黄金月报11月Nov. 多款疫苗将上市贵金属或承压截止11月底，美国针对新冠的刺激方案仍未获得通过，本月先是白宫退出刺激谈判，不久再次重启刺激谈判，但双方就刺激方案规模存在分歧。疫苗方面，消息称12月末新冠疫苗将陆续上市，其中，辉瑞表示12月下旬将上市，普京称考虑向他国提供疫苗，英国阿斯利康称，到2020年年底将拥有2亿剂疫苗，是美国竞争对手辉瑞疫苗规模的四倍之多，而且到2021年第一季，全球范围内将准备好7亿剂，这也就意味着人们能更快速的获得疫苗。11月公布的美国经济数据继续恢复，但仍未恢复到疫情前水平，其中美国11月公布的上月非农就业数据好于预期，美国失业率为6.9%，低于预期，为连续第六个月录得下滑，经济数据表现喜忧参半，但经济正呈现缓慢恢复迹象。从持仓看，11月黄金ETF持仓下滑，COMEX多头持仓11月小幅反弹，持仓上喜忧参半。针对未来黄金期货价格走势，下面将就几方面展开分析。一、行情回顾表1：11月份黄金、美元行情回顾时间2020年11月1日—2020年11月30日名称伦敦现货黄金美元指数黄金T+D沪金2012开盘价1876.6694.020397.80399.88收盘价1776.7092.031369.11371.34最高价1965.5594.308409.64410.96最低价1764.0191.504366.31368.28 月内涨跌幅-5.39%-2.12%-6.88%-6.49%数据来源：博易大师、招金贵金属研究院11月份国际黄金走势收阴，美元亦下行收阴，因疫苗即将在12月上市使经济复苏预期增强。此外，内盘受11月人民币升值的影响，沪金跌势稍大于外盘。二、因素解读1、美国经济数据喜忧参半表2:美国11月份重要财经数据公布情况表美国11月份重要财经数据公布情况经济指标名称前次公布值预测值公布值对金价影响未季调CPI年率（%）1.41.31.2利多核心PPI年率（%）1.21.21.1利多核心零售销售月率（%）1.50.60.2利多密歇根大学消费者信心指数81.88277利多季调后非农就业变动（万）66.159.363.8利空平均每小时工资年率（%）4.74.54.5中性Markit制造业PMI53.353.353.4利空初请失业金人数（万）78.77775.1利空失业率（万）7.97.66.9利空数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院从十一月份美国市场公布的各项经济数据来看，美国经济数据喜忧参半。本月公布的美国非农就业人数表现较好，高于预期；每小时 工资月率同预期一致；当周初请失业金人数有所减少，表明美国就业有恢复迹象；美国制造业数据高于预期，并高于50，表明制造业整体依然是扩张的；美国消费者信心指数继续低于预期，美国内需恢复依然不佳，且仍未回到疫情前水平。整体看，本月美国经济数据走势喜忧参半。表3：下月重要财经数据及事件前瞻表下月重要财经数据及事件前瞻名称对金价影响美国非农数据下月发布的非农数据是影响金价的关键因素，非农就业数据也是影响美国货币政策的主要因素之一。美联储把非农就业数据作为后期实施货币政策的重要参考指标之一。美联储利率会议美联储11月议息会议维持现有利率0%-0.25%区间不变，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储重申利用所有政策工具的承诺，将至少按当前速度扩大资产负债表。市场普遍预计12月议息会议或维持现有利率不变。数据来源：招金贵金属研究院2、美联储会议纪要：或将“很快”就购债计划给出新的指引美联储11月政策会议记录显示，决策者可能很快就会向市场提供一个更好的指引，让市场了解他们将继续购买债券以支撑经济多久。美国经济因新冠疫情再度加重而陷入困境，目前仍在艰难地从历 史性衰退中复苏。会议记录显示，新的指引还可能列出政策制定者在削减资产购买之前需要看到的情况。尽管由于前景不确定，一些政策制定者对近期改变指引犹豫不决，但“许多与会者认为，委员会可能希望尽快加强其资产购买指引。”大多数与会者表示，该委员会应采取行动，发布将购债步伐和构成与某些经济成果联系起来的前瞻性指引。政策制定者暗示，他们将在开始升息前结束债券购买计划。今年稍早，美国利率已降至接近零的水平，预计这一利率水平至少会维持到2023年。三、资金面：贵金属市场资金流出图1：黄金ETF持仓量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院图2：COMEX:黄金非商业多空持仓数量图 数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院11月份，黄金ETF净流出量为62.89吨，截至11月30日，黄金ETF持仓为1194.78吨，较上月减持；截至11月30日，黄金COMEX非商业多头持仓有所增加，空头持仓减少。从ETF及CFTC持仓看多空交织。四、其他黄金相关数据表4：其他黄金相关数据表名称/时间11月1日——11月29日黄金T+D递延费方向空付多：23天多付空：6天金银比值80附近数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院本月递延费空付多日期较多付空日期多，或表明市场多头氛围浓厚。金银比值再次回涨至80附近，白银估值较黄金偏低。五、技术面：多空交织 图3：伦敦现货黄金日线图数据来源：博弈云、招金贵金属研究院从技术面来看，黄金在8月创出2075.14美元/盎司的历史高位后，变为历史压力位，这几个月一直没有突破此高点。从技术指标看，目前价格到布林线下轨，或有一定支撑，本月黄金呈下行走势。持仓上，黄金ETF继续减持，CFTC多头、空头持仓均有所增加，持仓上喜忧参半。综合看，技术上或偏震荡。六、市场前景展望因临近北半球冬季，全球疫情再次反弹。虽然新冠疫苗即将上市，但是目前可以说是黎明前的黑暗，随着北半球气温逐渐走低，各国新冠病例不断增加，疫苗给了市场希望，但现实依然严峻，在疫苗没有覆盖70%全球人口前，疫情依然或对贵金属有一定支撑，但这个支撑明显减弱了。同时，刺激方案短期也无法达成。最新消息称，美国参议院共和党领导人已同意就另一项刺激计划恢复谈判。虽然谈判继续，但金额明显缩水，因为民主党人目前提议的刺激方案规模为2.2 万亿美元，而共和党参议院领袖则表示，他不会支持超过5000亿美元的方案。这么大的差距可能导致刺激谈判短期无法达成，对贵金属支撑也将减弱。随着疫苗将于近期逐步上市使用，市场避险情绪急速降温，整体看对贵金属或偏利空。贵金属研究院2020年11月30日免责声明关于本报告中的信息，招金期货研究院力求准确可靠，且仅代表招金期货研究院的一方观点，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本报告不构成个人投资建议，亦不包含个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。