有色金属（锌）周报：上方压力显现，维持高位震荡
分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com上方压力显现，维持高位震荡——有色金属（锌）周报2020年10月25日星期日联系人：王仍坚投资咨询证书：Z00158030571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：欧美PMI指数均位于50以上，前三季度中国经济增长由负转正，同比增长0.7%，主要经济指标呈现向好态势。美国众议院议长佩洛西表示，她和美国财长努钦接近就刺激方案中一项关键内容达成共识，但双方还有较大分歧仍需协商解决。市场对刺激方案预期乐观。供给：加工费下行趋势不改，听闻已跌至70-90 美金/干吨水平，且国内已有实际成交出现，冶炼利润存在进一步被压缩的趋势；同时，今年的冷冬预期意味着北方高寒高纬度地区矿山可能提前减产，冬储期内对进口矿需求将加大。需求：海外疫情再次引发关注，或对消费造成减量；国内消费则季节性转弱，但尚未引发市场关注。镀锌管利润持续走弱，限制终端企业开工积极性；压铸订单小幅走弱，氧化锌终端需求稳定。库存：截至10月23日，SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较上周下降2200吨；截至10月23日，上期所锌锭库存较上周减2325吨至60580吨，LME锌库存为219375吨；截至10月23日，上海保税区锌锭库存3.38万吨，较上周下降100吨。观点：锌精矿加工费下跌趋势不改，当前市场更关注于矿端供应情况。今年的冷冬预期意味着北方高寒高纬度地区矿山可能提前减产，冬储期内对进口矿需求将加大，以当前加工费的调节节奏来看，冶炼厂利润仍有进一步被压缩的趋势，但尚未对产量造成影响。海外疫情的反复对于消费的影响以及国内消费季节性转弱尚未引起市场重视。矿供应偏紧预期下锌价有所回升，但冶炼产量以及消费情况限制上方高度，下方万九支撑同样强劲，预期锌价在19500-20000元/吨之间震荡。策略：震荡，保持谨慎。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦锌2,5461164.77%42,513沪锌19,8708304.36%1,273,654现货数据价格涨跌基差涨跌伦锌现货2,533 119-143 上海金属19,925 61055-220 长江有色20,510 600640-230 上海物贸19,780 670-90-160 期限结构价差涨跌Zn2011-Zn201210070Zn2011-Zn210117565Zn2011-Zn21022400Zn2011-Zn2103215-130LME锌升贴水(3-15)99-13 进口利润沪伦比进口利润涨跌现货7.78-324.16-244.18三月7.67-820.89-205.63 产业数据：需求03资料来源：Wind SMM 南华研究月度需求数据（万吨）2020年1-6月同比变化2020年1-5月同比变化镀锌板产量1017.26-3.94845.06-5.20镀锌板销量976.39-6.01810.15-7.46镀锌板库存41.9533.6841.7931.152020年1-6月同比变化2020年1-5月同比变化镀锌板净出口339.40-18.12300.01-15.072020年1-8月同比增速2020年1-7月同比增速房地产开发投资完成额88454.144.6075324,613.402020年1-8月同比增速2020年1-7月同比增速基建投资完成额-2.02--1.192020年1-8月同比增速2020年1-7月同比增速家用空调产量13887.90-12.2012353.00-12.00家用空调出口--3524.0011.802020年1-8月同比增速2020年1-7月同比增速汽车产量1403.60-9.001254.50-9.70汽车销量1455.10-9.701236.50-12.70重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040504重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01伦锌和沪锌偏强震荡。05重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾与持仓分析06资料来源：Wind Bloomberg 南华研究10001500200025003000350040002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09伦锌走势单位：美元/吨10000150002000025000300002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09沪锌走势单位：元/吨020406080100120140160180200010203040506070802018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09沪锌持仓量沪锌成交量(右轴)单位：万手单位：万手-12-10-8-6-4-20242016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09LME投资公司或信贷机构净多头持仓单位：万手重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构07-5000500100015002000250030002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10单位：元/吨沪锌近月-三月价差0500010000150002000025000Zn2011Zn2012Zn2101Zn2102Zn2103Zn2104Zn2105Zn2106Zn2107Zn2108Zn2109当前一周两周单位：元/吨沪锌期限结构重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水08资料来源：Wind 南华研究-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00长江有色现货升贴水-100-500501001502002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10LME锌升贴水(0-3)LME锌升贴水(3-15)单位：美元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口利润09资料来源：Wind 南华研究5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.0-2000-1000010002000300040002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨7.07.58.08.59.09.510.0-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10进口利润沪伦比-3月(右轴)单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 宏观环境02010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议欧美PMI指数均位于50以上，前三季度中国经济增长由负转正，同比增长0.7%，主要经济指标呈现向好态势。美国众议院议长佩洛西表示，她和美国财长努钦接近就刺激方案中一项关键内容达成共识，但双方还有较大分歧仍需协商解决。市场对刺激方案预期乐观。 宏观环境011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议德国10月制造业PMI初值公布为58，前值为56.4，预期为55.1。欧元区10月制造业PMI初值公布为54.4，前值为53.7，预期为53。美国10月Markit制造业PMI初值53.3。欧洲美国PMI指数均位于50以上，美国上周申请就业金人数回落，新屋开工录得回升。国家统计局公布数据，前三季度中国经济增长由负转正，同比增长0.7%，主要经济指标呈现向好态势。在海外疫情持续涨潮的大背景之下，作为全球第二大经济体，中国经济逐步好转彰显了中国经济的强大韧性和旺盛的活力，将对世界经济复苏产生积极影响。美国众议院议长佩洛西表示，她和美国财长努钦接近就刺激方案中一项关键内容达成共识，但双方还有较大分歧仍需协商解决。佩洛西称她和努钦接近就如何分配资金进行病毒测试和接触者追踪达成协议，这是会谈中的一项关键内容。她说，三个主要症结仍未得到解决，分别是民主党人要求的向州和地方政府提供援助，对学校的救助资金，以及共和党人坚持允许雇主豁免部分责任心。 供给03加工费下行趋势不改，听闻已跌至70-90 美金/干吨水平，且国内已有实际成交出现，冶炼利润存在进一步被压缩的趋势；同时，今年的冷冬预期意味着北方高寒高纬度地区矿山可能提前减产，冬储期内对进口矿需求将加大。012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究锌精矿和加工费013-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.000501001502002503002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10锌精矿累计产量累计同比（右轴）单位：万吨单位：%10601101602102603103603000350040004500500055006000650070002018-03-232018-09-232019-03-232019-09-232020-03-232020-09-23锌精矿:国内（平均）锌精矿:50%:进口TC（右轴）单位：元/吨单位：美元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-20-1001020304050600501001502002503003502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07锌精矿累计进口量累计同比（右轴）单位：万吨单位：% 资料来源：SMM Wind 南华研究精锌产量和进口014-15-10-5051015202501002003004005006007002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-06精炼锌累计产量累计同比（右轴）单位：%单位：万吨-10001002003004005006007008009
