投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号宏观一、国内方面中央军委主席习近平26日下午在出席十三届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，全军要自觉把思想和行动统一到党中央决策部署上来，坚定信心，迎难而上，在疫情防控常态化前提下扎实推进军队各项工作，坚决实现国防和军队建设2020年目标任务，坚决完成党和人民赋予的各项任务。十三届全国人大三次会议主席团举行第二次会议。会议经过表决，决定将十三届全国人大三次会议关于政府工作报告、计划报告、预算报告的决议草案和民法典草案修改稿、全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定草案修改稿等提请各代表团审议。央行行长易纲：我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变；下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年；将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，同时有序推进存量贷款基准转换。易纲：新冠肺炎疫情冲击对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注，后期银行可能面临较大的不良率上升、不良资产增加和处置压力；将加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务，支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，并加强金融监管协调，处理好守住不发生系统性金融风险底线和防范道德风险的关系。央行5月26日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，与上次持平。今日无逆回购到期，单日净投放100亿元。Shibor全线上行，隔夜品种上行40.7bp报1.88%，7天期上行12.3bp报1.9080%。银保监会：坚决落实“房住不炒”要求，持续遏制房地产金融化泡沫化；一季度，个人住房贷款新增1万亿元左右，同比下滑2.4%；一季度末个人住房贷款不良率较年初小幅上升0.24个百分点，基本维持低位。银保监会：目前银行业不良贷款保持高位运行，潜在风险较大，将继续加大不良贷款国贸期货研发早报(2020-05-27)国贸期货出品期市有风险入市需谨慎 处置力度，提高资产分类准确性；指导金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业，发挥处置主渠道作用，支持地方资产管理公司加大不良贷款收购处置力度。银保监会：将继续大力压降高风险影子银行业务，防止死灰复燃，推动《资金信托管理办法》《信托公司资本管理办法》等制度出台，督促银行规范开展理财业务；对违法违规搭建的金融集团，在稳定大局的前提下，严肃查处违法违规行为；深入推进网贷专项整治，加大互联网保险规范力度；重点关注受疫情影响风险可能上升的领域。二、国际方面欧洲央行正在制定应急计划，在没有德国央行参与的情况下实施公共部门债券购买计划（PSPP）；即使德国央行被迫退出公共部门债券购买计划（PSPP），预计也会购买德国债券。日本央行行长黑田东彦：即便疫情受控，人们的生活方式也很难回到疫情前。日本央行将积极购买国债；如果需要进一步降低收益率曲线，将按需调整购债规模；不认为日本会陷入通货紧缩。新加坡推出第四轮刺激计划，规模为330亿新元。新加坡一季度GDP同比萎缩0.7%，环比萎缩4.7%；预计2020年GDP将萎缩4%-7%，为年内第三次下调经济预期。港澳知名爱国企业家、第9届至第11届全国政协常委何鸿燊在香港养和医院逝世，享年98岁。他生前积极参与对祖国内地的经济建设，文化慈善等事业，为澳门的发展做出了突出贡献。其旗下主要企业包括：澳门博彩控股、香港新濠国际集团、香港信德集团、澳门国际机场专营公司、澳门诚兴银行等。惠誉评级：进一步下调经济预测，但全球衰退已见底；现在预测2020年全球GDP将下滑4.6％；当前预计欧元区GDP将在2020年下滑8.2％；对印度GDP的预测下调幅度最大，目前预计印度本财年GDP将下降5%；对2020年美国和日本的GDP增速预测与4月底的预测持平，分别为-5.6%和-5.0%；预计2021年全球GDP增速将达到5.1%。预计2020年全球量宽规模将达到6万亿美元。国际航空运输协会称，可能会有更多的航空公司倒闭，原因是危机过后会出现高水平的债务。克里姆林宫：欧佩克+协议无疑是有效的，它有助于避免石油市场的负面情况；（被问及是否需要额外的努力时称）欧佩克+协议的参与者将关注形势如何发展。三、大宗商品行情综述政策预期落地，商品随基本面波动周二（5月26日），5月26日，国内期市收盘多数上涨；能化品多数上涨，沥青涨逾3%，原油、燃油涨逾2%；黑色系多数下跌，铁矿石跌逾2%；基本金属多数上涨；贵金属均上涨，沪银涨逾1%；农产品多数上涨，棕榈油、棉纱涨逾1%。黑色建材：淡季预期增强，黑色集体回落。两会政策预期落地，黑色系回归基本面。当前国内逆周期不断发力，基建、地产投资等快速恢复，钢材需求维持强劲，成交较为活 跃，上周库存加速去化，同时，随着利润的改善，钢厂生产积极性得到提高，产量继续保持高增，钢材行业处于供需两旺格局。不过，随着季节性淡季的来临，强需求的持续性存疑，同时，高产量带来的压力有所加大，综合来看，短期黑色系或趋弱调整。基本金属：基本面支撑减弱，金属涨势放缓。两会政策预期落地，利好兑现，中美关系不确定性再度升温，市场风险偏好回落。精炼铜去库速度明显放缓，废铜使用性价比持续走高，下游消费逐渐步入淡季，TC虽在下降，但国内冶炼行业运行仍未见明显扰动，短期铜基本面有走弱迹象。贵金属方面，美围绕政治议题威胁对中国发起制裁，中美关系再度生变，全球经济复苏缓慢，低利率环境令黄金受到青睐，黄金中长期易涨难跌。能化方面：供需逐步向好，原油重心上升。部分非OPEC国家的石油公司加入减产行列，沙特、阿联酋等国家宣布扩大减产。原油供给端的压力逐步得到缓解。欧美部分地区解除限制后，成品油需求呈现一定回升，但恢复力度不强，原油的反弹在于供给的大幅压缩和交割区域库存的下降，当前全球原油逐步走向再平衡的过程中，原油持续大幅累库的情形逐渐消失，原油向下的空间有限，价格重心或逐渐上升。农产品方面：豆系弱势难改，鸡蛋弱势依旧。随着进口大豆到港压力日渐增大，预计未来几周油厂维持200万吨/周超高压榨水平，国内豆粕供给转为宽松，同时，华北某外资工厂从南美采购了8万吨的毛豆油，为6月份的船期，计划8月份到港，也将增加国内油脂供应。预计豆系将继续弱势运行。鸡蛋方面：鸡蛋需求面总体处于恢复性增加，但没有能完全消化前期库存，供大于求，蛋价持续低位徘徊，维持成本线以下，投机性需求有所增加。研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223