电子行业：景气与创新共振，消费电子空间广阔

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 景气与创新共振，消费电子空间广阔 2020年12月30日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -1.60 3.77 32.84 沪深300 1.67 9.93 23.55 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 邓果一 研究助理 denggy@cfzq.com 相关报告 1 《电子：需求持续景气，面板价格持续上涨》 2020-12-29 2 《电子：iPhone 12 Pro机型缺货，产业链维持高景气度》 2020-12-14 3 《电子：AirPods M ax发布，耳机市场有望维持高增长》 2020-12-10 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 信维通信 1.05 43.10 1.40 26.72 2.02 18.48 推荐 环旭电子 0.58 33.52 0.67 29.01 1.70 11.44 谨慎推荐 京东方A 0.06 93.17 0.16 34.94 0.39 14.33 推荐 蓝思科技 0.87 35.28 1.05 29.19 1.35 22.69 推荐 立讯精密 0.88 59 1.02 48 1.44 33 推荐 鹏鼎控股 1.27 35.49 1.38 36.34 1.75 28.73 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  电子行业2020年回顾：2020年1月1日至12月15日，申万电子板块涨幅为33.72%，电子各板块中，半导体上涨60.30%，光学光电子上涨12.78%，元件上涨31.14%，电子制造上涨35.25%，其他电子上涨37.25%。沪深300指数上涨20.71%，电子行业跑赢沪深300指数13.01个百分点。  5G手机：换机需求有望持续两到三年。从国外来看，新型冠状病毒的恐慌和全球经济放缓将限制今年5G智能手机的销量，全球5G手机的渗透率将从2019年的1%提升至2020年的15%。随着海外疫情逐步受到控制，国外基站建设逐步推进，国外智能手机换机需求有望到来。  无线充电：发展条件逐渐成熟。目前，无线充电在消费电子充电协议，发射端发展方向，接收端磁性材料、充电速度和充电场景上均取得了不小的突破，5G的未来和无线充电扩展相吻合，市面上有超过50%的5G智能手机具有Qi认证的无线充电功能，随着条件逐渐成熟，我们相信无线充电渗透率持续提高。  智能手表：续航和健康监测问题已较好解决。目前，智能手表的两大核心问题——续航和健康监测问题均得到了较好的解决。2020年疫情导致消费者对健康监测的需求更加强烈，众多厂商近期纷纷发布新款智能手表产品，市场上有多款优秀的智能手表产品供消费者选择，智能手表有望迎来爆发时刻。  我们认为5G+国产创新的主逻辑在今后的几年内会一直存在。国内电子产业链有望从附加值较低的组装制造业务向具备高附加值的核心零部件渗透。因此，我们给予电子行业“领先大市”的投资评级。2021年我们重点看好消费电子行业。我们建议持续关注鹏鼎控股（002938）、信维通信（300136）、立讯精密（002475）、京东方A（000725）、环旭电子（601231）、蓝思科技（300433）。  风险提示：技术发展不及预期，公司经营不及预期，宏观经济风险。 -14%-5%4%13%22%31%40%2019-122020-042020-08电子沪深300行业定期策略 电子 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 新时代下的电子信息产业 ......................................................................................... 4 1.1 全产业规模大，但附加值低............................................................................................................... 4 1.2 产业链下游优势明显，在创新和制造成本上具有比较优势..................................................... 5 1.3 产业升级是必然趋势——集中化和高端化 .................................................................................... 6 2 2021年开启新的十年 ................................................................................................ 7 2.1 2020年电子行业回顾 ............................................................................................................................ 7 2.2 消费电子：5G手机渗透率持续提升，消费电子旺季来临 ....................................................... 8 2.2.1 手机：5G渗透率提升，看好苹果产业链 ............................................................................... 8 2.2.2 无线充电：Qi协议发展迅猛，无线充电渗透率提升........................................................ 13 2.2.3 可穿戴设备：今明两年有望成为下一个发力点.................................................................. 18 3 投资策略 ................................................................................................................ 23 3.1 投资策略 ................................................................................................................................................ 23 3.2 重点投资标的 ....................................................................................................................................... 24 3.2.1 立讯精密（002475.SZ）：深度绑定大客户，打造精密制造大平台 .............................. 24 3.2.2 信维通信（300136.SZ）：国内天线龙头，打造泛射频一体化 ....................................... 24 3.2.3 京东方A（000725.SZ）：面板龙头，竞争格局改善 ......................................................... 25 3.2.4 蓝思科技（300433.SZ）：玻璃盖板龙头，品类持续扩展 ................................................ 25 图表目录 图1：中国电子信息制造业发展历程 ............................................................................ 4 图2：中国电子信息制造业规模 ................................................................................... 4 图3：2011-2019年我国电子信息行业平均利润率 ......................................................... 4 图4：电子行业产业链分析 .......................................................................................... 5 图5：中国电子制造信息业优势 ................................................................................... 5 图6：全球半导体产业第三次转移................................................................................ 6 图7：苹果核心供应商的变化....................................................................................... 6 图8：全球前五大智能手机厂商市场份额 ..................................................................... 6 图9：全球智能手机ASP走势（美元）........................................................................ 6 图10：Redmi、QCY，华为市场份额 ........................................................................... 7 图11：TWS耳机芯片价格 ........................................................................................... 7 图12：2020年以来各细分板块涨跌情况 ...................................................................... 7 图13：SW电子行业营收及其增速 ............................................................................... 8 图14：SW电子行业归母净利润及其增速（剔除极端值） ............................................ 8 图15：国内智能手机每月出货量及同比（万部，%）......................................