医药生物行业：器械集采短期影响板块，拥抱创新主旋律，布局长期确定性机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年11月08日 医药生物 器械集采短期影响板块，拥抱创新主旋律， 布局长期确定性机会 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 研究助理：崔少煜 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 361 行业总市值(百万元) 7694042.3 行业流通市值(百万元) 5492316.9 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《医药生物行业特色原料药板块2020年三季报统计：为何Q3增速放缓？非经营性因素不改中长期逻辑-增持-（中泰证券_江琦_祝嘉琦）》2020.11.01 《三季报总结暨11月月报：结构性行情延续，调整中坚守高景气、业绩确定性较高的子板块-增持-（中泰证券_江琦_李建）》2020.11.01 《CRO/CDMO板块2020年三季报统计：疫情加速全球创新药产业链转移，预计全年将持续高景气-增持-（中泰证券_江琦_祝嘉琦_赵磊_崔少煜）》2020.11.01 《医药生物行业2020Q3分析之连[Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 迈瑞医疗 374.35 3.85 5.51 6.53 7.99 97.23 67.93 57.33 46.85 3.33 买入 药明康德 116.41 0.76 1.26 1.66 2.08 153.29 92.15 70.16 55.89 3.24 买入 爱尔眼科 65.68 0.45 0.36 0.48 0.63 145.96 182.44 136.83 104.25 5.65 买入 智飞生物 150.53 1.48 2.04 2.75 3.58 101.78 73.88 54.73 42.03 2.27 买入 长春高新 348.30 4.39 6.58 9.02 11.48 79.42 52.91 38.61 30.35 1.65 买入 康龙化成 111.86 0.69 1.20 1.63 2.20 162.39 93.34 68.72 50.75 2.62 买入 凯莱英 275.00 2.29 3.09 4.13 5.38 120.09 89.00 66.59 51.12 2.79 买入 迪安诊断 34.48 0.56 1.63 1.72 1.91 61.60 21.15 20.05 18.05 2.56 买入 药石科技 132.81 1.05 1.38 1.93 2.67 126.84 95.96 68.64 49.71 2.46 买入 司太立 68.73 0.70 1.15 1.86 2.64 98.82 59.69 36.91 26.06 1.16 买入 九强生物 22.75 0.56 0.40 0.96 1.20 40.40 56.30 23.63 19.03 0.78 买入 备注：数据截止至2020.11.08 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 器械集采短期影响板块，调整中坚守业绩好，确定性较强的子版块。受国家级冠脉支架集采拟中标结果影响，本周医药板块继续调整，但业绩较好，长期确定性较强的子版块和公司即使调整，依然表现亮眼。本周我们发布了五篇三季报分析专题研究，覆盖医药生物、特色原料药、CRO/CDMO、药店及医疗器械。我们认为，随着三季报披露结束，医药板块持续分化，高景气、疫情受益的子板块在业绩和股价上均有持续靓丽表现。建议调整中拥抱持续高景气、长期业绩确定性较高的子板块和公司，包括：1）疫苗板块，疫苗行业进入国产品种大放量时代，看好质地优秀的公司，同时新冠疫苗研发火热，研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润，看好智飞生物、康泰生物、康华生物、华兰生物、万泰生物等。2）CRO/CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，产业链从海外转移国内趋势加速，叠加国内Biotech不断兴起，看好药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技、司太立、天宇股份等。3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，如万孚生物、凯普生物、迪安诊断、金域医学等。4）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、迈瑞医疗、安图生物、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。5）医疗服务及药店板块，后疫情时代需求旺盛，推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。 科济生物C轮融资完成、药明巨诺成功在港挂牌上市，细胞治疗研发如火如荼，带动相关产业链蓬勃发展。11月02日，科济生物宣布完成了1.86亿美元（约12.28亿元）的C轮资金募集。第二天，药明巨诺在港交所上市，所得款项净额估计约为21.97亿港元（约18.73亿元）。随着细胞治疗领域融资端的不断提升，研发端也持续火热，今年以来，国内细胞疗法迎来收获期，复星凯特与药明巨诺的细胞疗法纷纷申报生产。此外，我们看到国内细胞疗法研发不仅局限于血液瘤，在实体瘤中也有了初步进展，如科济生物CT041的胃癌、胰腺癌等多个实体瘤临床已在美国获批，国内正在审批。我们有理由相信，很快会有更多CAR-T实体瘤适应症陆续进入申报阶段，国内细胞疗法正迎来高速发展的大时代，CAR-T研发企业及相-40%-20%0%20%40%60%80%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 锁药店：高增长延续，长景气周期开启-增持-（中泰证券_江琦_孙宇瑶）》2020.11.02 《医疗器械板块2020年三季报总结：海外防疫产品需求持续旺盛，国内恢复趋势良好-增持-（中泰证券_江琦_谢木青_李建）》2020.11.03 关产业链也有望因此受益。看好细胞治疗创新药企复星医药、药明巨诺、南京传奇生物、佐力药业（科济生物）与基因细胞治疗外包服务商药明康德、博腾股份、金斯瑞生物科技等。  重点推荐个股表现：11月重点推荐：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、康龙化成、凯莱英、迪安诊断、药石科技、司太立、九强生物；本周平均下跌2.09%，跑输医药行业0.73%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。 pOrMpPnMzRtOqRsQxPnQmN7NcM6MtRqQtRnNiNoPpOkPmMwP8OrQmMvPnRmRNZmPnN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  器械集采短期影响板块，调整中坚守业绩好，确定性较强的子版块。受国家级冠脉支架集采拟中标结果影响，本周医药板块继续调整，但业绩较好，长期确定性较强的子版块和公司即使调整，依然表现亮眼。本周我们发布了五篇三季报分析专题研究，涵盖医药生物、特色原料药、CRO/CDMO、药店及医疗器械。我们认为，随着三季报披露结束，医药板块持续分化，高景气、疫情受益的子板块在业绩和股价上均有持续靓丽表现。建议调整中拥抱持续高景气、长期业绩确定性较高的子板块和公司，包括：1）疫苗板块，疫苗行业进入国产品种大放量时代，看好质地优秀的公司，同时新冠疫苗研发火热，研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润，看好智飞生物、康泰生物、康华生物、华兰生物、万泰生物等。2）CRO/CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，产业链从海外转移国内趋势加速，叠加国内Biotech不断兴起，看好药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技、司太立、天宇股份等。3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，如万孚生物、凯普生物、迪安诊断、金域医学等。4）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、迈瑞医疗、安图生物、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。5）医疗服务及药店板块，后疫情时代需求旺盛，推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  国家级支架集采拟中选结果出炉，持续创新才是抵御单品种降价规律的最好策略。11月05日，天津市医药采购中心公布《国家组织冠脉支架集中带量采购拟中选结果》，11家中外企业26个冠脉支架产品参与投标，通过公开竞价，产生拟中选产品10个。我们认为，1）本次集采中选头部企业在守住自身市场份额的同时，通过争取前五甚至第一的名次获得淘汰品种的增量，市场集中度大大提升，拟中选排名第一的吉威（蓝帆医疗）还可获得待分配量至少10%采购量，总采购比例达到12.57%。2）前十拟中选品种可以满足67.93%终端采购需求，通过终端自主选择控制支架质量。3）申报价格低于市场一致预期，支架进入百元竞争阶段，长期来说，持续的创新才是抵御单品种降价规律的最好策略，建议关注具备持续创新能力的冠脉支架市占率较高的微创医疗、乐普医疗和蓝帆医疗。 图表1：国家级冠脉支架带量采购拟中选结果 来源：NMPA，《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，丁香园，中泰证券研究所 序号厂家支架名称首年意向采购量申报价采购量占比1吉威（蓝帆医疗）心跃（Excrossal）1006904699.37%2易生科技爱立（Tivoli)418655493.90%3微创火鸟2（Firebird2）24794059023.07%4乐普Gureater12056064511.22%5美敦力Resolute Integrity516676484.81%6微创Firekingfisher121767501.13%7金瑞凯利（威高）Helios534417554.97%8波科PROMUS PREMIER598427765.57%9波科PROMUS Element Plus322517763.00%10万瑞飞鸿诺言（NOYA）97747980.91%11苏州桓晨（信立泰）Alpha2007092012微创Firecondor347998013雅培Xience Xpedition57133156814雅培Xience Prime32149156915百多力PRO-Kinetic Energy563184816波科SYNERGY22336258817美敦力Endeavor Resolute52472268018美敦力Endeavor Sprint1816268019波科PROMUS Element3815268820波科PROMUS Element MONORAIL2192268821波科SYNERGY Monorail190278822雅培Xience V12158279923雅培Xience Xpedition LL4623450024雅培Xience Prime2051450025雅培Xience Sierra830698826微创火鹰（Firehawk）128631700027MicellMiStent8-107472234451632.06%34451.63.21%待分配量第一名保底增量总采购量 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  药明巨诺成功在港挂牌上市，科济生物C轮融资完成，细胞治疗研发如火如荼，带动细胞治疗产业链蓬勃发展。11月02日，科济生物宣布完成了1.86亿美元（约12.28亿元）的C轮资金募集。第二天，药明巨诺正式在港交所上市，最终发售价为每股股份23.8港元，所得款项净额估计约为21.97亿港元（约18.73亿元）。随着细胞疗法融资端的不断提升，研发端也