2020年三季报业绩点评：收入稳步增长，第三方数据中台价值可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_StockInfo] 每日互动(300766) 增持 2020年三季报业绩点评 （维持评级） 广告营销 2020年10月30日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 400/310 总市值/流通(百万元) 11,211/8,672 上证综指/深圳成指 3,269/13,388 12个月最高/最低(元) 45.93/25.25 相关研究报告： 《每日互动-300766-2020年中报业绩点评：逐步走出疫情影响，数据智能大趋势不变》 ——2020-09-03 《每日互动-300766-2020年一季报点评：疫情影响Q1业绩承压，不改长期成长趋势》 ——2020-04-28 《每日互动-300766-2019年年报点评：新旧动能 转 化 ， 数 据 应 用 商 业 化 加 速 》 ——2020-04-21 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：高博文 电话： E-MAIL： gaobowen@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 收入稳步增长，第三方数据中台价值可期  3Q收入同比增长8%，收入稳步增长 2020年前三季度营收3.76亿元（+2.4%），归母净利润0.88亿元（-25.3%）。其中三季度单季营收1.27亿元（+8.4%），归母净利润0.20亿元（-23.2%）, 三季度同比小幅增长，效果广告业务服务能力持续提升。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。  数据价值显现，第三方数据中台稀缺 以字节跳动、蚂蚁金服为首的互联网巨头，通过海量数据和算法优化行业商业模式，提升产业链议价能力，对于大量企业需要第三方数据中台赋能，实现自身的升级。从两个行业举例1）游戏行业：用户游戏类型偏好差异大、“大R付费模式”都决定了数据的重要性，字节跳动通过数据标签提升游戏厂商买量效果。2）金融行业：平台化的数据、模型、算法支撑，可以线上满足偏远地区和弱势群体的金融需求，减少长尾市场边际成本，有效覆盖长尾客户，分析客户各类交易数据、行为数据，实现多元数据关联分析，高效甄别客户信用等级，减少对抵押物的依赖，大幅提升融资便利与客户体验。广大企业需要独立的第三方数据中台提供数据支持，每日互动的战略价值日益显现。  风险提示：数据安全风险，宏观经济下行风险，技术人员流失风险。  投资建议：大数据应用商业化加速，维持 “增持”评级 受疫情影响，下盈利预测。预计2020-2022年营收6.0/8.3/10.8亿元（下调3%/0%/0%），归母净利润1.21/2.27/3.02亿元（下调20%/0%/0%）；摊薄EPS为0.30/0.57/0.76元，当前股价对应PE 93/49/37x。大数据应用业务商业化加速，公司是A股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 539 538 601 833 1,089 (+/-%) 62.0% -0.2% 11.6% 38.6% 30.7% 净利润(百万元) 249 109 121 227 302 (+/-%) 69.4% -56.2% 11.1% 87.3% 33.3% 摊薄每股收益(元) 0.69 0.27 0.30 0.57 0.76 EBIT Margin 61.2% 48.2% 14.8% 26.8% 28.6% 净资产收益率(ROE) 22.0% 6.4% 6.8% 11.7% 14.0% 市盈率(PE) 40.5 102.9 92.6 49.4 37.1 EV/EBITDA 29.3 40.0 106.0 46.7 34.3 市净率(PB) 8.9 6.6 6.3 5.8 5.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.5O/19D/19F/20A/20J/20A/20上证指数每日互动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 收入稳步增长。2020年前三季度营收3.76亿元（+2.4%），归母净利润0.88亿元（-25.3%）。其中三季度单季营收1.27亿元（+8.4%），归母净利润0.20亿元（-23.2%）, 三季度同比小幅增长，效果广告业务服务能力持续提升。公司各业务板块定位清晰，产品迭代不断创新，服务体系日臻成熟，市场拓展成效显著，公司长期可持续发展进入新阶段。 图1：每日互动单季营业收入及增速（单位：百万、%） 图2：每日互动单季归母净利润及增速（单位：百万、%） 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 毛利率小幅下降，管理、研发费用率小幅提升。2020年前三季毛利率66.2%，同比下降9.0pct。销售费用率11.7%（-1.9pct）；管理费用率13.7%（+4.0pct）；研发费用率23.8%（+1.2pct）。三项费用率合计49.2%，同比提升3.3pct。毛利率下降主要由于增长服务中流量成本及人力等成本增加所致；新技术与产品的研发投入持续加强推动研发费用率提升。 图3：每日互动毛利率、净利率变化情况 图4：每日互动三项费用率变化情况 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 以字节跳动、蚂蚁金服为首的互联网巨头，通过海量数据和算法优化行业商业模式，提升产业链议价能力，对于大量企业需要第三方数据中台赋能，实现自身的升级。从两个行业举例1）游戏行业：用户游戏类型偏好差异大、“大R付费模式”都决定了数据的重要性，字节跳动通过数据标签提升游戏厂商买量效果。2）金融行业：平台化的数据、模型、算法支撑，可以线上满足偏远地区和弱势群体的金融需求，减少长尾市场边际成本，有效覆盖长尾客户，分析客户各类交易数据、行为数据，实现多元数据关联分析，高效甄别客户信用等级，减少对抵押物的依赖，大幅提升融资便利与客户体验。广大企业需要独立的第三方数据中台提供数据支持，每日互动的战略价值日益显现。 142 108 117 171 110 139 127 7.1%-8.6%-7.6%5.8%-22.7%29.0%8.4%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%02040608010012014016018019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3营业收入同比增速60 31 26 (9)34 34 20 -9.6%-46.4%-59.6%-114.9%-44.3%9.7%-23.2%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%(20)(10)01020304050607019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3归母净利润同比增速75.5%76.5%73.6%70.7%72.5%63.6%63.6%42.9%30.1%23.8%-3.5%31.8%25.3%16.6%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3毛利率净利率8.8%16.6%16.8%16.7%12.1%9.1%14.2%6.8%11.6%11.5%11.7%13.5%11.5%16.4%16.5%25.4%27.6%24.1%24.3%21.3%26.2%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3销售费用率管理费用率研发费用率 qRsOpQoRmRoQqNpNtQnPtN6MaObRpNpPsQnNeRnMpPlOtQqR9PmOmMMYnRrPvPpPnR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 投资建议：大数据应用商业化加速，维持 “增持”评级。受疫情影响，下盈利预测。预计2020-2022年营收6.0/8.3/10.8亿元（下调3%/0%/0%），归母净利润1.21/2.27/3.02亿元（下调20%/0%/0%）；摊薄EPS为0.30/0.57/0.76元，当前股价对应PE 93/49/37x。大数据应用业务商业化加速，公司是A股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，维持“增持”评级。 附表：可比公司 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 300058 蓝色光标 增持 7.30 182.45 0.29 0.34 0.36 25.17 21.47 20.28 002137 麦达数字 增持 7.27 42.27 0.15 0.17 0.19 48.47 42.76 38.26 300063 天龙集团 增持 7.94 60.82 0.10 0.15 0.16 79.40 52.93 49.63 300785 值得买 增持 110.18 89.84 1.89 2.34 2.83 58.30 47.09 38.93 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 现金及现金等价物 1187 1190 1190 1299 营业收入 538 601 833 1089 应收款项 262 292 405 529 营业成本 141 206 267 363 存货净额 9 15 19 27 营业税金及附加 4 2 6 8 其他流动资产 43 48 67 87 销售费用 79 78 92 109 流动资产合计 1506 1550 1686 1947 管理费用 56 226 245 298 固定资产 74 187 226 233 财务费用 (36) (36) (36) (37) 无形资产及其他 98 94 90 86 投资收益 (2) 0 0 0 投