请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年10月13日 朝闻国盛 本轮人民币升值怎么看？ 今日概览  重磅研报 【策略】短端利率回落，人民币大幅升值—资金价格周监控第73期-20201012 【传媒】对比TapTap与Steam，解析游戏社区模式的进化与迭代-20201012  研究视点 【宏观】本轮人民币升值怎么看？兼谈人民币汇率分析框架-20201012 【固定收益】智慧交通领军者，建议积极申购——多伦转债投资价值分析-20201012 【区块链】深圳先行示范区将培育数据要素市场，催生数据市场新生态-20201012 【区块链】深圳成功测试数字人民币，CBDC国际竞争持续升温-20201012 【医药生物】一文看全新冠疫情、疫苗、中和抗体最新全球进展-20201012 【建筑材料】进入三季报窗口期，优选业绩弹性细分龙头-20201012 【电子】通富微电（002156.SZ）-业绩超预期，AMD Zen3竞争力加强-20201012 【医药生物】博腾股份（300363.SZ）-三季度业绩再超预期，公司经营效率进一步提升-20201012 【医药生物】普利制药（300630.SZ）-三车间通过FDA审计，注射用比伐芦定国内获批-20201012 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 电气设备 14.3% 16.7% 73.1% 国防军工 9.7% 11.2% 44.3% 汽车 8.6% 9.2% 38.9% 非银金融 6.7% -4.5% 9.7% 家用电器 6.5% 5.7% 24.7% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 农林牧渔 -1.8% -9.5% 21.5% 公用事业 -0.1% -1.3% 2.2% 钢铁 -0.1% -5.0% -0.5% 房地产 0.0% -8.4% 3.8% 轻工制造 0.3% 0.3% 25.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：三大理由看好后市》2020-10-12 2、《朝闻国盛：国庆宏观8大看点—不确定性明显加大》2020-10-09 3、《朝闻国盛：互联网保险业务监管办法征求意见，长期规范行业发展》2020-09-30 4、《朝闻国盛：美国疫情再反弹，推动新消费》2020-09-29 5、《朝闻国盛：外围风险冲击，A股震荡下行》2020-09-28 2020年10月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】短端利率回落，人民币大幅升值—资金价格周监控第73期-20201012 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 1、公开市场操作：货币净回笼5000亿元 2、银行间利率：短端利率集体下行 3、国债利率：国内外国债利率集体上行 4、信用债利差：各期限集体下行 5、外汇市场：人民币大幅升值 6、VIX指数：有所回落 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 【传媒】对比TapTap与Steam，解析游戏社区模式的进化与迭代-20201012 顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com 马继愈 S0680519080002 majiyu@gszq.com 投资建议：近期《原神》和《万国觉醒》两款Q3头部手游取消上架华为及小米应用商店，反映出优质CP对于提高研发方分成比例的尝试。2018年以来，头条系进入渠道和发行业务后对中心化分发模式的冲击，有助于上游CP方议价能力和分成比例的提升。在此趋势上，TapTap作为不联运、不分成的平台，有望吸引更多优质产品入驻，进一步提高平台用户数和活跃度。建议关注心动公司（2400.HK，未覆盖），以及优质研发商完美世界（002624.SZ，买入）、三七互娱（002555.SZ，买入）等。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策监管风险，游戏流水不及预期风险。  研究视点 【宏观】本轮人民币升值怎么看？兼谈人民币汇率分析框架-20201012 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com 1、短期看，人民币兑美元汇率，主要跟踪5大因素：中美关系；中美经济基本面；影响美元涨跌的因素，包括美欧的经济基本面和货币政策走向对比，全球避险情绪变化等；中美利差等影响资本流动的因素；我国汇率相关的政策。 2、综合看，短期内人民币兑美元汇率可能趋于震荡、仍有升值空间，建议密切跟踪美国大选和中美关系进展；中长期看，人民币汇率取决于中美两国的综合竞争力，包括中美博弈、中美经济实力、中美资产吸引力等等。倾向于认为，中国竞争力会逐步追赶美国，利好人民币稳中趋升。 风险提示：全球疫情超预期演化；中美冲突超预期演化。 【固定收益】智慧交通领军者，建议积极申购——多伦转债投资价值分析-20201012 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 2020年10月13日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 李顺帆 研究助理 lishunfan@gszq.com 2020年9月30日，多伦科技发布可转债发行公告，计划发行6.4亿元，起始转股价10.44元，10月9日多伦转债平价为107.0元，债底为79.1元，纯债YTM2.74%，申购安全垫一般，下修条款较为宽松，其他条款中规中矩。 建议积极申购。截至10月9日收盘，多伦转债转股价值为107.0元，预计多伦转债上市首日价格中枢[113元，116元]。假设60%原股东参与配售，网上有效申购户数为600万户，则网上申购总额度为2.6亿元，顶格申购中一签的概率为4.3%，建议一级市场积极参与申购。 风险提示：行业竞争加剧，新业务推进不及预期。 【区块链】深圳先行示范区将培育数据要素市场，催生数据市场新生态-20201012 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 S0680519040002 renheyi@gszq.com 事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》，《方案》提出，加快培育数据要素市场。 中共中央办公厅、国务院办公厅印发深圳建设先行示范区方案，强调加快培育数据要素市场。 区块链解决了数据的确权，解决数据隐私“痛点”，数据市场的规范交易成为可能。 面对当下的数据“痛点”，可信计算（安全、隐私计算）是解决数据隐私之痛、释放数据价值的关键一环。 我们判断，未来的数据市场，将会出现一批依托可信计算的数据资产运营平台，充当数据市场要素交换的“运营商”。 风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 【区块链】深圳成功测试数字人民币，CBDC国际竞争持续升温-20201012 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 S0680519040002 renheyi@gszq.com 深圳成功开展数字人民币测试，数字人民币与地方政府合作的深圳模式或成样板、迅速推开，DCEP正式公测可期。 美日韩等国央行亦积极推动数字货币研发，央行数字货币在国际竞争上持续升温。 美国司法部发布加密货币执法框架，正密切关注包括DeFi等加密货币热门领域。 上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分板块中存储&计算表现最优。 风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 【医药生物】一文看全新冠疫情、疫苗、中和抗体最新全球进展-20201012 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 殷一凡 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 本周回顾与周专题：本周申万医药指数上涨2.86%，位列全行业第10，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们呈现了全球疫情最新进展与全球疫苗、中和抗体研发进展总结。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 【建筑材料】进入三季报窗口期，优选业绩弹性细分龙头-20201012 2020年10月13日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 装修建材板块受地产行业政策和头部房企事件影响，调整较为明显；工程端建材板块对资金环境敏感度较高，在流动性边际收紧的影响下，叠加头部房企资金回款变化预期的影响，估值有所波动；从中长期行业发展趋势来看，我们仍然继续看好优质细分龙头的份额提升和成长空间；中长期来看，布局长线核心品种的机会，具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹；短期建议关注具备较强成长弹性的二线龙头，垒知集团、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、凯伦股份。 风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。 【电子】通富微电（002156.SZ）-业绩超预期，AMD Zen3竞争力加强-20201012 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 陈永亮 S0680520080002 chenyongliang@gszq.com 产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能。在未来产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha。同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策，有望开始逐渐释放部分利润。预计公司2020~2022年归母净利润分别为4.47/7.48/9.30亿元，维持“买入”评级。 风险提示：大客户销量不及预期；下游需求不及预期；新厂量产不及预期。 【医药生物】博腾股份（300363.SZ）-三季度业绩再超预期，公司经营效率进一步提升-20201012 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com 公司公告2020年前三季度业绩预告。单季度收入利润继续创历史新高，同比和环比的增长亮眼，盈利能力持续提升。 基于行业和公司整体经营向上的趋势，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.93亿元、4.15亿