公用事业及环保行业周报：全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放调研结果出炉

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放调研结果出炉 ——公用事业及环保行业周报 2018年12月16日 看好/维持 公用事业及环保 行业周报 周报摘要： 近日，中国金属学会协同中国钢铁工业协会、全国工商联冶金商会共同开展了此次全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放情况的实地调研，走访了12家国内相关工作开展较早的企业，以求摸清行业内各种不同技术路线的应用情况和实际达到的排放等。 本次调研分为3个阶段，共调研12家企业：第1阶段为2018年7月9—12日，主要有宝武系统相关公司;第2阶段为2018年7月17—20日，主要有安阳钢铁、邯郸钢铁、首钢京唐等;第3阶段为2018年7月26—27日，主要有太原钢铁和美锦钢铁。调研的21套生产线所采用的技术路线中，8套采用半干法，7套采用活性焦，6套采用湿法。半干法占据主导位置。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的蓝焰控股、新天然气。 投资建议：环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 市场回顾：上周环保指数上涨-1.11%，沪深300指数上涨-0.49%，环保板块跑输大盘0.62个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的78名。160家样本公司中，47家公司上涨，110家公司下跌，截至上周五，0家公司停牌。表现较为突出的个股有华控赛格、巴安水务等；表现较差的个股有天翔环境、*st凯迪等。上周推荐组合龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨-0.54%，跑输大盘0.05个百分点，跑赢环保指数0.57个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、北控水务集团（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.59% 重点公司家数 - - 行业市值 19839.44亿元 3.92% 流通市值 14002.76亿元 3.85% 行业平均市盈率 19.08 / 市场平均市盈率 13.66 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《公用事业及环保行业报告：唐山钢铁超低排放达标率低，PPP企业参与程度较低》2018-12-11 2、《环保行业周报：《黑龙江省打赢蓝天保卫战三年行动计划》发布》2018-12-03 3、《公用事业及环保行业报告：山东、太原发布冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》2018-11-26 4、《环保行业周报：《长三角地区18-19年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布》2018-11-19 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%12/182/184/186/188/1810/18沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放调研结果出炉 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1． 上周行业热点 近日，中国金属学会协同中国钢铁工业协会、全国工商联冶金商会共同开展了此次全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放情况的实地调研，走访了12家国内相关工作开展较早的企业，以求摸清行业内各种不同技术路线的应用情况和实际达到的排放等。 本次调研分为3个阶段，共调研12家企业：第1阶段为2018年7月9—12日，主要有宝武系统相关公司;第2阶段为2018年7月17—20日，主要有安阳钢铁、邯郸钢铁、首钢京唐等;第3阶段为2018年7月26—27日，主要有太原钢铁和美锦钢铁。调研的21套生产线所采用的技术路线中，8套采用半干法，7套采用活性焦，6套采用湿法。半干法占据主导位置。 当前最急迫需要解决的问题有：一是活性焦的质量，即如何提高脱硫脱硝效率，并降低消耗，特别是活性炭质量的稳定性;二是研发中低温(不需加热)的催化剂及危废催化剂的回收利用;三是对氧化法的评价以及提高氧化法的脱硝效率;四是对脱硫脱硝产生的固体废弃物、废水等的无害化处理及其资源化利用。通过解决这些在实际应用中暴露的不足，进一步优化工艺，调整装备结构，提高管理水平，不断提高脱硫脱硝的效果。 我们认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，推进钢铁行业超低排放改造，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的蓝焰控股、新天然气。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持看好行业评级。后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。 我们精心筛选细分领域优质标的：  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2017年的300亿+订单规模，预计2018年全年将超过400亿，增速可观，而300亿相对每年接近2300亿的市场 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放调研结果出炉 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、盈峰环境。  垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298亿元，整个“十三五”期间垃圾焚烧运营市场规模在1015亿元左右。“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约2085亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、中国天楹。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：雪迪龙、盈峰环境。  长期看好水领域的长期投资机会：水流域治理市场空间广阔，黑臭水体治理紧迫。在十九大高度关注人民美好生活、政府由数量考核转变为质量考核的大背景下，“河长制”、PPP、海绵城市等政策密集出台，未来水领域的订单将加速落地，水流域治理市场空间广阔。现阶段在水流域治理中黑臭水体的治理最为紧迫，随着黑臭水体治理项目逐渐释放，拥有先进技术优势、在污水处理行业有丰富经验的企业有望大幅提升业绩。行业重点公司推荐：碧水源、国祯环保。 我们本周推荐的投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 雪迪龙 20% 北控水务集团 20% 深圳燃气 20% 瀚蓝环境 20% 资料来源：东兴证券研究所 3.市场回顾 上周环保指数上涨-1.11%，沪深300指数上涨-0.49%，环保板块跑输大盘0.62个百分点，环保板块涨幅位于188个中信三级子行业的78名。160家样本公司中，47家公司上涨，110家公司下跌，截至上周五，0家公司停牌。表现较为突出的个股有华控赛格、巴安水务等；表现较差的个股有天翔环境、*st凯迪等。上周推荐组合龙净 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业周报：全国钢铁企业烧结、焦化烟气超低排放调研结果出炉 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES环保（20%）、雪迪龙（20%）、龙马环卫（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）上涨-0.54%，跑输大盘0.05个百分点，跑赢环保指数0.57个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、雪迪龙（20%）、北控水务集团（20%）、深圳燃气（20%）、瀚蓝环境（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：华控赛格、巴安水务、中国天楹、科融环境、德创环保；跌幅居前的是：天翔环境、*st凯迪、大众公用、科达洁能、京蓝科技。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为22.97倍，较上周下跌1.06%，较年初下跌34.11%，去年以来，受市场对PPP风险担忧，部分环保企业业绩不达预期等因素影响，环保板块持续低迷，从历史上看目前估值处于近五年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 生态环境部：2018年水源地环境整治进入“扫尾”阶段。按照水源地保护攻坚战决策部署，2018年年底前，长江经济带县级、其他省份地市级水源地要完成排查整治任务，共涉及31个省（区、市）276个地市1586个水源地的6251个环境违法问题整治。截至12月12日，6119个问题已完成整改，完成比例达到97.9%。距离今年年底仅剩19天，仍有132个问题尚未完成整治，涉及广东清远、江苏扬州、江西九江等40个地市。目前，剩余问题包括农村面源污染问题75个、道路交通问题18个、工业企业14个、非法排污口9个以及其他问题16个，多是一些“难啃的硬骨头”。对仍未完成整治任务的问题，生态环境部将紧盯不放，督促落实地方党委政府饮用水水源地保护责任，加强分类指导，精准施策，确保按期完成整治任务。（出自：北极星环保网） 生态环境部：关于印发《渤海综合治理攻坚战行动计划》的通知。2018年12月11日，生态环境部、国家发展和改革委员会、自然资源部三部门联合发布了《渤海综合治理攻坚战行动计划》的通知，通知明确了渤海综合治理工作的总体要求、范围与目标、重点任务和保障措施，提出了打好渤海综合治理攻坚战的时间表和路线图，明确要求渤海生态环境不再恶化、三年综合治理见到实效。《行动计划》提出，通过三年综合治理，大幅度降低陆源污染物入海量，明显减少入海河流劣V类水体；实现工业直排海污染源稳定达标排放；完成非法和设置不合理入海排污口清理工作；构建和完善港口、船舶、养殖活动及垃圾污染防治体系；实施最严格的围填海管控，持续改善海岸带生态功能，逐步恢复渔业资源；加强和提升环境风险监测预警和应急处置能力。到2020年，渤海近岸海域水质优良（一、二类水质）比例达到73%左右，自然岸线保有率保持在35%左右，滨海湿地整治修复规模不低于6900公顷，整治修复岸线新增70公里左右