敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全国生态环保大会召开，钢铁超低排放征求意见稿出台 ——环保及公用事业行业周报 2018年05月21日 看好/维持 环保及公用事业 行业周报 周报摘要： 《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》发布，力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，2022年底前完成5.8亿吨，2025年底前完成改造9亿吨左右。2020年1月1日前，完成无组织排放治理。 具体指标。烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米；其他污染源颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、50、150毫克/立方米。在评估周期内，钢铁企业至少95%以上小时均值排放浓度满足上述要求，方可认定为达到超低排放水平。 5月18日-19日，全国生态环境保护大会召开。会议强调，坚决打赢蓝天保卫战是重中之重，要以空气质量明显改善为刚性要求；要深入实施水污染防治行动计划，基本消灭城市黑臭水体；要全面落实土壤污染防治行动计划，突出重点区域、行业和污染物，强化土壤污染管控和修复。 我们认为，环保大会的召开将带动整个环保板块的投资情绪，短期最为看好大气与监测细分领域的投资机会。大气治理政策敏感性强，叠加全国钢铁企业超低征求意见稿出台，推荐关注大气治理龙头龙净环保、清新环境。此外，随着环保污染防治攻坚战工作的推进，环境监测市场将先行放量，利好雪迪龙、盈峰环境。 投资建议：目前环保的估值处于五年来低位，估值与业绩增速匹配，机构配置比重较低，随着未来环保督查和治理的力度将持续加码，叠加以前未确认的工程有望在今年加速确认，我们对环保公司今年的业绩确认保持乐观，环保板块进入加配良机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们建议沿着两条主线展开，短期建议关注政策驱动力明显、高景气行业的细分领域龙头，如环卫、监测、危废等，长期建议关注PPP+海绵城市推动下水流域以及黑臭水体治理相关标的。 市场回顾：上周环保指数上涨1.20%，沪深300指数上涨0.78%，环保板块跑赢大盘0.42个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的65名。153家样本公司中，83家公司上涨，54家公司下跌，截至上周五14家公司停牌。表现较为突出的个股有蓝焰控股、环能科技等；表现较差的个股有联美控股、金鸿控股等。上周推荐组合龙净环保（20%）、金圆股份（20%）、国祯环保（20%）、龙马环卫（20%）、东江环保（20%）上涨2.60%，跑赢大盘1.82个百分点，跑赢环保指数1.40个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、东江环保（20%）、龙马环卫（20%）、国祯环保（20%）、雪迪龙（20%） 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 行业基本资料 占比% 股票家数 160 4.56% 重点公司家数 - - 行业市值 23066.29亿元 3.83% 流通市值 15821.46亿元 3.7% 行业平均市盈率 21.93 / 市场平均市盈率 17.34 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《环保行业事件点评：动力电池回收利用暂行办法出台，静待循环利用市场开启》2018-02-28 2、《环保行业周报：六大督察局亮相，中央环保督察将成常态》2017-11-27 3、《环保行业周报：92号文下发，PPP领域逐步规范》2017-11-20 4、《环保行业周报：三季报披露完毕，环保板块进入加配良机》2017-11-06 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%5/37/39/311/31/33/3沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：全国生态环保大会召开，钢铁超低排放征求意见稿出台 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．上周行业热点 生态环境部办公厅发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》意见的函，明确了钢铁企业完成超低排放改造的时间表。  主要目标。新建（含搬迁）钢铁项目要全部达到超低排放水平。到2020年10月底前，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等大气污染防治重点区域（简称重点区域）具备改造条件的钢铁企业基本完成超低排放改造；到2022年底前，珠三角、成渝、辽宁中部、武汉及其周边、长株潭、乌昌等区域基本完成；到2025年底前，全国具备改造条件的钢铁企业力争实现超低排放。  具体指标。烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米；其他污染源颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、50、150毫克/立方米。在评估周期内，钢铁企业至少95%以上小时均值排放浓度满足上述要求，方可认定为达到超低排放水平。 方案对重点任务进行明确：  一是具备条件的钢铁企业要实施超低排放改造。重点推进粗钢产能200万吨及以上的钢铁企业实施超低排放改造。力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，2022年底前完成5.8亿吨，2025年底前完成改造9亿吨左右。全面加强脱硫脱硝除尘设施升级改造，鼓励采用活性炭（焦）等多污染物协同处置技术。严控无组织排放。  二是不具备条件的钢铁企业要实施全面达标排放治理。烧结机头、球团焙烧和焦炉烟囱废气必须安装高效脱硫除尘设施，对已安装的低效简易脱硫除尘设施要实施改造。2020年1月1日前，完成无组织排放治理。  三是加快淘汰落后产能和不符合相关强制性标准要求的生产设施。加大重点区域钢铁产能压减力度，淘汰130平方米以下烧结机、1000立方米以下高炉，炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉，列入淘汰的企业或设施不再要求实施超低排放改造。  四是全面加强企业污染排放监测监控。烧结机头、烧结机尾、球团焙烧、高炉出铁场、高炉矿槽、转炉二次烟气、电炉烟气、焦炉烟囱、装煤地面站、推焦地面站、干法熄焦地面站、自备电站排气筒等主要排放口要安装自动在线监控系统，并同步安装分布式控制系统。料场出入口、焦炉炉体、烧结环冷区域、高炉矿槽区域、炼钢区域等易产尘点，安装视频监控。厂区内应至少安装一套PM10空气质量在线监测系统。  政策措施。对全面完成或部分完成超低排放改造的钢铁企业，大气污染物排放浓度低于污染物排放标准百分之五十的，减按百分之五十征收环境保护税，地方征收的环境保护税要加大对钢铁企业超低排放改造支持力度。实施差别化电价政策，对逾期未完成超低排放改造的钢铁企业，省级政府可在现行目录销售电价或市场交易电 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：全国生态环保大会召开，钢铁超低排放征求意见稿出台 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES价基础上实行加价，加价标准不高于每千瓦时0.1元。实施差异化环保管理政策，实施重点区域秋冬季钢铁行业错峰生产和运输，按照污染排放绩效水平，对未完成超低排放改造的企业，加大错峰生产调整力度；完成超低排放改造的，不予限产或少限产。加大财政支持力度和信贷融资支持。给予税收优惠政策。提供技术支持。 5月18日-19日，全国生态环境保护大会召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。  习近平强调，要自觉把经济社会发展同生态文明建设统筹起来，充分发挥党的领导和我国社会主义制度能够集中力量办大事的政治优势，充分利用改革开放40年来积累的坚实物质基础，加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战，推动我国生态文明建设迈上新台阶。  习近平强调，要把解决突出生态环境问题作为民生优先领域。坚决打赢蓝天保卫战是重中之重，要以空气质量明显改善为刚性要求，强化联防联控，基本消除重污染天气，还老百姓蓝天白云、繁星闪烁。要深入实施水污染防治行动计划，保障饮用水安全，基本消灭城市黑臭水体，还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象。要全面落实土壤污染防治行动计划，突出重点区域、行业和污染物，强化土壤污染管控和修复，有效防范风险，让老百姓吃得放心、住得安心。要持续开展农村人居环境整治行动，打造美丽乡村，为老百姓留住鸟语花香田园风光。  习近平指出，要有效防范生态环境风险。生态环境安全是国家安全的重要组成部分，是经济社会持续健康发展的重要保障。要把生态环境风险纳入常态化管理，系统构建全过程、多层级生态环境风险防范体系。要加快推进生态文明体制改革，抓好已出台改革举措的落地，及时制定新的改革方案。  习近平强调，要提高环境治理水平。要充分运用市场化手段，完善资源环境价格机制，采取多种方式支持政府和社会资本合作项目，加大重大项目科技攻关，对涉及经济社会发展的重大生态环境问题开展对策性研究。要实施积极应对气候变化国家战略，推动和引导建立公平合理、合作共赢的全球气候治理体系，彰显我国负责任大国形象，推动构建人类命运共同体。 我们认为，环保大会的召开将带动整个环保板块的投资情绪，短期最为看好大气与监测细分领域的投资机会。大气治理政策敏感性强，叠加全国钢铁企业超低征求意见稿出台，推荐关注大气治理龙头龙净环保、清新环境。此外，随着环保污染防治攻坚战工作的推进，环境监测市场将先行放量，利好雪迪龙、盈峰环境。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：全国生态环保大会召开，钢铁超低排放征求意见稿出台 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES是初步开启。我们认为环保板块进入加配良机。维持看好行业评级。后市策略方面，我们建议沿着两条主线展开，短期建议关注政策驱动力明显、高景气行业的细分领域龙头，如环卫、监测、危废等，长期建议关注PPP+海绵城市推动下水流域以及黑臭水体治理相关标的。 我们精心筛选细分领域优质标的：  18年我们重点看好水领域的长期投资机会：水流域治理市场空间广阔，黑臭水体治理紧迫。在十九大高度关注人民美好生活、政府由数量考核转变为质量考核的大背景下，“河长制”、PPP、海绵城市等政策密集出台，未来水领域的订单将加速落地，水流域治理市场空间广阔。现阶段在水流域治理中黑臭水体的治理最为紧迫，随着黑臭水体治理项目逐渐释放，拥有先进技术优势、在污水处理行业有丰富经验的企业有望大幅提升业绩。行业重点公司推荐：国祯环保、博世科。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为636亿元。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2016年的238亿订单规模，预计2017年全年将超过300亿，增速可观，而300亿相对每年接近2000亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、启迪桑德。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。随着18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门