投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号宏观一、国内方面国务院总理李克强11月11日主持召开国务院常务会议，听取国务院第七次大督查情况汇报，确保政策落实，更好发挥促进经济稳定恢复的重要作用；决定在浦东新区开展市场准入“一业一证”试点，在全国大幅压减建设工程企业和测绘资质并加强监管，更大激发市场活力，为扩大消费和有效投资创造条件。中国10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元。10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预期为1.4万亿元，前值为3.48万亿元；10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%。中国社科院、国务院国资委联合组建国有经济研究智库——“中国社会科学院国有经济研究智库”。中国社科院院长谢伏瞻和国务院国资委主任郝鹏共同担任名誉理事长，中国社科院副院长高培勇和国务院国资委副主任翁杰明共同担任理事长，国内多家著名高校、央企、地方国资委和行业协会以及社科院科研局、经济所的负责人出任理事。国资委副主任翁杰明：必须坚持和完善基本经济制度，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，充分发挥国有经济战略支撑作用；必须坚持健全以管资本为主的国有资产监管体制，坚持放活与管好相结合，提高监管的系统性针对性有效性，切实防止国有资产流失；必须推进国有企业战略性重组、专业化整合，促进国有企业与各类所有制企业相互融合。银保监会副主席梁涛：我国金融数字化转型还处于初步发展阶段，将结合金融数字化转型趋势，建立完善相关监管规则体系，继续加强对金融机构与科技企业合作的监管；既要坚定不移地支持金融科技发展，加快金融数字化进程，优化客户体验，提升服务效率，同时，也要密切关注金融科技带来的影响，做好前瞻性部署安排，确保市场公平和金融稳定。财政部发布关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见指出，鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间，不断提升地方债发行市场化水平，杜绝行政干预和窗口指导，促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。国贸期货研发早报(2020-11-12)国贸期货出品期市有风险入市需谨慎 中汽协：中国10月份汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%，其中新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%；乘用车销量211万辆，同比增长9.3%。工信部部长肖亚庆表示，中国智能网联汽车继续保持良好的发展势头，工信部积极组织关键技术攻关，在推动激光雷达等技术研发上取得重要突破，目前部分汽车已开展了L3级自动驾驶的检测验证；当前，随着汽车与信息通信、人工智能、互联网等各行业的深度融合，智能网联汽车已经进入技术快速演进、产业加速布局的新阶段。二、国际方面美国至11月6日当周MBA30年期固定抵押贷款利率跌3个基点至2.98%，创开展该项调查以来新低。欧洲央行行长拉加德：在考虑有利的融资条件时，重要的不仅是融资条件的水平，还有政策支持的持续时间，虽然所有的选择都摆在桌面上，但紧急抗疫购债计划（PEPP）和定向长期再融资操作（TLTRO）已经证明了它们在当前环境下的有效性，可以动态调整，以应对疫情的演变。如果第二波疫情被证明没有第一波那么严重，它对经济构成的危险也不会减少，财政政策必须继续处于稳定措施的核心。德国经济委员会：预计2020年德国经济萎缩5.1%，2021年增长3.7%；一旦经济复苏开始站稳脚跟，欧洲央行应立即结束其大流行紧急救助计划；由于第二波新冠疫情，德国重新采取了封锁措施，经济将在冬季的几个月陷入停滞；除非欧盟成员国将财政特权移交给布鲁塞尔，否则欧盟不应该将其债务融资复苏基金永久保留。新西兰联储维持基准利率在0.25%不变，符合市场预期。新西兰联储：预计经济将在四季度再次陷入衰退；将从12月开始向银行提供低利率贷款，在贷款融资计划（FLP）和负利率实施的讨论方面取得了进展，银行系统正为负利率做好准备。欧洲央行管委诺特：2021年经济前景将继续坎坷不平；欧洲央行不会在12月的利率决定前排除任何措施；欧元区通胀为负只是一个短期问题。欧盟经济委员真蒂洛尼：欧盟可能需要延长预算规则的暂停时间；V型复苏的想法是一种幻想，从不相信这种想法；经济复苏已被中断，将以非常、非常低的（经济）活动水平进入明年。欧佩克月报称，将2020年第四季度对欧佩克原油的需求预期下调96万桶/日，据资料显示，欧佩克10月原油产量为2439万桶/日。经合组织原油库存9月减少1530万桶，至31.80亿桶；据二手资料显示，10月伊拉克原油产量较上月增加14.8万桶/日；俄罗斯10月欧佩克+减产协议执行率为84%。三、大宗商品行情综述市场情绪分化，商品走势各异周三（11月11日），国内商品期市收盘涨多跌少，原油、焦煤、豆二涨逾3%。黑色系涨跌不一，动力煤、锰硅涨逾1%；能化品多数上涨，PTA、玻璃涨逾2%；基本金属涨跌不一，沪铝涨逾1%；贵金属均上涨；农产品多数上涨，棕榈油、苹果涨逾2%。 黑色建材：表需略有下降，钢材冲高回落。10月新增信贷、社融双双季节性回落，但企业中长期贷款依旧强劲，表明实体需求仍然较为稳健。基本面上来看，随着基建项目加快推进，赶工迹象明显，下游终端需求持续超预期释放，而在环保限产的影响下，钢材产量小幅减少，本周钢材库存延续高速去化，但表需略有回落，黑色系整体冲高回落，往后看，冬季项目开工或面临季节性回落，关注钢材高需求的持续性。基本金属：基本面矛盾不明显，金属高位震荡。随着美国大选局势逐渐明朗，疫苗出现重大利好消息等利多消息持续释放，我们认为市场短期内已经处于一种利多出尽的状态，短期或高位调整。中期来看，我们认为铜市基本面矛盾暂不明显，铜精矿TC仍处低位，供应端支撑仍存。但国内下游加工企业整体订单未见明显回暖，且海外疫情反弹下，需求复苏仍面临压力，铜价上行驱动暂弱，预计铜价高位震荡走势延续。贵金属方面：美国大选局势逐渐面临，叠加疫苗研究取得重要进展，整体避险情绪有所缓和，黄金等贵金属大幅受挫。能源化工：乐观情绪升温，原油短期获得反弹。美国大选落地，疫苗研究取得重要进展，原油需求前景得到改善，市场风险情绪急剧回升，原油短期获得强力反弹。不过，欧美疫情持续升级造成的影响依旧存在，原油反弹高度或有限。燃料油方面：低硫燃料油对Brent裂解价差为30.79美元/吨，环比下降23.16美元/吨。新加坡船用油销量同环比双增，LSFO380销量增加，船用燃料油需求正逐渐恢复中。短期，受原油价格上行影响，燃料油价格走强；长期，待需求恢复，燃料油价格重心将继续上移。农产品方面：USDA报告利多，豆粕强势上涨。USDA报告显示，预计美大豆单产50.7蒲/英亩，较上月预测值下调1.2蒲/英亩，期末库存1.9亿蒲（517万吨），较上月预测值下调1亿蒲，美豆单产和库存下调幅度高于市场预期，对大豆市场利多，国内豆系全面大涨。国内方面，尽管库存绝对值处于往年同期高位，但是随着生猪存栏量的不断增加，下游需求也出现了明显的增长，需求的增长给市场带来了乐观的预期，因此，在供需两旺的格局下，豆粕价格或继续偏强运行。研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223