2020年电子行业中期策略报告：持续关注半导体产业链国产化趋势

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年中策略 [table_subject] 2020年05月22日 电子元器件 证券研究报告—中期策略 持续关注半导体产业链国产化趋势 2020年电子行业中期策略报告 [table_date] 分析日期 2020年05月22日 [Table_Author] 证券分析师：周啸宇 执业证书编号：S0630519030001 电话：021-20333810 邮箱：zhouxiaoy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： 走势回顾：截至5月22日，申万电子指数累计上涨4.97%，跑赢沪深300指数及上证指数，涨幅在申万一级行业中排名第7位。行业各子板块指数走势分化，板块整体估值水平处于历史区间中位。 2020年一季度业绩回顾：受到疫情冲击企业正常开工秩序及下游市场需求的影响，一季度电子行业整体营收及净利润同比均有所下降，各细分子板块业绩持续分化。行业内上市公司中76%在一季度实现盈利，但同时有半数以上企业的利润同比出现下降。 半导体设备领域：一月以来，半导体设备制造商销售回暖趋势明显，全球几大核心晶圆制造厂商均抛出超越市场预期的资本开支计划。虽然此后受到新冠疫情全球性扩散的冲击，但从产品销售规模的增长趋势来看，上游市场对于半导体设备的整体需求并未减弱。此外，国内晶圆制造产业迎来快速扩张期，将给上游设备市场带来成长机遇。目前国内半导体设备国产化率普遍较低，全球半导体设备市场依然由美国主导，装备环节在中美贸易摩擦的环境中极容易成为遏制国内产业链正常运转的关键性一环。国家集成电路大基金二期也明确提出，将对国内半导体设备领域企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大做强，以保障产业链安全。在大基金的有力推动以及外部环境催化的共同作用下，半导体设备领域的重要性有望凸显，板块估值有望进一步抬升。 半导体材料领域：材料领域作为半导体产业链上游另一核心环节，目前国产化率大部分低于20%，有的甚至不足10%，同样面临国产化率亟待提升的问题。而光刻胶作为半导体制造刻蚀工艺中的核心材料之一，迫切需要国产厂商取得突破，以匹配国内晶圆代工产能持续释放带来的需求增长。 存储器领域：在集成电路各细分种类中，存储器应用领域广泛，规模占整个半导体行业的四分之一以上，具备较高的产业地位和战略意义。而在存储器市场中，DRAM占据了半数以上份额，是国产集成电路的重点突破方向之一。从DRAM下游需求的长期趋势来看，5G商用将持续推动换机潮，智能手机市场需求将得到恢复。而服务器市场的需求增长有望成为未来两年支撑DRAM市场扩张的主要动力来源。目前，全球DRAM市场仍由韩美巨头把控，国外垄断的格局使得中国企业受制约的情况较为严重。目前国内部分企业通过收购、合作、自主研发等方式获取DRAM技术，并将于近两年开始陆续量产，有望打破长时期以来的国外垄断，拥有较好的国产替代前景。 风险提示：宏观经济波动风险；智能手机市场景气度变化风险；5G商用推进不如预期风险；中美贸易摩擦风险；全球疫情持续扩散风险。 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20 .0 0%30 .0 0%40 .0 0%50 .0 0%20-0120-0220-0320-0420-05电子(申万) 上证指数 沪深300 [table_invest] 行业评级: 标配(40) 行业走势图 研究逻辑图 历史 回顾 截至5月22日指数跑赢大盘 涨幅位列全行业第7 基本面研究 投资策略 2020年一季度电子行业营收及净利润均有所下滑，细分领域业绩表现持续分化 结合当下外部环境、政策动向及国内需求变化趋势，我们认为应持续关注国内半导体产业链发展。关注的重点领域包括：半导体设备、半导体材料及存储器领域。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年中策略 正文目录 1. 2020年电子行业走势回顾 ..................................................................................................................... 4 1.1. 走势回顾 .................................................................................................................................................. 4 1.2. 估值水平 .................................................................................................................................................. 5 1.3. 海外市场 .................................................................................................................................................. 6 2. 电子行业一季报业绩解读 ...................................................................................................................... 7 2.1. 一季度行业整体业绩回落 .......................................................................................................................... 7 2.2. 细分行业业绩持续分化 ............................................................................................................................. 7 2.3. 半数以上企业一季度盈利下滑 ................................................................................................................... 8 2.4. 主要行业数据 ........................................................................................................................................... 9 3. 投资机会 ................................................................................................................................................ 11 3.1. 国产半导体设备端 ...................................................................................................................................11 3.2. 国产半导体材料端：光刻胶 .................................................................................................................... 15 3.3. 国产半导体设计端：存储器 .................................................................................................................... 17 4. 行业策略及重点覆盖个股 .................................................................................................................... 20 5. 风险因素 ................................................................................................................................................ 22 图表目录 图 1申万电子指数涨跌幅（2020/01/01-2020/05/22）.................................................................................................. 4 图 2 2020年至今申万一级行业涨跌幅对比（2020/01/01-2020/05/22） .........................................