1 / 4 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2020年10月21日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌0132841东莞-30-8050053089-16张家港0-9090093084-24日照-200-20012523-9福建-50-500052539-12广西000092522-17广东20200今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差5-3859价差1712591价差-200-175-2591价差-17-815价差1951781715价差-16-193今日昨日今日昨日今日昨日5625697617512.2092.169今日昨日今日昨日今日昨日883.76911.711016.261031.71406.1403.71豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕跨品种期货价差豆菜09豆菜01油粕比09现货价差期货现货基差月差豆粕菜粕豆粕菜粕 美豆：今日美豆盘面整体仍有一定的高位上涨迹象。但市场逻辑并未发生太多变化，总体来看，当前市场逻辑可能仍然在于美豆预期库存偏低以及上涨驱动不足。上周末，月度供需报告再度验证了库存下降的事实，但该报告实际难以构成实质利好，虽然出口有所上调，面积也在下降，但前期盘面交易的出口在22亿蒲左右，而面积下降的可能在8月份已有所展现，只是USDA在9月报告中并未做出调整，因而本次报告的利好其实已经在盘面中有过充分的兑现。本次报告的实际利多与旧作残差项大幅下调5000万蒲有比较大的关系，而这一切来源于7月的误调，USDA有操作令人费解，报告不构成利好。美豆的进一步上涨仍然需要拉尼娜在南美的进一步确认，上周，NOAA继续上调拉尼娜形成概率，但南美近期干旱情况有所缓解，未来两周播种进度或有望提升。不过这也难以构成实质研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询从业证号： Z0015458 :86 21 60329673  chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 农产品研发报告 利空，我们认为在2.9亿蒲的低结转库存背景下，美豆仍然是逢低多的思路。合理区间预估在1010-1060美分。今日突破1070美分原因并不清晰，未持仓不建议追高。 豆菜粕：豆菜粕市场话题有限，主要以跟随成本端抬升为市场主要变化，上周库存数据再度下降，主要因国内需求情况良好，过去一周，国内豆粕提货再度增至170万吨以上高位，反应实际需求情况良好。9月饲料数据同样支撑国内的旺盛需求，我们认为高猪价四季度可能仍将延续，而生猪产能并未完全释放，未来需要关注的是出栏体重的变化，不过我们还是倾向于认为，如果禽类产能不呈现明显去化的情况下，四季度饲料总需求仍然相对看好。而在10月以后大豆到港开始逐步减少的背景下，国内豆粕大概率将延续去库状态，国内基差相对看强。产业可适当布局低位基差头寸采购。而相对于现货端而言，01合约已率先走出交割逻辑，15价差回落至+180以下，而我们认为，考虑到01合约天然的弱势背景下，15价差不排除继续回头下跌的可能。多头可逐步移仓至05合约。15反套也可对部分远期头寸进行套保。 豆菜价差在+800左右的水平对于市场而言是个不小的坎，现货偏强以及预期弱势是当前市场行情的主要逻辑，虽然国内低库存以及还算不错的需求在延续，但更多以基差走强表现，单边及月差更多呈现明显回落态势。总体而言，我们认为在到港量明显增加以及需求减少的大背景，菜粕本身或难走出太独立的行情。 单边：豆菜粕均以逢低做多思路为主； 套利：豆粕15反套继续持有，菜粕15反套持有，豆粕3-7择低点介入埋伏。 期权：卖M2101- C-3300和卖M2101-P-3100 3 / 4 银河农产品 农产品研发报告 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润阿根廷6月1381050.5N6.7693084667073.2989.09阿根廷7月1431050.5N6.7693084667059.5175.31巴西1月2781064.25F6.850330896824(259.76)(278.26)巴西2月2271064.25H6.725230896824(89.57)(108.07)巴西3月1781064.25H6.72523089682447.0728.57巴西4月1591049K6.725230896824112.6394.13巴西7月1761050.5N6.7693084667097.1497.14美湾1月2631064.25F6.850330896824(195.42)(213.92)美湾2月2541064.25H6.725230896824(142.67)(161.17)美湾（含税）1月2631064.25F6.850330896824(1177.08)(1195.58)美湾（含税）2月2541064.25H6.725230896824(1123.96)(1142.46)美西1月2531064.25F6.850330896824(270.06)(287.06)美西2月2481064.25H6.725230896824(228.40)(245.40)美西（含税）1月2531064.25F6.850330896824(1279.44)(1296.44)美西（含税）2月2481064.25H6.725230896824(1226.32)(1243.32)大豆压榨利润表 4 / 4 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799