2020年电子行业策略报告：半导体国产化与5G换机进行时

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年度策略 [table_subject] 2019年11月11日 电子元器件 证券研究报告—年度策略 半导体国产化与5G换机进行时 2020年电子行业策略报告 [table_date] 分析日期 2019年11月11日 [Table_Author] 证券分析师：周啸宇 执业证书编号：S0630519030001 电话：021-20333810 邮箱：zhouxiaoy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎ 投资要点： 走势回顾：截至11月8日，申万电子指数累计上涨57.82%，跑赢沪深300指数及上证指数，涨幅在申万一级行业中排在第2位。各子板块及相关概念板块均有较大幅度的上涨。 2019年前三季度业绩回顾：受下游市场需求放缓影响，2019年前三季度电子行业营收及净利润增速均有所放缓，各细分子板块业绩继续出现分化情况。行业上市公司中87.50%的公司实现盈利，55.83%的公司实现归母净利润的同比增长。 半导体装备及材料领域：国家集成电路产业投资基金二期公司于10月22日正式注册成立，注册资本达到2041.5亿元，预计将带动总计8000-9000亿元资金投入到国内集成电路产业中。半导体设备及材料领域处于产业链上游，在整个半导体产业中起到了关键性的作用。目前，国内半导体行业关键设备及材料仍主要依赖进口，进一步扶持国内半导体设备和材料产业发展势在必行。相关上市公司有望受益于大基金二期及撬动资金的进一步投资，持续扩大生产规模、深化产品研发，产品替代能力及替代规模有望获得持续提升。 5G商用落地，进一步推动换机潮到来 我们认为，2020年在5G终端选择增多，价格有望进一步降低的预期下，5G换机潮的确定性进一步增强，智能手机相关产业链将迎来新一轮增长。而其中部分受益于5G带来的创新性变化，有望迎来量价齐升的细分领域投资机会值得进行重点关注。 手机热管理产品领域：从已发布的5G终端产品来看，各智能手机厂商均在散热领域发力，进行了大量的创新性升级，以满足5G手机远超4G的散热需求。我们认为，散热作为直接影响5G终端运行效率及用户体验的重要指标，将成为未来5G终端的重要卖点之一，单机散热元器件价值量有望获得明显提升，将增厚相关上市公司业绩。 玻璃盖板领域：下半年开始在手机市场上出现的瀑布屏设计进一步提升了手机外观尤其是正面屏幕的美观度，对消费者具有较大的吸引力。而瀑布屏所使用的玻璃盖板产品价值量相比普通3D玻璃价值量大幅提升了80%。我们认为，随着消费者对于智能手机外观要求持续提升，瀑布屏渗透率在2020年有望加速提升，玻璃盖板产业有望持续受益这一创新趋势。 风险提示：宏观经济波动风险；智能手机市场景气度变化风险； 5G商用推进不如预期风险；中美贸易摩擦风险。 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%电子(申万) 上证指数 沪深300 [table_invest] 行业评级: 标配(40) 行业走势图 研究逻辑图 历史 回顾 截至11月8日跑赢大盘， 涨幅位列全行业第二 基本面研究 投资策略 2019年前三季度电子行业营收及净利润增速同比有所放缓，细分领域业绩表现持续分化 在大基金二期成立的背景下，国产半导体产业链尤其是装备材料领域值得关注。而随着5G商用落地，2020年有望迎来换机潮，相关元器件创新将推动产业链复苏。 23605474/44391/20191203 17:48 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年度策略 正文目录 1. 2019年电子行业走势回顾 ..................................................................................................................... 4 1.1. 走势回顾 .................................................................................................................................................. 4 1.2. 估值水平 .................................................................................................................................................. 5 1.3. 海外市场 .................................................................................................................................................. 6 2. 电子行业三季报业绩回顾 ...................................................................................................................... 7 2.1. 行业整体业绩增长放缓 ............................................................................................................................. 7 2.2. 细分行业业绩依旧分化 ............................................................................................................................. 7 2.3. 半数以上企业前三季度盈利上升 ............................................................................................................... 8 2.4. 主要行业数据 ........................................................................................................................................... 9 3. 投资机会 ................................................................................................................................................ 11 3.1. 半导体：集成电路大基金二期正式启动 ....................................................................................................11 3.2. 智能手机：5G换机预期将推动行业新一轮增长 ...................................................................................... 14 3.2.1. 5G终端细分投资机会：散热管理产品 .................................................................................................. 19 3.2.2. 5G终端细分投资机会：玻璃外壳进一步进化........................................................................................ 20 4. 行业策略及重点覆盖个股 .................................................................................................................... 21 5. 风险因素 ................................................................................................................................................ 22 图表目录 图 1 2019年以来申万电子指数涨跌幅 ......................................................................................................................... 4 图 2 2019年至今申万一级行业涨跌幅对比（2019/01/01-2019/11/08） ........................................................................ 4 图 3