投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号宏观一、国内方面李克强主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，要求突出重点做好常态化防控防止疫情反弹，推广“五一”假期防控有效做法，推动生产生活秩序全面恢复。5月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上一次持平。央行5月20日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。Shibor多数上行，隔夜品种下行16.5bp报1.22%，7天期上行1.3bp报1.5340%，14天期上行4.7bp报1.3210%。工信部：截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平，全国中小企业的复工率达到91%；疫情对我国工业经济的影响总体可控，二季度工业经济运行有望延续回升态势，预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年。疫情对中小微企业的影响要远远大于其他大型企业，已为中小微企业和个体工商户提供2.85万亿元低成本贷款，对超过100万户中小微企业超过1万亿元的贷款本息办理延期还本付息；正准备针对不同的特殊行业出台更有针对性的帮助政策。工信部：疫情对我国汽车产业发生的影响是阶段性的，汽车产业长期向好的发展态势并没有改变；4月份我国汽车产量同比增长2.3%，是21个月以来第一次实现正增长。工信部：将加快5G、数据中心等通信基础设施建设，加速5G应用由2C向2B的拓展，加速培育壮大超高清直播、云会议、云旅游等新型消费，推进5G手机等智能终端的研发与规模应用。农业农村部、银保监会部署落实金融支持生猪生产发展政策，强调要进一步完善优化金融政策措施，加快推动抵押贷款试点，及时推广典型经验，尽快发挥政策效应。国家体育总局将在全国开展促进体育消费试点工作，确定一批国家体育消费试点城市，形成若干促进体育消费的经验做法，推动我国体育消费规模持续增长、消费结构不断升级。商务部：1-4月我国企业承接服务外包合同额3743.9亿元，同比下降6%，执行额2476.5亿元，同比增长10.6%；其中，云计算服务、信息技术解决方案服务、人工智能服务等新兴数字化服务离岸执行额同比分别增长179.1%、189.2%和423.4%。自然资源部近日下发通知强调，对乱占耕地建房、违反生态保护红线管控要求建房、城镇居民非法购买宅基地、小产权房等，不得办理登记，不得通过登记将违法用地合法化。国贸期货研发早报(2020-05-21)国贸期货出品期市有风险入市需谨慎 广州出台文件明确，集体所有土地上开发的商品住房，一律不予确权登记；城镇居民非法购买农村宅基地及地上房屋的，一律不予确权登记；面积超“一户一宅”的，超过部分不予登记；严禁通过不动产登记将违法用地合法化。深圳将再对土地供应“强区放权”。从6月1日起，除居住用地、安置房用地等7种情形外，其余土地供应方案都将下放至区政府（含新区管理机构）负责审批。上海出台促进汽车消费刺激措施，其中包括：2020年新增4万个非营业性客车指标；报废老旧汽车并购买国六标准燃油新车补贴4000元/辆；新能源车给予5000元/人充电补贴；置换新能源车后继续保留燃油汽车额度。国家电网发布《服务新能源发展报告2020》提出，加快张北-雄安特高压交流等重点工程建设，加快配套电网工程建设；加快抽水蓄能电站建设，加快储能、“互联网+”智慧能源等新能源相关关键技术实用化研究应用。二、国际方面美国总统特朗普周二宣布规模190亿美元的美国农业救助计划的规则，计划覆盖范围内的农民下周便可开始提出救助申请。美国农业部发布公告称，蒙受5%或更大价格损失的农民可以获得多达每人25万美元的直付补助。美国财政部周三将首先发行200亿美元20年期国债，未来三个月累计发行540亿美元。上一次美国发行20年期国债还是在1986年。美国财长姆努钦表示，财政部准备提供更多资金并承担更多风险，为美联储正在建立的贷款计划提供便利，鲍威尔则重申美联储致力于使用一切工具来支持经济。美国国会预算办公室表示，美国经济在与冠状病毒相关的深度衰退后，第三季应该会大幅反弹，但要到明年之后某个时候才能完全收复失地。在最新的经济预测中，国会预算办公室预计第二季度美国经济将以37.7%的年率收缩，但7-9月份将以21.5%的速度扩张。欧元区5月消费者信心指数初值为-18.8，预期为-24，前值为-22。欧元区4月CPI终值同比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%；4月CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。英国央行行长贝利：我们认为银行还需承担一段时间的压力；关于负利率，从原则上我们不排除任何事；我们非常关注经济对降息的反应，持续积极地评估利率区间的下端；我们正在仔细研究其它央行的经验，负利率国家的金融体系结构很重要，沟通绝对是关键的；在使用过这些政策的国家，负利率是一种非常微妙的政策工具。三、大宗商品行情综述乐观预期下，商品市场持续回暖周三（5月20日），国内期市收盘多数上涨；能化品多数上涨，PTA、沥青、LPG涨逾2%；基本金属多数上涨，沪锡涨逾3%；贵金属均上涨，沪银涨逾3%；黑色系涨跌不一，动力煤、锰硅、硅铁涨逾1%，不锈钢、螺纹钢、热卷下跌；农产品涨跌不一，豆二、强麦涨逾2%，鸡蛋跌逾2%。 黑色建材：供需两旺，黑色系强势运行。国际疫情趋于稳定，全球经济分阶段重启，国内逆周期政策不断发力，基建、地产投资等快速恢复，钢材需求维持强劲，成交较为活跃，库存加速去化，同时，随着利润的改善，钢厂生产积极性得到提高，产量连续数周保持高增，钢材行业处于供需两旺格局，带动黑色系整体走高。铁矿石方面：当前钢厂开工率高企，需求旺盛，叠加到港量减少，供需紧平衡下，铁矿维持强势运行。基本金属：基本面改善，金属偏强运行。国内经济复苏势头良好，即将到来的两会有望带来更多的政策利好，国内需求稳步回升，海外供给下滑，令金属供需两端均改善，金属库存压力明显缓解，此外，全球多国纷纷重启经济，股市大涨，市场情绪较为乐观，助推金属强势回升。不过，疫情仍未有效控制，全球经济复苏前景仍充满不确定性，金属反弹高度有待观察。贵金属方面，商品、股市纷纷大涨，市场风险偏好明显提升，黄金短期承压，中长期来看，疫情仍有复发风险，全球经济复苏缓慢，低利率环境令黄金受到青睐，黄金中长期易涨难跌。能化方面：供需逐步向好，原油短期偏强运行。主要产油国在已有的减产协议外，主动加大减产力度，其中，沙特宣布在6月额外减产百万桶，产量将降至18年来新低水平，阿联酋、科威特也宣布额外减产。在减产的有效利好支撑下，原油供给过剩压力将逐步缓解。同时，全球疫情趋于稳定，多国纷纷重启经济，需求有望持续回升。当前，原油供需结构逐步向好，短期或偏强运行。农产品方面：供需较为宽松，豆系弱势难改。截至5月16日当周（20周），全国样本内压榨量增至191万吨，预计本周及下周（21-22周）压榨量将增至200+万吨高位。压榨量回涨令全国样本内豆粕库存大幅回升，虽然绝对量仍处同期最低，但随着压榨量大幅增加，预计豆粕将维持增库趋势。虽然国内生猪产业正在逐步恢复，对饲料以及豆粕需求有所回升，但相对于宽松的供应前景而言，豆粕需求端对价格的提振效果有限。研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223