环保工程及服务行业重大事项点评：全国钢铁超低排放征求意见稿发布，龙净环保显著受益

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业重大事项点评 推荐（维持） 全国钢铁超低排放征求意见稿发布，龙净环保显著受益 事项：  生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，文件明确烧结球团工序排放限值：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别不高于10、35、50毫克/立方米。 评论：  标准再次收紧，改造市场扩容。生态环境部发布钢铁超低排放征求意见稿，烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米；其他污染源分别不高于10、50、150毫克/立方米。此次标准相比去年出台的修改单再次大幅收紧，排放标准比肩火电超低排放，经测算仅钢铁烧结领域提标后改造市场空间即达600亿以上，叠加球团等其他工序，未来钢铁领域环保改造空间超过千亿。  地域逐步推进，利好龙头企业。意见稿明确，到2020年10月底前，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等大气污染防治重点区域基本完成超低排放改造；到2022年底前，珠三角、成渝、武汉及其周边等区域基本完成；到2025年底前，全国力争实现超低排放。此前，唐山、邯郸、洛阳、安阳等多地出台相关政策率先启动超低排放改造，而伴随此次文件出台，我们认为全国钢铁领域环保改造的投招标高峰期即将到来。此外，分区域推进将带来改造市场的逐步释放，对于龙头企业带来两方面利好：1）全国超千亿市场实现切分，龙头企业避免了项目订单快速爆发带来的人员、项目资源上调配的困难；2）先行地区优质项目的示范性和品牌效应突出，为后续拿单提供更多支撑。  半干法优势突出，有望成为主流技术路线。钢铁领域脱硫脱硝改造主要有活性焦法、半干法和湿法三条技术路线。相比而言，活性焦法颗粒物处理效果欠佳，同时后续产生危废，此外投资和运营成本也显著高出其他路线；而湿法的后端浆液和白烟问题对环境的影响较大，从去年地方推广情况看存在政策风险。半干法后端有固废处置问题，但相对来说仍然是性价比最高且环境友好的处置方式。而在技术推广方面，去年年底投运梅钢3号烧结机脱硫脱硝项目采用了半干法技术，是目前唯一可稳定达到超低排放标准下的示范项目，标杆效应突出。  随着钢铁超低排放标准政策发布，我们认为脱硫脱硝改造市场招投标高峰期到来，市场快速扩容，而分区域推进的方式将带来空间的逐步释放，龙头企业显著受益。建议关注龙净环保。  风险提示：非电项目拓展不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 龙净环保 14.95 0.78 0.89 1.01 19.17 16.8 14.8 3.53 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年05月15日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 联系人：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 联系人：凌晨 电话：021-20572573 邮箱：lingchen@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 45 1.28 总市值(亿元) 4,754.9 0.76 流通市值(亿元) 3,540.86 0.8 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.18 -15.48 -14.35 相对表现 4.81 -11.21 -30.27 《环保工程及服务行业报告：危废行业如火如荼，水泥窑协同独领风骚》 2018-03-01 《【华创环保公用】再生资源行业系列一：变废为宝千亿空间可期，由乱向治走向健康发展》 2018-05-02 《环卫行业深度报告：市场持续扩容，龙头高歌猛进》 2018-05-07 -30%-10%9%29%17/0517/0717/0917/1118/0118/032017-05-16～2018-05-15 沪深300 环保工程及服务 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2018年05月16日 环保工程及服务行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 环保与公用事业组团队介绍 组长、首席分析师：王祎佳 英国剑桥大学计算机生物学硕士。曾任职于中信建投。2017年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师第二名团队。 高级研究员：庞天一 吉林大学环境科学硕士。2017年加入华创证券研究所。 研究员：凌晨 上海财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：黄秀杰 清华大学工学硕士。2018年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售助理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 环保工程及服务行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500