1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善 ■事件：国家邮政局公布2020年7月快递行业运行情况：7月份，全国快递服务企业业务量完成69.4亿件，同比增长32.2%；业务收入完成723.3亿元，同比增长18.9%。 ■量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间。7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。展望下半年，Q3行业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。总体来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。 ■价： 7月份快递行业整体单价水平为10.42元，同比下降10.09%，环比-2.3%；而扣除其他收入后，7月份单价为7.51元，同比变动-12.03%，环比-2.2%。拆分来看，7月异地/同城/国际业务单价分别同比-16.8%/-5.1%/-6.8%，环比-2.1%/+1.3%/-23.9%，异地与国际价格降幅较大，我们认为异地价格回落或与6月旺季结束后各家竞争市场份额所致；分区域看，7月东部/中部/西部单价分别同比-10%/-11%/-8.9%，环比-1.6%/-6.9%/-2.6%，中、西部地区价格降幅较大。考虑到通达系同质化竞争激烈，我们认为行业单价向上的拐点短期难以出现。 ■竞争格局：龙头市占率保持高位，7月份快递品牌集中度指数CR8为83.6，环比/同比-0.5/+1.9。7月行业集中度继续同比提升，环比略有下滑。展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进一步出现分化。 ■从主要“产粮区”城市数据来看，7月义乌件量维持高增长，价格环比略增：7月快递业务量前十大城市中，金华（义乌）+45%、揭阳（+40%）、深圳（+37%）同比增速居前。从单价表现看，前十大业务量城市中，7月义乌单票收入为3.18元，同比下降11%，环比增长0.5%，义乌单价暂时企稳，或与前期当地价格上调、维持现状有Table_Tit le 2020年08月13日 物流 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.43 -3.34 -24.87 绝对收益 1.20 13.78 1.91 明兴 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040004 mingxing@essence.com.cn 孙延 分析师 SAC执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 海外物流研究系列之二：复盘DHL，探寻顺丰供应链未来 2020-08-09 海外物流研究系列之一：十年20倍，美国零担快运巨头ODFL深度复盘 2020-07-19 5月份快递数据点评：行业需求超预期，义乌等“产粮区”价格竞争激烈 2020-06-14 快递行业2020年中期投资策略：水大鱼大，强者恒强 2020-06-08 韵达战略投资德邦，快递快运融合加快 2020-05-24 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%201 9-08201 9-12物流 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 关，我们认为今年主要产粮区即将备战下半年的“双11”行业旺季，价格竞争缓和或提前到来。 ■投资建议：快递需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前快递需求已经恢复常态增长，在电商网购的持续推动下，快递行业需求有望持续旺盛。展望下半年，我们预计价格竞争有望有所缓和，同时密切关注各家价格策略的持续性。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。 ■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。 pQpMtQnQyQyR7NcMbRpNmMtRnNjMoOxPjMmNtQ7NqRpPwMnPtPNZqRzR行业动态分析/物流 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 量：7月件量增速维持30 %+，需求仍处景气区间 .............................................................. 4 2. 价：7月单价环比下滑 ....................................................................................................... 5 3. 竞争格局：龙头市场集中度处于高位.................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 8 图表目录 图1：全国快递业务量及同比增速........................................................................................... 4 图2：实物网购规模累计值与同比增速.................................................................................... 4 图3：东部地区快递业务量及同比........................................................................................... 4 图4：中部地区快递业务量及同比........................................................................................... 4 图5：西部地区快递业务量及同比........................................................................................... 5 图6：同城快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图7：异地快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图8：国际快递业务量及同比.................................................................................................. 5 图9：快递单价走势................................................................................................................ 6 图10：东部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图11：中部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图12：西部地区快递平均单价及同比 ..................................................................................... 6 图13：同城快递平均单价及同比 ............................................................................................ 6 图14：异地快递平均单价及同比 ............................................................................................ 7 图15：国际快递平均单价及同比 ............................................................................................ 7 图16：快递行业品牌集中度指数（CR8） .............................................................................. 7 图17：前9大城市7月快递业务量 ........................................................................................ 8 图18：前9大城市7月快递单价............................................................................................ 8 行业动态分析/物流 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间 7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间。7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。展望下半年，Q3行业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。总体来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。 图1：全国快递业务量及同比增速 图2：实物网购规模累计值与同比增速 资料来源：Wind，国家邮政局，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：东部地区快递业务量及同比 图4：中部地区快递业务量及同比 资料来源：Wind，国家邮政局，安信证券研究中心 资料来源：Wind，国家邮政局，安信证券研究中心 行业动态分析/物流 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图