GILEAD，也有大量我们没有开发的客户。对公司来说可以扩大客户规模，J-STAR客户集中度和满意度高。美国地区客户资源临床早期API能力推动CRO-CMO一体化战略篇战略布局：从成立开始聚焦化学CMO业务，未来从业务组合和布局，除了现有业务之外希望增加宽度。2017年开始启动新业务。（三方面）当前核心业务：带来现金流，不断发展，风险低、效率高（线性增长）H2业务：CRO，生物CDMOH3业务：X-代表未来趋势，实现重大影响，实现爆炸性指数型增长的可能机会，用基金等各方式。whyCRO和CDMO?聚焦于健康相关，依据现有核心能力（H1化学CMO业务）品牌大客户能力强化学工艺强大：高标准、柔性、J-STAR收购之后能力强大三大管理系统：项目管理、GMP、EHS文化：中西双融H2业务核心假设：H1-H2大量协同生物技术与生物药快速发展，生物药比例增高（未来50%-50%）大型制药公司继续削减产能，提升效率（非核心东西外包）形成良性循环创新药主要来自于新药研发公司，高度依赖CRO和CMO服务。中国市场对CROCMO需求快速增长制药公司对CROCMO一体化需求增长。 H2业务与H1业务协同，高度匹配公司核心能力中国CRO与CMO企业的比较优势，全球化运营的协同优势目标与路径：全球领先的新药研发制造一体化平台：CROCDMO化学生物打通H1业务：提升效率GMPH2业务：做到技术领先、服务领先协同：大客户和并购战略【CMO行业】FDA削减费用bigpharma:希望新药加速上市，成本降低。全球CMO市场未来千亿以上。400家CMO，数量下降，进入者越来越少。市场渗透性要求越来越高。产品发展时间：5-10年看制药公司能力，供方需方，CMO：财务能力、研发能力、制造能力、外包对象CRO,CMO,CRO-CMO一体化，一体化公司大大提升，补充了短板。bigpharma增长2-4%仿制药渗透3-4%增长外包推动2-3%整体外部环境推动增加10-15%大CMO比小CMO增长快，大型CMO7-12%，小公司可能负增长。市场情况：全球只有亚太地区CMO中间体实现两位数增速。revenue来源：35%来自bigpharma，仿制药40%16年年底，博腾80%是上市产品。创新小分子在未来上市不像过去是爆发式增加，bigpharma会逐渐外包。博腾模式机会？大量机会在仿制药~博腾GMP产品30%左右，API小于5%。2亿美元全部是中间体，如果转化为API，就会double，业务机会大。仿制药复合增长率大于创新药客户需要灵活性。 CMO成本，中国只有美国的1/4，这是加大外包的重要因素。政府要控制新药价格。现象：核心客户战略对话。大公司把外包作为核心战略业务（但不是核心业务）大公司核心能力体现在前端研发，虚拟的场地，想把所有生产环节外包，形成虚拟网络系统。我们和强生在战略合作伙伴合作了7年，后面上升到战略联盟。【现场交流纪要】新泽西项目现状和未来定位目标，J-STAR来自美国本土，薪酬体系和激励机制？团队的组合程度更重要，原先员工有些像离开J-STAR，他们进入IIa阶段之后就卖了，博腾在后端支持可以更好配合向后端转移。整合之后博腾的CMO平台为J-STAR带来1+1大于2的效应。J-STAR希望有更大平台，人才互访会产生协同效应。保留人才：J-STAR人员稳定性高是薪酬在新泽西附近有竞争力。新泽西附近有很多制药公司，近年关闭了，人才富余出来，并不稀缺。国际CMO行业发展现状，对博腾影响，博腾竞争力？美国总统筛选FDA的人才，希望推动新药审批。欧盟其他国家，新药出的不多。这些对于博腾有好处。化学药还是很重要的，我们会继续做大客户高回报项目，发现最快增长的是单抗药物。不是我们想做就一定要做，要团队对，组合对才行。现在投博腾是投回报还是团队，团队要扩大，每年都赚钱。生物药CMO有什么规划？路径来说主要希望通过并购搭建比较有竞争力的团队和平台。一直在跟进交易对象。一方面坚定推进，一方面casebycase除了并购以外，推进基金的方式孵化和参股项目，打组合拳。希望全球范围内后来居上。这是有意义的赛道，希望进入。我们希望通过这些手段，和现有业务形成协同，达成战略目标。签合同的周期范围？客户定位3级，战略合作伙伴7-10年形成优先供应商：5年左右专利期内放到CMO，专利期外是不是倾向于选择原料药？订单周期？提前半年左右准备好API，再提前准备中间体。1年半，到2年。bigpharma加快上市，对上市产品减少库存，在缩短供货周期，不同客户存货已经发生了变化。近期和药企沟通，有从中间体到最后上市，API生产仅用了一个月。如果公司大部分都会继续合作，早期公司可能融资去投，小公司合作，如果在合作过程中拿到专利，很多时候都非常有用。如果有这个模式，可以给博腾再 提升一步。2个10-30%的经营计划，如果能够突破30%增长，推动力是什么？如果不能，压力是什么？一季度订单情况清晰，生产经营情况展望？17年如何保持增长，如何保持持续增长，10,30%对一年就是一个数据，行业特点是如果为了追求短期目标犯了错误，那么要花很多时间。对于博腾，并不是内部硬实力的瓶瓶罐罐，其实是人更重要。更关注整个团队的发展。新的客户开始的时候，如辉瑞，更多是客户和客户之间服务、沟通都不一样，团队事必躬亲，要了解辉瑞的一切。新的客户，辉瑞、诺华如果逐渐成为大客户，对团队挑战还是挺大的。几块主要业务16年情况？糖尿病采购恢复，相对15年比较大，但相对14年收入高峰（4亿）还是有。未来17年订单量和收入增长情况。产品15年增长慢是因为新增供应商么？HIV的，糖尿病，丙肝、心血管、抗癌是我们的项目。糖尿病方面：并不是来自强生的这一个产品。这个产品13年上市，14年作为复方。13年上市做了很多铺货，15年之前是唯一供应商，15年验证第二供应商，15年最低，16年恢复常态（但不是13年），上市当年销量参考性不大。17年从沟通情况，希望糖尿病领域持平或略增。抗丙肝16年高速增长（170亿美元），会碰到问题，未来可能会下来16年吉列得高速增长预支未来。其他竞争对手获得了很多市场。除了吉列得产品，有其他产品进入II期III期。HIV是非常稳定的，过去是销售最大的，今年保持良好增长趋势。抗肿瘤、心血管持平中枢高速增长。丙肝增速快，来源？HIV下降的原因？？17年发展辉瑞，去年4000-5000万，那么今年有望过亿，增长的主要来源？我们销售增加的时候，其他几个客户从个位数到十位数的比例增长。今年有信心翻倍。产能基地，刚建成，利用率不高。去年折旧增加7000多万，17年设备投入增加预期？诺华、GSK、BI，因为强生等销量下滑，GSK增加明显。GSK有