国金证券中期投资策略会纪要：从主题公园到主题娱乐——国内的泛主题娱乐市场开发现状—王晓

从主题乐园到主题娱乐——国内泛主题娱乐市场开发现状王晓主题公园即将面临的困难长期看好，DSH会：→扩大市场容量；培养消费习惯；提升业界运营标准；带动产业繁荣。但经验判断，未来的2-5年，将迎来行业的艰难时期，三点：1）迪士尼的标杆提升及吸金效应：以迪士尼的标准来定义“主题公园“；众多“XX迪士尼”、“家门口的迪士尼”无以遁形。2）行业竞争加剧。3）泛主题娱乐的市场分流不挑战：主题娱乐产品会风靡，生产的定制化、消费的个性化，主题化渐成风潮。工业的发展正在从单纯的主题公园走向泛主题娱乐→泛主题娱乐的两种属性及业态表现Urbanentertainment。传统的主题公园+商业，1）前期不成功居多；以青岛宝龙为例，首先归结于城阳人口基数的不足+远离城市旅游主动线；建设品质低，赢不了重复造访率；定位的偏颇——在一个没有都市氛围、青年客源支撑的地方，挣扎着营造这种“都市感”。2）近年室内乐园大面供给集中开放。儿童业态/FEC+UEC。FEC市场（家庭娱乐中心），问题与小结：同质化严重；市场有差异化和升级化的需求；国外IP迚来抢滩——乐高发现中心；今明两年有市场冲出去的可能；中部城市还有一些空白，总体市场由蓝转红；国家、公益力量的介入。UEC市场（都市娱乐中心），代表产品日本世嘉Joypolis，已亍日前进军中国，青岛万象城、上海环球港两店已开业。混合开发mix-used：几个尺度→儿童商业：七巧国、天津悦彩城、南通星光耀等；大的、一般称urbanentertainmentdestination的尺度：欢乐海岸、海上世界等，新兴的万达茂、世茂各地的开发也算。总结：方兴未艾，局部成功。Resort/destination旅游地产—主题公园—主题度假区。由南到中，由东往西；谨慎对待长隆的示范效应，不可复制性（涅槃重生的历程：起家为香江海鲜酒楼，持续发展为现在的综合度假区，期间遭遇夜间动物园关闭、鳄鱼园开发折戟等众多不利，不断重生。趋势及机会几点判断宏观层面，行业利好1）整体的文旅休闲行业：没有问题，居民消费每年递增2）二孩政策，理论上的繁兴；3)国家政策支持+社会经济发展，使多项产业处在“上台阶”or“加速期”。产能过剩：放在更大时代背景下，中短期供大于求，是不可避免的发生四点趋势：更多国际品牌，与更激烈的国际市场竞争。行业本质，玩家/区域集中。国产IP爆发/基于IP的开发。当前我国进入到本土IP爆发期，几点注意：文化霸 权的一部分，对应的是国家整体的文化软实力；是否可能做成国际的；要经得起沉淀；不要相信一个IP就能撑起一个主题公园；没有IP/IP不强也能建设好公园。运营议题浮出水面.拿地的“敲门砖”，变成持续赔钱的负累相应的几点投资机会：更多国际品牌，与更激烈的国际市场竞争→目标不一定在国内，山水——六旗，复星：太阳大马戏；运营商的集中→大资本：助力/捆绑大运营商成就中国版Merlin；技术上有突破的供应商、业态上有创新的细分市场项目，浮出必要的试错成本；国产IP爆发→投资有成长性的IP；运营→策略是跟投团队。