朝闻国盛：本轮“高切低”结束了吗？今日概览
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2022年01月17日 朝闻国盛 本轮“高切低”结束了吗？ 今日概览 重磅研报 【宏观】高频与政策半月观—稳增长的“理想与现实”-20220116 【宏观】2021年出口强势收官，2022年不必悲观-20220114 【策略】本轮“高切低”结束了吗？——策略周报（20220116）-20220116 【策略】市场回顾（1月2周）——港股回暖，双创企稳-20220115 【策略】科创板做市将至，影响如何？——科创产业双周报(202201第1期)-20220114 【金融工程】市场开启全面下跌-20220116 【银行】业绩快报亮眼，关联交易+重要货基+票据新规有何影响？-20220116 【固定收益】信用偏弱监管继续推进，下周关注降息可能与基本面情况-20220116 【固定收益】信贷开门红成色如何？—基于百位信贷经理的调研结果-20220115 【食品饮料】口子窖（603589.SH）-加速变革中的徽酒“茅台”-20220114 研究视点 【通信】亿联网络（300628.SZ）-单季度收入创新高，未来有望持续高增-20220116 【军工】图南股份（300855.SZ）-预计2021年归母净利润同比增长54.93%~69.60%-20220116 【医药生物】博腾股份（300363.SZ）-Q4收入及扣非利润大超预期，扣除新业务影响利润超过6亿-20220116 【医药生物】健康元（600380.SH）-全年业绩符合预期，呼吸科进入兑现期-20220116 【军工】抚顺特钢（600399.SH）-为什么我们仍然坚定看好抚顺特钢？-20220116 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-品牌升级，流水亮眼，全年业绩表现上佳-20220115 【食品饮料】青岛啤酒（600600.SH）-短期因素造成Q4扰动，土地补偿增厚全年业绩-20220114 【基础化工】川恒股份（002895.SZ）-股权激励彰显信心，资源及技术优势下坚定看好公司新能源布局-20220114 【军工】抚顺特钢（600399.SH）-预计2021年归母净利润同比增长31.98%~47.74%-20220114 【计算机】卫士通（002268.SZ）-安全领军生态合作，数据安全产业化加 作者 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 综合 6.4% 5.6% 21.5% 农林牧渔 5.9% 9.2% -5.0% 房地产 4.0% 1.4% -10.0% 交通运输 3.1% 3.4% 3.6% 纺织服饰 3.1% 3.5% 11.6% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 食品饮料 -13.2% -5.8% -16.6% 电力设备 -11.7% -0.7% 35.3% 美容护理 -10.6% -13.7% -10.1% 国防军工 -8.9% 4.5% -1.1% 电子 -8.0% 4.6% -0.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：重要的是1月信贷》2022-01-14 2、《朝闻国盛：增量放缓，分歧加大》2022-01-13 3、《朝闻国盛：开年增配大金融》2022-01-12 4、《朝闻国盛：A股增量资金有何变化？》2022-01-11 5、《朝闻国盛：当前与21年初有何不同？》2022-01-10 2022年01月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 速开启-20220114 【计算机】中科创达（300496.SZ）-年报业绩预告小幅超预期，智能化产业高景气度再次验证-20220114 2022年01月17日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】高频与政策半月观—稳增长的“理想与现实”-20220116 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com 一、热点研究：稳增长的“理想与现实”—存在两大预期差； 二、疫情疫苗：海外疫情再创新高；国内疫情多地暴发，就地过年可能性进一步加大； 三、全球复工：交运分化，圣诞假期结束带动人员活动回升，美国经济加速放缓； 四、流动性：流动性偏紧状况显著改善，专项债发行仍偏慢，中美利差大幅回落； 五、国内经济：钢铁开工明显回升，地产销售再度降温，土地成交大幅回落； 六、国内政策：稳增长组合拳发力，促消费、扩投资、减税降费是重点，关注数字经济； 七、政策展望：经济下行压力仍大，稳增长需加倍努力，短期有5大关注点。 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。 【宏观】2021年出口强势收官，2022年不必悲观-20220114 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com 一、12月出口强势收官，价格因素支撑再度强化，外需支撑有所弱化； 二、12月进口仍强，能源进口、价格因素是主要支撑，内需支撑边际强化； 三、回顾2021年出口：持续超预期，但符合我们年初以来一直的判断，主因市场存在4点低估； 四、展望2022年出口：大概率趋回落、但韧性仍强，不必悲观，短期关注疫情、贸易环境改善等。 风险提示：疫情、中美关系、政策力度等超预期变化。 【策略】本轮“高切低”结束了吗？——策略周报（20220116）-20220116 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 研究助理 S0680121110014 lihaoqi@gszq.com 2022开年以来，除“开门不红”之外，市场的一个重要特征就是高低估值的切换。从节奏与逻辑来看，本轮高低估值切换与2021Q3存在一定的可比性，相比于2021Q3，本轮价值股行情持续性如何？高切低是否接近尾声？ 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（1月2周）——港股回暖，双创企稳-20220115 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王昱涵 研究助理 S0680121070009 wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：市场高度分化，双创指数企稳 A股行情复盘：必需消费和上游资源占优 2022年01月17日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 海外行情回顾：全球股市多数下跌 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回落 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】科创板做市将至，影响如何？——科创产业双周报(202201第1期)-20220114 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com 科创板做市将至，影响如何？科创板做市试点强调“稳中求进”，注册制改革再进一程。短期看，科创板有望在春节过后受益于做市引入的流动性改善；中长期，流动性渠道的丰富也将助力小型科创企业的融资与成长。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观流动性超预期波动；3、中美贸易摩擦加剧。 【金融工程】市场开启全面下跌-20220116 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 分析师 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 市场开启全面下跌。本周，大盘继续震荡下行。在此背景下，几乎所有的规模指数都形成了日线级别下跌，市场开启全面下跌。我们的看法如下：1、市场的调整将是全面调整，而非结构性的，市场的日线下跌短期大概率结束不了，宜继续观望；2、目前的大盘蓝筹仍处于周线熊市的格局，本轮下跌很有可能最终使得上证综指确认周线下跌，从而跟上上证50与沪深300的熊市周期。市场关心的跨年行情或春季躁动，不是没有了，而是还没有来。我们建议投资者短期谨慎，中期逐步增持金融地产。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【银行】业绩快报亮眼，关联交易+重要货基+票据新规有何影响？-20220116 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈功 分析师 S0680520080001 chenggong2@gszq.com 赵耀 分析师 S0680519090002 zhaoyao@gszq.com 金融板块本周密集业绩快报，表现亮眼。 《关联交易新规》：强调严监管+穿透监管，对上市银行、保险公司影响有限。 《重要货基新规》出台，对2000亿以上的大型货基提出更多要求。 《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》修订，与时俱进。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 【固定收益】信用偏弱监管继续推进，下周关注降息可能与基本面情况-20220116 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 分析师 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 2022年01月17日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 信贷需求来看，1月份并未有明显回升。主要受两方面约束：1）按揭贷款投放受制于需求，房开贷仍担忧风险。2）基建项目贷款将增加，但对城投授信依然谨慎。政府债券发行节奏依然缓慢。监管继续强化，票据融资需求可能受到一定影响。下周核心关注点是经济数据情况以及央行是否降息。宽信用的方向确定，但节奏也很重要。预计1-2月宽信用推进较为缓慢，央行货币政策将加码宽松，因而整体环境依然利好债市。利率有望继续下行，10年国债利率有望向2.6%迈进。 风险提示：宽信用推进超预期。 【固定收益】信贷开门红成色如何？—基于百位信贷经理的调研结果-20220115 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 分析师 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 1月“开门红”成色不足，新增
