积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2020年11月23日宏观面通胀预期升温，基本面供需偏紧，焦炭或仍未见顶投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com内容提要从目前宏观面和基本面来看，利多仍占主导。在疫情打击需求的背景下，各国均采取宽松货币政策以提振经济，造成的结果是通胀正在逐步形成，在此背景下商品整体易涨难跌，具体从焦炭基本面来看，目前山西，河北淘汰落后产能取得实质性进展，焦化厂开工率有所下降，焦炭供给端仍是支撑焦炭的主要因素。而目前钢厂高炉开工率仍在相对高位，对焦炭直接需求仍在，并且国庆后，螺纹社会库存已连降六周，显示终端需求仍好，即焦炭需求端也是支撑。在目前供需偏紧的背景下，焦炭各环节库存低位，因此，库存同样支撑焦炭价格，而近期螺纹现货价格上涨，钢厂利润有所改善，接受焦炭涨价的能力上升，综合来看，目前焦炭基本面良好。技术面看，焦炭即便有所调整，预计幅度不深，目前焦炭期货大概率仍未见顶，不宜做空。焦炭周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观面10月制造业PMI为51.4%，高位平稳，显示制造业总体向好，10月新增信贷6898亿，低于今年月新增信贷总体在万亿以上的规模，同时，低于预期。并且，10月PPI表现稳中偏弱，说明工业品现货价仍偏弱运行，对工业品期货整体支撑不强。但是，10月固定资产投资和房地产投资增速继续好转，显示投资对黑色系商品整体支撑仍在。从国际范围看，虽然新冠疫情对经济打击巨大，但是，各国为对冲疫情影响，均施行较为宽松的货币政策提振经济，导致流动性宽松，通胀预期升温，使得商品期货整体呈现上升趋势，因此，目前宏观面对商品整体仍是偏利多的。 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（数据来源：国家统计局，wind）二、基本面1、焦化厂开工率下降截止11月20日，产能大于200万吨的焦化厂开工率为86.2%，较上周下降1.16%。产能在100至200万吨焦化厂开工率为74.38%。较上周下降0.09%.产能低于100万吨焦化厂开工率61.56%，较上周下降5.21%。大中小型焦化厂开工率较之前高点均有所下降，反映出目前以山西，河北为主的淘汰焦化厂落后产能取得进展，供给端对焦炭仍形成较为有力的支撑。2、焦炭各环节库存仍低（1）焦化厂焦炭库存仍在低位 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截止11月20日，产能大于200万吨的焦化厂焦炭库存15.62万吨，较上周下降0.57万吨；产能在100至200万吨焦化厂焦炭库存7.17万吨，较上周下降1.36万吨；产能低于100万吨焦化厂焦炭库存5.67万吨，较上周上升0.29万吨。目前焦化厂焦炭库存总体仍在低位持稳，焦化厂焦炭库存对价格仍形成支撑。（2）港口焦炭库存仍低截止11月20日，天津港、青岛港及日照港三港焦炭库存233万吨，较上周升2万吨。但仍在低位。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。(3)钢厂焦炭库存上升截止11月20日，110家样本钢厂焦炭库存465.59万吨，较上周上升0.93万吨。目前钢厂焦炭库存较之前低位有所上升，但并未升至高位，在钢厂需求仍在的背景下，对焦炭的需求仍会保持。综合各环节焦炭库存来看，总体均在低位。焦炭库存对价格无明显压力。3、唐山钢厂高炉开工率下降截止11月20日，唐山钢厂高炉开工率75.4%，较前一周下降3.17%，以目前钢厂高炉开工率的下降幅度仍不足以对焦炭的需求造成显著影响。 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。4、螺纹社库继续下降据西本新干线数据，截止11月19号，全国螺纹社会库存489.74万吨，较上周下降10.63%，螺纹社会库存自国庆后已六周连降，反映目前终端需求仍好。终端需求支撑螺纹的同时，也在支撑整条产业链。5、上海螺纹基差平稳截止11月20日，上海螺纹现货价4250元/吨，较上周涨120，同期螺纹期货相应上涨，上海螺纹基差较上周总体平稳，较上周小幅下降，现货对期货仍有支撑。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。从目前基本面来看，利多仍占主导。目前宏观面具备通胀背景，商品整体易涨难跌，具体从焦炭基本面来看，目前焦化厂开工率在淘汰落后产能的背景下有所下降，焦炭供给端仍是支撑焦炭的重要因素。而目前钢厂高炉开工率仍在相对高位，对焦炭直接需求仍在，并且国庆后，螺纹社会库存已连降六周，显示终端需求仍好，因此目前焦炭需求端也是支撑。在目前供需偏紧的背景下，焦炭各环节库存低位，因此，库存对焦炭价格也是支撑，而近期螺纹现货价格上涨，钢厂利润有所改善，接受焦炭涨价的能力上升，综合来看，目前焦炭基本面良好。三，技术面以下是截至2020-11-20号焦炭2101合约日线图： 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（数据来源：博弈大师）从盘面看，焦炭2101合约在2400一线再次大幅反弹，技术面短线继续偏强运行的概率较大。四．行情展望目前国内宏观面总体平稳向好，而在国际疫情的背景下，各国均采取刺激经济的政策，流动性过剩已经造成通胀。在此背景下，商品整体易涨难跌，具体到焦炭基本面来看，目前供给端淘汰落后产能是目前焦炭的主要支撑，需求端在终端螺纹需求继续向好以及钢厂高炉开工率仍高的局面下，需求端稳中向好。因此，目前焦炭供需偏紧，各环节库存低位，同时，螺纹现货价上涨，对焦炭期现货价格都是提振，因此，目前焦炭基本面仍支撑焦炭走强，技术面即便短线调整，幅度应不深，焦炭短期仍将偏强运行，目前仍不宜做空焦炭。