海外研究日报：SAP三季报业绩不及预期，欧美市场下跌

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 SAP三季报业绩不及预期，欧美市场下跌 证券研究报告 所属部门 । 总量研究部 报告类别 । 海外日报 川财一级行业 । 总量研究 川财二级行业 海外研究 报告时间 । 2020/10/27 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 chenli@cczq.com 王一棠 证书编号：S1100520060001 wangyitang@cczq.com 联系人 张君伟 证书编号：S0380419090013 zhangjunwei@cczq.com 川财证券研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ---海外研究日报  每日点评 由于美国疫情形势蔓延较为严峻，白宫办公厅主任梅多斯表示美国“不会控制”新冠疫情，叠加大选带来的美国政治不确定性上升，美股在本周一出现了明显回撤。标普500、纳斯达克指数和道琼斯指数分别下跌1.86%、1.64%和2.29%。考虑到美股本身估值偏高，今年4-8月的上涨对美联储释放的流动性依赖较大，且疫情形势较为严峻，叠加美国政治不确定上升，预计美股的高波动期尚未结束，建议现阶段对美股采取偏谨慎的防御策略。欧股市场方面，由于德国最大软件公司SAP公布的今年第三季度财务业绩不及预期，SAP大跌20%，创20多年来最大跌幅，叠加二次疫情加剧影响，欧股市场周一出现了明显回撤。德国DAX、英国富时100和法国CAC40分别下跌3.71%、1.16%和1.9%。由于欧洲二次疫情蔓延较快，且受美股市场联动性影响较大，预计现阶段欧股市场短时也难以企稳。  政策要闻 1. 俄罗斯央行数据的计算结果显示，9月俄罗斯居民共从银行提取外币存款达11.5亿美元，创今年4月以来新高。（Wind） 2. 澳洲联储副主席德贝尔：政府失业率低于6%的目标是合理的；澳大利亚经济很可能在第三季度呈增长态势。（Wind）  公司动态 1. 特斯拉（TSLA.O）：将在美国建设一座整车组装工厂，生产电动卡车及跑车，目前计划生产的车型分别是电动卡车特斯拉Semi和电动卡车Roadster。 2. 蒂芙尼（TIF.N）：蒂芙尼与法国奢侈品巨头路威酩轩价值160亿美元的并购交易已获得欧盟委员会批准。  美股和港股指数表现 美股主要指数 收盘价 日涨跌（%） 周涨跌（%） 月涨跌（%） 年涨跌（%） 纳斯达克指数 11358.94 -1.64 -1.64 1.71 26.60 标普500 3400.97 -1.86 -1.86 1.13 5.27 道琼斯工业指数 27685.38 -2.29 -2.29 -0.35 -2.99 数据来源：Wind，川财证券研究所 注：统计时间截至2020年10月26日。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2 / 4 港股主要指数 收盘价 日涨跌（%） 周涨跌（%） 月涨跌（%） 年涨跌（%） 恒生指数 24,787.19 -0.53 -0.53 5.66 -12.07 恒生中国企业指数 10,003.10 -1.21 -1.21 6.45 -10.43 恒生香港中资企业指数 3,617.58 -1.62 -1.62 0.77 -20.28 数据来源： Wind，川财证券研究所 注：统计时间截至2020年10月27日。  北向资金流入情况 10月27日，北向资金成交净买入额为-46.37亿元，较前一交易日出现明显下降。前一交易日成交净买入额为-27.48亿元。 图 1： 北向资金成交净买入（亿元） 数据来源：Wind，川财证券研究所 注：统计时间截至2020年10月27日。  风险提示 贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；全球范围内的黑天鹅事件。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3 / 4  最新研究 【川财研究】他山之石：新冠疫情下的能源转型（20200724） 【川财研究】川财投研看世界系列之二十四：中美金融股的投资机会（20200717） 【川财研究】他山之石：未来十年美国成长型股票的投资机会（20200717） 【川财研究】他山之石：疫情下国际资本市场的投资机遇（20200703） 【川财研究】海外动态点评：美国考虑对欧盟和英国产品征收新关税(20200625) 【川财研究】他山之石：外资机构对美国经济复苏进程的展望（20200619） 【川财研究】他山之石：疫情影响下的投资级新兴市场债券（20200612） 【川财研究】海外动态点评：美股市场大幅震荡重现(20200612) 【川财研究】海外动态点评：美国中概股出现熔断潮(20200611) 【川财研究】川财投研看世界系列之二十三：美国中概股回归带来的投资机会（20200610） 【川财研究】他山之石：美国经济是否面临“日本化”？（20200605） 【川财研究】海外动态点评：欧元兑美元跃升至12周高位(20200605) 【川财研究】他山之石：市场对于未来全球通胀不确定性的担忧（20200529） 【川财研究】海外月报 ：美国经济重启仍受疫情影响（20200527） 【川财研究】他山之石：2020年初以来中国A股的韧性（20200522） 【川财研究】川财投研看世界系列之二十二：外资开放与MSCI扩容A股带来的投资机会（20200517） 【川财研究】他山之石：经济衰退期间美股市场的反弹（20200515） 【川财研究】海外动态点评：美国一季度GDP创2008年来最大单季跌幅(20200430) 【川财研究】 海外月报：多国重启经济困难仍存，全球经济大幅下行（20200429） 【川财研究】海外周报：美国4月制造业和服务业PMI大幅下行（20200425） 【川财研究】他山之石：经济衰退期美股市场的震荡反复（20200424） 【川财研究】海外动态点评：油价暴跌影响市场信心，美股大幅下跌(20200422) 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 C0004 4/4 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000029399