行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 宏观研究 [Table_RepTitle] 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 ——2021年电子行业策略报告 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 申万电子与沪深300走势图 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 5G叠加国产替代 半导体设备加速成长——2020年电子行业策略报告 [Table_Date] 2020年12月8日 [Table_Summary] 内容提要：  半导体涨幅领先，行业盈利能力明显改善。2020年以来SW电子板块累计上涨34.79%，位于28个一级行业第6位，其中半导体板块表现尤为亮眼。今年虽然一定程度上受到“疫情’冲击，但在线上经济、5G等新技术驱动下，下游需求较为旺盛，行业业绩整体成长性较强，盈利能力改善明显。  5G驱动半导体行业景气复苏，汽车电子将成重要驱动。从半导体销售、资本开支等指标可以看出，2019年下半年以来全球半导体步入了新一轮景气周期，同时在双循环发展新格局下，行业将迎来更多的政策红利，未来如汽车电子市场将强劲增长，成为继消费电子之后又一重要驱动，促进产业链持续成长。  受益于晶圆建设潮，半导体设备快速成长。设备作为产业基石，较低的国产化率制约了整个产业的发展，因此实现自主可控的紧迫性尤为凸显，近年来本土龙头厂商伴随着国内晶圆产线的建设获得快速成长，收入和利润端高速成长，显现出较好的业绩兑现性，我们建议关注设备龙头北方华创、中微公司；  晶圆代工产能供不应求，龙头厂商迎来机遇。我国IC制造业代受益于国内强有力的政策扶持和下游需求的刺激，获得了领先全球的增速，本土厂商资本开支、研发费用亦大幅增长，呈现良好的成长态势，建议关注晶圆代工龙头中芯国际，功率半导体IDM龙头华润微；  我国封测业率先成长，先进封装引领未来。封测作为国内半导体产业链中相对成熟的环节，今年以来随着整个行业复苏，亦呈现高景气行情，封测厂商业绩迎来拐点，未来先进封装作为推进半导体行业迭代的关键技术，将成为封测公司重要护城河，建议关注封测龙头长电科技等。  风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。 [Table_MainProfit] -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%19-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-11电子(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of24 目 录 1．2020年以来电子行业市场表现及业绩回顾 ......................................................................... 5 1.1 市场表现：半导体涨幅领先 板块估值持续走高 ........................................................................ 5 1.2 业绩回顾：行业整体成长性较强 盈利能力改善明显 ................................................................ 8 2．5G驱动下 半导体行业景气复苏 ....................................................................................... 10 2.1 全球半导体步入新一轮景气周期 ............................................................................................... 10 2.2 双循环发展格局下 将迎更多政策红利 ...................................................................................... 11 2.3 下游需求强劲 汽车电子将成为重要驱动 .................................................................................. 13 3．产业链上下游均受益于国产替代进程 ................................................................................ 14 3.1 半导体设备：晶圆建设潮下快速成长 ....................................................................................... 14 3.1.1 全球半导体设备市场景气回温 大陆地区占比持续提升 ......................................................................... 14 3.1.2 当前国产化率仍较低 龙头厂商市场份额低 ............................................................................................ 16 3.1.3 受益于国内晶圆产线建设潮 ................................................................................................................... 17 3.2 半导体代工及封测：晶圆产能需求旺盛 先进制程驱动未来成长 .......................................... 18 3.2.1 国内IC制造业增速领先全球 行业呈寡头垄断态势 ............................................................................... 18 3.2.2 晶圆代工产能供不应求 龙头厂商迎来机遇 ............................................................................................ 19 3.2.3 国内外先进制程与产能差距较大 产业链成长空间广阔 ......................................................................... 20 3.2.4 我国封测行业率先成长 先进封装引领未来 ............................................................................................ 21 4、投资策略 ........................................................................................................................... 22 5、风险提示 ........................................................................................................................... 23 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of24 图表目录 图1：2020年以来申万28个一级行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................... 5 图2：申万电子与沪深300相对涨跌幅 ......................................................................................... 5 图3：申万电子二级行业与沪深300相对涨跌幅 ......................................................................... 5 图4：申万电子二级行业涨跌幅情况（单位：%） ...................................................................... 6 图5：申万电子三级行业涨跌幅情况（单位：%） ...................................................................... 6 图6：近五年申万电子行业相对全体A股估值情况 ..................................................................... 6 图7：申万电子二级行业估值情况 ................................................................................................. 6 图8：申万28个一级行业估值情况 ............................................................................................... 7 图9：近5年电子行业Q1-Q3业绩变化情况 ................................................................................ 8 图10：