1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9月份快递数据点评：业务量大幅增长45%，单价环比改善 ■事件：国家邮政局公布2020年9月快递行业运行情况：9月份，全国快递服务企业业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%；业务收入完成824.3亿元，同比增长27%。 ■量：9月需求旺盛，件量增速大幅提升至44.6%。9月快递行业业务量同比增长44.6%，环比8月提升8pts，我们认为主要与线上消费渗透率持续提升有关，除传统电商网购外，生鲜食品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛，此外9月快递需求或受益中秋错期影响（去年9月有三天中秋节假期，今年中秋与国庆同日）。总体来看，Q3行业件量增速为37.9%，淡季不淡；Q4行业旺季即将来临，重点关注双11电商节对需求的再次刺激。长期来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。 ■价： 9月份快递行业整体单价水平为10.19元，同比下降12.15%，环比+1.4%；而扣除其他收入后，9月份单价为7.41元，同比变动-12.75%，环比+0.6%。拆分来看，9月异地/同城/国际业务单价分别同比-17.2%/-12.9%/+51.8%，环比+0.9%/+6.7%/+29.6%，异地单价同比下降、环比改善，国际单价提升较为明显；分区域看，9月东部/中部/西 部 单价分 别 同 比-11.2%/-13.3%/-17.0%，环比+3.1%/-3.7%/-7.5%，东部地区价格出现环比改善。总体看，9月行业单价环比改善，同时伴随行业四季度旺季的到来，价格竞争有望缓解。 ■竞争格局：龙头市占率保持高位，9月份快递品牌集中度指数CR8为82.9，环比/同比-0.3/+1.1。9月行业集中度继续同比提升，环比略有下滑。展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进一步出现分化。 ■从主要“产粮区”城市数据来看，9月义乌件量维持高增长，价格竞争仍激烈，广州价格改善：9月快递业务量前十大城市中，揭阳（+66%）、金华（义乌）+59%、东莞（+43%）、广州（+38%）同比Table_Tit le 2020年10月17日 物流 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.18 0.48 -27.00 绝对收益 1.25 5.92 -4.93 明兴 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040004 mingxing@essence.com.cn 孙延 分析师 SAC执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 8月快递企业数据点评：顺丰维持较快增长，韵达量、价均回升 2020-09-19 8月份快递数据点评：业务量增速回升，单价降幅扩大 2020-09-13 快递2020H1中报总结：分化之年，黎明之前 2020-09-12 7月快递企业数据点评：顺丰高增长持续，通达系分化加速 2020-08-19 7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善 2020-08-13 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%201 9-10物流 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 增速居前。从单价表现看， 9月义乌单票收入为2.97元，同比下降23%，环比下降4.8%，义乌单价降幅较8月（-17.4%）有所扩大，或与龙头快递企业在义乌的竞争加剧有关；9月广州单票收入为8.99元，同比下降14%，环比增长4%，价格环比改善。 ■投资建议：从长期看，我们认为快递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中。在激烈价格竞争背景下，我们认为Q3通达系快递主业业绩仍有较大压力，同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研，我们认为Q4旺季在价格竞争趋缓背景下，电商快递企业业绩环比有望改善。我们持续看好快递行业龙头，重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）；圆通速递（业绩改善确定性强）；同时关注市值底部的申通快递（关注自身变革）、德邦股份。 ■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。 mRpOvNnRrRnMsRtN8ObP6MtRoOmOqQeRqRmMfQqRtMaQsQrQwMpOtOwMoMnR行业动态分析/物流 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 未找到图形项目表。 ............................................................................................................... 3 1. 量：9月需求旺盛，件量增速大幅提升至44.6 % ................................................................ 4 2. 价：9月单价环比改善 ....................................................................................................... 5 3. 竞争格局：龙头市场集中度处于高位.................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 8 图表目录 图1：全国快递业务量及同比增速........................................................................................... 4 图2：实物网购规模累计值与同比增速.................................................................................... 4 图3：东部地区快递业务量及同比........................................................................................... 4 图4：中部地区快递业务量及同比........................................................................................... 4 图5：西部地区快递业务量及同比........................................................................................... 5 图6：同城快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图7：异地快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图8：国际快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图9：快递单价走势................................................................................................................ 6 图10：东部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图11：中部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图12：西部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图13：同城快递平均单价及同比 ............................................................................................ 6 图14：异地快递平均单价及同比 ............................................................................................ 7 图15：国际快递平均单价及同比 ............................................................................................ 7 图16：快递行业品牌集中度指数（CR8） .............................................................................. 7 图17：前9大城市9月快递业务量 ........................................................................................ 8 图18：前9大城市9月快递单价............................................................................................ 8 未找到图形项目表。 行业动态分析/物流 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 量：9月需求旺盛，件量增速大幅提升至44.6% 9月需求旺盛，件量增速大幅提升至44.6%。9月快递行业业务量同比增长44.6%，环比8月提升8pts，我们认为主要与线上消费渗透率持续提升有关，除传统电商网购外，生鲜食品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛，此外9月快递需求或受益中秋错期影响（去年9月有三天中秋节假期，今年中秋与国庆同日）。总体来看，Q3行业件量增速为37.9%，淡季不淡；