国金证券中期投资策略会纪要：新三板高端制造业板块投资策略——新三板王艺国

王艺国：各位嘉宾、各位投资者，大家上午好，我是王艺国，由我来介绍一下高端装备2016年中期我们的投资策略，主要从两条主线“智能制造、服务机器人”和一个下游“新能源汽车产业”中寻找标的，主要分这么几个部分，先讲新三板工业板块概况，二是智能制造背景下高端装备的机会，三是服务机器人，四是新能源汽车产业，五是投资建议。我们先来看一下新三板工业板块的概括，大家都知道新三板规模已经超创业板了，953创新层从收入和利润规模来讲已经相当于0.6个创业板。新三板的工业板块也是三板里前两大板块，工业板块和信息板块的总体净利率也较接近，大概都是在6-7%这个范围之内，创新层稍微好一点。新三板工业板块规模已经超过了创业板工业板块的规模，953创新层和新三板整体增速也都是优于其它板块，大家可以看一下右边，新三板整体和创新层的利润增速高于收入增速，15、14年都是这样，而创业板是相反的，大家比较容易看得清。由此说明，我们新三板潜力和未来发展的希望也是非常大的。讲一下第二部分，智能制造背景下的高端装备机会，智能制造大家都耳熟能详，一些关键的数字也可以看到，但是目前我们国家智能制造发展处于初级阶段，整体对经济收入贡献还非常低，而未来空间非常大，2025制造业收入要达到3万亿，这仅仅是智能制造解决方案。智能制造未来5年发展增速是25%，25%对整体这么大的产业来说，增速也非常可观。智能制造的发展次序大家有很多都非常熟悉，智能制造有两条主线，发展趋势从硬件到软件，从物理到网络；自动化+信息化率先发展，加上网络化后发展到智能化。智能制造的未来肯定要走向工业互联网和大数据，在这个过程中，像机器视觉、3D打印发展也是随之渐进的，伴随智能制造发展各个阶段。我们看一下自动化，工业机器人是自动化非常重要的标志，在过去几年国内机器人销量强劲增长。2015年中国销量是7万5，同比增长超30%，全球每售三个机器人就有一个卖到中国，另外国产量也起来了，未来怎么样呢？我们判断机器人未来发展仍有望加速，中国制造2025规划里明确了到2020年和2025年机器人的销量和保有量，这个空间是看得见的。再从需求和供给上看，有效劳动力人口是显著减少的，工资显著增加造成了对自动化和机器人的需求；供给方面，一个是机器人价格下降，另一个机器人应用是被显著激活。再加上总体而言我们国家工业机器人的密度跟发达国家比还是处于比较低的水平上，所以未来对工业机器人这块还是充满信心。在机器人领域推荐关注两家公司，一个是江苏北人，立足焊接，打造“机器人+工艺”的壁垒。对机器人本体，我们讲两点，机器人本体将来会越来越变为标准品，所谓未来看点有两个方向，一个是系统集成方向，集成智能制造发展的阶段；另外一个方向要跟工艺结合，这里面工艺是非常大的壁垒。第二家是上海君屹，立足工业机器人，做汽车、新能源汽车和动力电池相关系统，大家可以关注一下。在系统解决方案里面，下游行业主要还是汽车和3C，汽车总体增长是放缓的，但是汽车体量是很大的，在装备领域里面，15年汽车装备超过1500亿，焊装接近24.7%，目前国内基本实现有效的进口替代了，这是国内现状，在汽车产业零部件制造里面目前还有很大的空间，大家关注一下汽车制造行业就知道，因 为很多零部件制造领域里它还是非常落后的。随着新能源汽车放量，尤其是国内自主品牌传统汽车的车型投放大家可以看一下数字，这个投放力度是在加大，而不是在减少，所以我们认为汽车还是非常有效的智能制造系统实施的下游之一。另外一个就是3C，这里3C跟家电放在一起，3C规模更大，12-17年平均增速是12%，增速不高，3C潜力在于体量大，劳动密集型，自动化程度低，富士康在3C自动化国内搞得最好的，自动化率也只有30%左右。但3C有个问题，传统家电和电子制造巨头，比如说现在市场比较热的，美的在收购库卡。传统的巨头可能会进入，所以未来3-5年是3C集成商树立专业化和规模化优势的窗口期。在智能制造系统里我们推荐关注的公司是顺达智能，顺达智能提供智能工厂的整体解决方案，再加上物流装备等，形成完整的智能制造系统，公司从工程机械开始到新能源汽车，再延伸到其它领域。另外一个是利和兴，利和兴主要是3C自动化，利和兴是专业的手机自动化设备供应商，客户是华为，大家都知道华为未来的前景，是最确定的，对国内企业来说。还有一个是深科达，也是放在大3C内的一个企业，主要是平板显示里的关键设备。再讲智能制造的另外一个关注的点，3D打印，3D打印前几年炒的很热，整个有效市场空间统计14年规模是很少的，不到30亿人民币，但3D打印增速达到66%，这个增速是非常喜人的，3D打印在智能制造中的重要作用体现在，它未来可能改变生产制造模式和管理模式。3D打印我们推荐重点关注先临三维，它布局3D打印全产业链生态系统，我们认为在国内包括A股上市公司和其他公司里，先临三维是最纯正的3D打印标的，当然3D打印真正普遍进入工厂、医院、家庭还需要有些时间。再下来讲一下服务机器人，它处在正在普及的阶段，服务机器人里面大家可以看一下数字，专业机型市场规模数量比消费机的要少不止一个数量级，但它的规模高于消费机的市场规模。我们可以看到14年专业服务机器人的平行价格为15.6万美元，对应的服务机器人平均价格不到500美元，另外跟安防有关的机器人也是占比最大的，所以从投资角度我们更推荐专业机器人，尤其是安防、医疗、专业无人机等这些专业服务机器人。我们认为无人机是专业的服务机器人，我们把它放到大的服务机器人范围内，对无人机来讲也是专业服务机器人，无人机大家也都耳熟能详，我们认为从投资的角度，从门槛和技术路线的变更来讲，专业的无人机可能在现在这个阶段更突出一点。无人机的整体增速也很可观，超过60%。在我们国家低空开放是显著可预期的，专业无人机受的政策风险最小，一旦成熟它推广起来是非常快的。在无人机里面我们关注的公司是观典防务，它做无人机禁毒开始，逐渐用到反恐、林业、农业、环保、交通等等方面。接下来我们讲新能源汽车，新能源汽车14-15年爆发式增长，带动锂电池增长，结合国家的一些规划，我们认为新能源汽车未来是有确定性增长的，现在我们走的路线主流也是锂电路线。动力电池在新能源汽车里的占比最大，动力电池爆发增长拉动了锂电设备销售，未来保守的按30-40%增长，未来几年都是确定增长，动力电池和新能源整车产量激增有两方面影响，一个是对整车设备，原来新能源汽车数量比较少，投资比较低，未来会提升；动力电池也一样，随着数量的激增，后端Pack线的自动化势在必行，所以它未来肯定投自动化。 在新能源汽车领域我们推荐关注联赢激光，联赢激光关注激光超过10年，不断拓展下游用户，在动力电池里，是我们国家从事动力电池应用最早的一家企业，目前在动力电池相关应用里占有率也最高。综上以上，我们推荐关注机器人领域的江苏北人、上海君屹；智能制造系统的顺达智能、利和兴、深科达；3D打印领域的先临三维；专业无人机领域的观典防务；新能源汽车产业的联赢激光。