基础化工行业研究周报：有机硅再次提价，丙烯酸与聚酯盈利增强

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.48 国金基础化工指数 3925.93 沪深300指数 4056.42 上证指数 3269.88 深证成指 11051.12 中小板综指 11087.07 相关报告 1.《C3产业链系列研究之一：投产高峰结束，C3行业进入上行周期-...》，2018.3.15 2.《原油周度指标意义减弱，长丝下游开工仍低-基础化工行业研究周报》，2018.3.12 3.《电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品 技 术 进 步 迅 速 ， 龙 头...》，2018.3.6 4.《PTA与丙烯酸盈利能力增强，制冷剂价格大涨-基础化工行业研究...》，2018.3.4 5.《电子化学品行业系列报告之四： 电子气体行业 产业转移与政策红...》，2018.2.27 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang@gjzq.com.cn 霍堃 陈铖 联系人 huokun＠gjzq.com.cn 联系人 chencheng2@gjzq.com.cn 何雄 联系人 Hexiong@gjzq.com.cn 有机硅再次提价，丙烯酸与聚酯盈利增强 行业回顾  上周布伦特期货结算均价为65.16美元/桶，环比上涨0.21美元/桶，或0.32%，波动范围为64.64-66.21美元/桶。上周WTI期货结算均价61.28美元/桶，环比下跌0.41美元/桶，或-0.67%，波动范围为60.71-62.19美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位液化气（5.41%）、原油（2.37%）、乙烯（1.63%）、国际石脑油（1.36%）、锦纶POY（1.19%）;下跌前五位丙烯（-5.82%）、MEG（-5.07%）、丙烯腈（-3.69%）、棉短绒（-3.66%）、PTA（-3.01%）。涨幅前五名的化工产品为尿素（8.11%）、烧碱（6.87%）、R134a（5.88%）、二甲醚（5.74%）、BDO（4.26%）；跌幅前五名的产品为甲醛（-10.81%）、聚合MDI（-9.07%）、二氯甲烷（-8.57%）、纯MDI（-6.87%）、环氧丙烷（-5.88%）。本周国金化工重点跟踪的产品价差中：PET(53.6%)、涤纶长丝FDY(18.81%)、丙烯酸(16.73%)、纯碱(7.38%)、乙烯(6.11%)价差增幅较大；MEG(-47.08%)、电石法PVC(-43.95%)、顺丁橡胶(-30.29%)、聚乙烯(LLDPE)(-24.99%)、PTA(-20.78%)价差大幅缩小。 投资建议  在当前时点，我们认为周期重点关注中小产品，关注点主要集中在海外需求对产品的支撑以及高集中度行业海外产能受影响带动产品价格上涨两个维度；重点关注2018年无新增产能，需求相对稳定增长，海外出口大增的有机硅行业龙头新安股份；全球行业集中度极高，海外不可抗力影响全球供给30%以上，产品价格仍持续上涨的PA66行业龙头神马股份；成长关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业，重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的；烯烃原料轻质化的大趋势不变，PDH价差最差时点已过，丙烯酸价格有望开启上涨，重点关注卫星石化、东华能源。  此外可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司：产品价格上行，旺季销量有望大增的染料行业（浙江龙盛、闰土股份）；民营大炼油仍是石化行业2018年的配置主线之一。农药行业：建议关注具有成长属性的品种（草铵膦、麦草畏）和龙头企业一体化趋势。成长股关注电子化学品相关标的。 重点子行业近期跟踪情况  美国产量继续增长，国际油价短期进入区间震荡。国际油价进入区间震荡，本周EIA方面，原油库存与产量数据均走弱。截至3月9日当周，美国原油库存增加502.2万桶至4.309亿桶，炼厂产能利用率88.5%，略有回升。美国原油产量本周继续增加1.2万桶/日至1038.1万桶/日。截止3月16日当周，美国石油钻机数增加4座至800座。而成品油与精炼油库存数据均录得大幅下降，其中美国精炼油库存减少436万桶，连续5周录得下滑，且创20周以来最大单周降幅。美国汽油库存减少627.1万桶，创26周以来最大单周降幅。OPEC方面减产执行率继续维持较高水平，2月月报显示减产执行率大幅提升至147%。整体而言，基本面数据方面，原油需求将进入季节性淡季，美国原油产量继续上涨或将给油价带来短期压力，我们认为油价短期内将围绕60-70美金/桶的区间震荡，大幅上涨与大幅下跌的风险不大。中长期受美国油气资本开支影响，美国原油产量增速或将放缓，因此我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。 风险提示：  国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险 148215981715183119472063161114170214170514170814171114国金行业 沪深300 2018年03月17日 行业研究周报 证券研究报告 能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、国金大化工团队近期观点 ........................................................................... 5 二、本周市场回顾 ............................................................................................. 5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 .................................................. 7 原油与天然气 ................................................................................................. 8 烯烃产业链 ..................................................................................................... 8 化纤产业链 ..................................................................................................... 9 氯碱化工产业链 ............................................................................................ 11 聚氨酯产业链 ............................................................................................... 12 农用化学品产业链 ........................................................................................ 14 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 16 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 19 四、上市公司重点公告汇总 ............................................................................. 27 五、本周行业重要信息汇总 ............................................................................. 28 六、近期化工板块股票涨跌排名...................................................................... 29 七、重点推荐公司盈利预测 ............................................................................. 30 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................... 6 图表2：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 7 图表3：布伦特原油期货价格 ............................................................................ 8 图表4：WTI原油期货价格 ............................................................................... 8 图表5：国际汽油价格 ....................................................................................... 8 图表6：国际柴油价格 ....................................................................................... 8 图表7：国际乙烯价格东南亚CFR ................................................................... 8 图表8：国内石脑油价格中石化出厂 ................................................................. 8 图表9：国际丙烯价格FOB韩国 ...................................................................... 9 图表10：国际丁二烯价格东南亚CFR .............................................................. 9 图表11：PX CFR东南亚价格 ........................................................................... 9 图表12：MEG华东地区价格 ............................................................................ 9 图表13：PTA华东地区价格 ............................................................................. 9 图表14：己内酰胺华东地区价格 ......................................................