长江期货，让投资更简单2020年9月30日2020年12月09日长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号胡辛欣|投资咨询编号：Z0013038赵丹琪|投资咨询编号：Z0014940TEL：027-65261394EMAIL：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现宏观金融◆股指：区间震荡黑色建材◆钢材：短期高位震荡运行。◆铁矿石：短期基本面修复基差仍对盘面有支撑有色金属◆铜：多单关注56500支撑，若跌破则建议暂时出场◆铝：关注15900支撑，若跌破下方空间继续打开◆锌：上涨目标仍为22500一线，建议继续持有多单◆铅：预计短期铅价低位回稳，但整体走势仍有可能趋弱◆镍：上方压力122000-123000，若未能突破则有较大转跌可能，建议暂时观望◆不锈钢：暂时观望◆白银：经济复苏背景下，银价虽然表现弱势，但强于金价能源化工◆原油：观望。◆PVC：01基差回归后逢高布局05空单。◆纯碱：空头思路◆橡胶：观望。棉纺产业链◆棉花棉纱：逢低买入远月合约农业畜牧◆豆粕菜粕：豆粕05底部支撑2950-3060，回调买入，关注周四USDA供需报告指引。◆玉米淀粉：观望◆鸡蛋：震荡偏弱◆苹果：现货成交清淡，库存果价格较高，低价果销售尚好，主力合约目前6500-7000震荡南华商品指数数据来源：WIND长江期货指标最新价涨跌幅上证综指3,410.18-0.19%深圳成指13,973.890.00%沪深3005,009.88-0.25%上证503,499.06-0.31%中证5006,423.65-0.02%日经指数26,467.08-0.30%道琼指数30,173.880.35%标普5003,702.250.28%纳斯达克12,582.770.50%美元指数90.94950.09%人民币6.5320-0.09%纽约黄金1,874.900.46%WTI原油45.60-0.35%LME铜7,710.50-0.12%LME铝1,999.00-0.70%LME锌2,809.000.32%LME铅2,095.000.29%LME镍16,370.000.21%数据来源WIND，长江期货期货市场交易指引 长江期货，让投资更简单宏观金融◆股指中性偏强投资建议：区间震荡行情分析及热点评论：近期公布11月对外贸易数据，进出口贸易帐报5071亿元，远高于前值和预期，其中出口同比增长超14%，同样远高于预期5.7%的水平，出口大幅上行一定程度上受到海外疫情在此期间爆发的影响，不过在疫苗大范围普及前，对外出口或仍有较高增长水平，经济基本面继续向好，股指仍有一定经济基本面支撑。不过由于仍然没有较大政策利好落地，股指上行乏力，可能继续盘整。黑色建材◆钢材短期高位震荡运行。投资建议：短期高位震荡运行。行情分析及热点评论：周一，上海螺纹+50至4060元/吨，上海热卷+70至4360元/吨。基本面概况：钢谷网、找钢网与钢联数据均显示螺纹钢产量下降，表观消费继续下滑，厂库增、社库减，整体去库速度放缓（部分口径库存已经开始增加）。后市来看，钢厂产量短期或仍难以快速回升，大概率维持当前水平；而需求则面临较大考验，近期库存可能迎来拐点。当下现实开始走弱（不过近两日随着价格上涨，成交再度放量），远月预期偏乐观，但乐观预期在盘面价格已经有所反应，预计短期高位震荡运行。策略：短期高位震荡运行。◆铁矿石基本面改善 长江期货，让投资更简单投资建议：短期基本面修复基差仍对盘面有支撑行情分析及热点评论：周一，普氏指数+2.25美元至147.55美元/吨、日照港pb粉+28元至960元/吨。基本面：供应端近期主流矿发运小幅提升，非主流矿发运有所下降，供应总量处于近年偏低水平，同时实际到港量也高位回落，前期供应总体紧张的局面有所缓解，且淡水河谷发运的完成可能性仍有待观察。需求端，疏港量及高炉开工率均有下幅下行，但投机需求小幅升高，需求总体保持较高的韧性。库存上，延续上周的去库，前期预期中的港口累库或将难以顺畅进行。同时疫情消退及海外国家需求复苏持续提振国际矿石价格，在改善全球供需预期的同时，进一步缓解了国内矿石累库的担忧。当前矿石仍处于一定的贴水状态，主流中品澳矿折算成盘面的价格在1000上下，随着01合约逐渐临近交割，现货对期货的支撑加强，预计矿石短期仍具备一定强势，中期则视港口库存累积时间节点，长期上则关注海外需求实际复苏的程度和持久性。操作策略：钢铁企业：在盘面利润合适的情况下，适当套保螺纹利润。贸易商：可注意期现基差回归的机会。投机者：01合约短期震荡偏强。◆动力煤中性投资建议：震荡行情分析及热点评论：秦皇岛5500大卡动力煤价格为592元/吨，现货价格暂稳。动力煤供给外紧内松，进口受限，调入量保持高位，进口收紧，港口库存部分上升，电厂库存上升，日耗因降雨而下降,，需求走弱。预计短期高位震荡，关注进口政策和降雨情况。有色金属 长江期货，让投资更简单◆铜偏强投资建议：多单关注56500支撑，若跌破则建议暂时出场行情分析及热点评论：宏观面：中国制造业活动连续9个月处于扩张区间，经济恢复速度继续加快；但美国11月制造业活动有所放缓，新订单从近17年来的高位回落，同时小非农数据不及预期也显示就业恢复速度正在放缓。矿石端，进口矿TC48.5美元/干吨，较上周增加0.3美元/干吨。Antofagasta旗下Centinela铜矿罢工风险升级。计7个主流港口铜精矿库存共计74万吨，较上周增加9.1万吨精铜端，020年11月中国电解铜产量79.01万吨，同比增长1.7%，环比增长0.4%；1-11月中国电解铜产量累计804.51万吨，累计同比增长0.9%。11月未锻轧铜及铜材进口56.13万吨，1-11月累计进口61.73万吨，累计同比增加38.7%。◆铝强投资建议：关注15900支撑，若跌破下方空间继续打开行情分析及热点评论：12月8日，阳泉铝土矿报价410元/吨（+10），山西氧化铝报价2280元/吨（+10），上海电解铝报价16510元/吨（+10）。12月7日电解铝社会库存环比上周增加1.8万吨至61.5万吨，库存累积打击市场情绪，但需注意的是本次累库属于历史规律，12月中旬、1月中旬将仍有两次去库动作，因此库存走势并非是在现在反转。6063铝棒社会库存报6.5万吨，环保上周持平。11月中国再生铝合金锭运行产能83.37万吨，环比增加3.2%，同比增加16.9%；产量47.23万吨，环比增加1.89%，同比增加10.87%。行业开工率57%，环比持平。靖西天桂铝业二期氧化铝生产线原计划2021年年初投产，或有推迟，涉及产能80万吨/年。 长江期货，让投资更简单◆锌中性投资建议：上涨目标仍为22500一线，建议继续持有多单，下方支撑20700，上方压力21400行情分析及热点评论：加工费下滑，使得冶炼厂收入受到挤压，但目前仍有利润，精锌产量不减，再次中国冶炼厂前期已进口大量锌精矿的基础上，短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。进入四季度，2020年全球锌精矿产量大幅减少，国内矿石供给将进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，冶炼利润继续被压缩，市场传闻部分炼厂有减产计划，近期冬季北方矿山已开始陆续减量。据我的有色网统计，受原料端紧张及北方大雪天气影响，国内48家锌冶炼厂11月精炼锌总产量46.0675万吨，环比减少2.1515万吨，产量环比下降4.46%。11月实际产量比11月计划产量减少1.6425万吨，下降3.44%。（涉及精炼锌年生产能力587万吨，月平均计划产量48.96万吨）。下周消费方面变动不大，涂镀市场，库存均小幅下降，期市场资源整体偏紧；锌合金各主流市场观望情绪较浓，合金厂家盈利状况堪忧，但整体库存明显不足，下游逢低价补库。◆铅中性投资建议：预计短期铅价低位回稳，但整体走势仍有可能趋弱行情分析及热点评论：本周电动自行车铅酸蓄电池市场消费仍显偏弱，经销商多以消化库存为主，接货积极性受铅价波动影响稍有下滑，新电池价格调整幅度有限，多维持稳定。目前大型电动二轮车铅酸蓄电池生产企业订单情况无较大变化，受上周经销商接货积极性改善影响部分企业成品电池库存增幅减缓，原料铅锭按需采购。汽车起动型铅酸蓄电池消费需求一般，部分大型生产企业订单尚可，成品电池库存较低；部分中小型生产企业订单仍无较大改善，多维持以销定产，开工率在60%-70%。12月4日统计进口铅精矿到港量为6.58万吨，较上周库存增加1.88万吨。 长江期货，让投资更简单◆镍中性投资建议：上方压力122000-123000，若未能突破则有较大转跌可能，建议暂时观望行情分析及热点评论：镍矿：目前镍矿市场维持供需两弱局面，整体成交较少。四季度正值菲律宾雨季，整体出货量呈断崖式减少，可流通镍矿货源十分紧张。近期镍铁厂虽私下有询价，但因目前买卖双方心理价差较大，短期难有主流成交作为指导。镍铁：华东某钢厂昨日高镍铁采购成交价1045元/镍（到厂含税），较周初采购价上调15元/镍，成交量数千吨，为贸易商供货。镍铁厂因原料以及冶炼成本居高，低价出货资意愿有限。部分贸易商碍于年底资金压力而低价出售镍铁，预计短期镍铁市场弱稳运行。中国11月份广义乘用车零售销量同比增加7.8%；11月新能源汽车批发销量为18万辆，同比增128.6%。◆不锈钢弱投资建议：暂时观望行情分析及热点评论：市场传来消息称华东某钢厂检修两天，代理反馈目前没有分货。据了解，近期无锡市场304冷轧存在缺货现象，一方面因钢厂控量明显，DL系代理存在销售断档的情况；另一方面，市场传闻整个HW系冷轧资源并未流向市场，通过上期所不锈钢和电子盘进行抛售，导致现货存在断货情况。检修消息传来后，有部分商家将304冷轧现货报价上调50元/吨。后续我们将继续关注市场库存情况。◆白银中性 长江期货，让投资更简单投资建议：经济复苏背景下，银价虽然表现弱势，但强于金价行情分析及热点评论：辉瑞和BioNTech宣布，他们联合研制的新冠候选疫苗BNT162b2在第III期临床试验研究的中期分析中取得了重大进展。双盲试验中，在第二次注射后7天，疫苗有效性超过90%，这意味着首次注射28天后就能达到保护效果。市场封片好转，贵金属下挫。能源化工◆原油中性投资建议：观望。行情分析及热点评论：伊朗总统要求石油部门为三个月内增产、出口做好准备，此前拜登称将重回伊核协议，并暗示将快速谈判。受美国制裁影响伊朗产量下降了约190万桶/日，若这部分产量回归将成为明年最大增产量。昨日油价下行，从近期走势来看布油50美元面临较大压力。当前石油消费尚未实质性转好，油价过早的上涨将促进页岩油的回归并降低OPEC+的减产动力，若疫苗对终端消费的改善程度不及预期，油价可能有回落风险。短期来看，市场预期向好的情况下油价或可继续走高，但页岩油成本线以上（对应布油48）已经处于阶段性较高位置，需谨慎回调。◆PVC中性操作建议：近强远弱，01基差回归后逢高布局05空单。继续跟进新产能投放量和库存情况。行情分析及热点评论：原料端电石价格维持高位，PVC成本支撑较强。供应端，短期市场现货紧张局面将延 长江期货，让投资更简单续，上游保持预售挺价报盘，后续有供应增加预期。需求端，下游严格刚需，随着亏损逐步加重，降负及计划降负企业增加，终端抵触情绪明显。市场货源依旧不多，上周末社会库存出现拐点。长周期看，面临存量装置冬季高开工，且有新增装置投放压力，PVC处于强现实、弱预期、高基差格局。综合预计本周PVC依旧坚挺，继续上行空间或有限。◆纯碱中性投资建议：空头思路。行情分析及热点评论：上周库存增长6.17至142万吨，部分厂家恢复正常生产带动开工率上升至80.22%。从周度数据上看近期出货情况有所改善，接近3-5月期间的正常水平，后期上身空间可能有限。现货下行趋势中，下游拿货意愿不高，而转变预期的关键在于现货价格降至绝对低位或是库存转为下降。我们测算在正常供销状态下周产51-52万吨时市场供需平衡，当前产量依然较高；而冬季检修稀少使得供应减少只能依靠主动降负荷，或须碱价进一步下行方可实现。目前供应端尚未见进一步收缩，碱价或还有下行