黑色产业周报：节前震荡整理为主，黑色趋势弱势难改

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 黑色产业周报 2020/9/27 节前震荡整理为主，黑色趋势弱势难改 黑色研究团队： 裴红彬 黑色研究团队负责人 从业资格号：F0286311 投资咨询从业证书号Z0010786 马凤胜 煤焦分析师 从业资格号：F0262284 投资咨询从业证书号Z0002394 联系人 张文海、董雪珊 职业证号：F3048484、F3075616 联系电话：0531-81678995 E-mail：zhangwenhai0620@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号: lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 行情研判 主要观点 上周黑色继续维持弱势，表现符合预期。主要逻辑还是在于地产新开工等投资数据表现不及预期，市场对钢材需求的持续性存疑，导致了钢材价格趋势、价格高位的铁矿石、利润位于高位的焦炭出现了较大幅度的调整。从盘面逻辑焦点来看，长期趋势基本确立，黑色供需决定价格的主逻辑取代了宏观驱动的商品普涨逻辑，但短期内十一之后的旺季需求情况仍待观察，钢材需求持续性及螺纹旺季需求表现依然是决定黑色趋势的关键因素。 从宏观政策和下游需求来看，基建有望发力，但 “房住不炒”的定调及近期企业融资规范政策，后期房地产企业的融资收紧将是大概率事件。制造业投资及下游需求有望继续恢复，虽然需求有望维持，但上游供给端恢复更快，难以有超预期的高需求出现。从钢材供给方面，供给同比增速维持高位，钢铁行业新增置换产能逐渐达到投产高峰，后期产能充裕，库存也同比往年有较大幅度增加，假如后期钢材价格滞涨或者回落，将会造成一定的抛压。 短期来看，钢材价格跌幅放缓，市场心态有所恢复，下游采购陆续回升，社库去化增加，近期唐山等地区限产政策扰动，对价格存在支撑，密切关注节前节后下游真实需求表现情况。 从原料来看，唐山地区高炉开工下降，高炉铁水产量连续六周回落，，港口到港资源有所减少，部分港口疏港受限，港口库存连续六周回升，盘面贴水扩大限制调整空间，但节前补库需求趋弱，港存压力增加，反弹空间受限，预计铁矿石维持震荡偏弱运行。煤焦现货短期仍将以稳中偏强为主，但受下游钢材市场走弱及高炉开工下滑的影响，需求端有所弱化，连续提涨恐较为困难，短期恐将维持稳中偏强的状态。合金方面，下游需求表现弱势，硅铁新增产能在逐步释放，但还未在市场中展现出来。动力煤短期受补库和大秦铁路检修影响偏强，价格维持强势，但需关注发改委近期对煤炭供给政策变化及影响。 从交易和市场博弈角度，目前现货面临旺季需求兑现和期货冬季需求预期的强弱博弈转换期。从技术角度，黑色产业链日度指数出现头肩顶右肩形态，且2017年初以来的黑色产业链周度指数则处于长期趋势的压力位。综合来看，技术性弱势延续，但短期跌幅较大，加上假期因素，短期震荡为主。 重点关注：节前提保等持仓变化对盘面的影响，钢材需求变化情况。 策略建议 趋势方面，黑色长期趋势维持弱势，假期提保轻仓过节，空单部分止盈。 期权策略，卖出钢材、原料远月虚值看涨期权持有，或买入看跌期权持有。 期现方面，买螺纹现货抛盘面逐渐获利平仓。 套利方面，铁矿石1-5正套逢低参与，逢低做多01钢矿比价持有。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色产业周报周报 品种分析 钢材 1.供应：钢厂高炉开工率、产能利用率继续回落，分别报89.06%和93.69%。电炉开工率和产能利用率小幅回升，分别报76.77%和64.60%。螺纹产量376.43万吨，环比增加3.83万吨。热卷产量335.55万吨，环比减少3.74万吨。 2. 需求：钢材表观消费1119.67万吨，环比增加18.2万吨，同比增加143.5万吨，钢贸成交周均值有所回升。 3. 库存：螺纹库存环比下降，社库去库速度有所增加，钢厂库存351.44万吨，环比降3.84万吨，社库865.65万吨，环比降15.45万吨。 本周钢材价格跌幅放缓，市场心态有所恢复，下游采购陆续回升，社库去化增加，当前钢厂利润偏低，开工率有所回落，叠加近期唐山地区限产政策扰动，对价格存在支撑，但需求强度和持续性有待观察，预计下周维持震荡运行。 铁矿1. 供应：澳巴19港发货总量2402.6万吨，环比减231.1万吨。45港到货总量2163.1万吨，环比减3030.5万吨，北方六港到港1032.3万吨，环比减280万吨。 2. 需求：铁水产量周度249.38万吨，环比减1.5万吨，全国高炉开工率环保币下降，报89.06%，唐山高炉开工率报73.91%，环比下降1.5。 3. 库存：45港口库存11616.05万吨，环比增123.2万吨，日均疏港由于地区限制运输政策而下降，日均疏港312.89万吨，环比减4.71万吨。 澳巴发运双降，港口到港资源有所减少，部分港口疏港受限，港口库存连续六周回升。受到环保限产影响，唐山地区高炉开工下降，247家高炉铁水产量连续六周回落。前期盘面贴水扩大限制调整空间，但节前补库需求趋弱，港存压力增加，反弹空间受限，预计铁矿石维持震荡偏弱运行。 焦炭 1. 供应：各地焦企利润良好生产积极性高，部分地区因环保限产开工率小幅下滑，焦炭供应整体保持稳定。 2. 需求：唐山环保限产持续，钢厂高炉开工稳步下降，焦炭需求小幅弱化。 3. 库存：焦企库存再次下降，钢厂库存小幅回升，港口库存继续回落。 焦煤 1. 供应：焦煤供应继续收紧，内蒙古倒查30年影响持续，部分矿井关停，焦煤产量持续下滑。 2. 需求：下游焦钢企业开工率维持高位，基本按需采购，焦煤需求正常。 3. 库存：本周煤矿库存继续下降，钢焦库存持续回升，港口库存小幅走高。 煤焦后市观点：本周煤焦现货整体稳中偏强，焦企库存低位出货良好，看多情绪仍在；焦煤现货则继续偏强，煤矿提涨范围扩大，但煤种间分化依然存在。整体来看，煤焦现货短期仍将以稳中偏强为主，但受下游钢材市场走弱及高炉开工下滑的影响，需求端有所弱化，连续提涨恐较为困难，短期恐将维持稳中偏强的状态。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色产业周报周报 品种分析 锰硅 1. 供应：本周硅锰日均产量为30308吨，环比涨560吨；121家硅锰企业开工率为67.82%，环比增加1.39个百分点。 2. 需求：Mysteel调研五大钢种硅锰需求量为166827吨，环比下降160吨。 3. 库存：本周（9.24）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）总库存量138800吨，两周来环比增加5000吨。锰矿港口库存方面，上周（9月18日）港口合计579.7万吨，跌幅3.8万吨。 随着锰矿低报价，成本端压力减弱，供给端对比需求端稍显强势，10月钢招尚未正式启动，带动市场现货重心下沉，盘面情绪不佳。节前10月钢招若没有更多钢厂入场报价带动市场情绪，大概率会持续低迷。 硅铁 1. 供应： 硅铁日均产量为14927吨，环比下降90吨；128家硅铁企业开工率报47.88%，环比减少0.46个百分点。 2. 需求：五大钢种硅铁需求量为29167.8吨，环比下降26.2吨。硅铁下游取河南、山西、天津三地的镁粉行情均价，环比下降。 3. 库存：本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本（全国产能占比63.54%）总库存量51200吨，两周来环比下降1400吨。 综合来看，本周供需均表现弱势，新增产能在逐步释放，但还未在市场中展现出来。预计节前会有钢厂陆续进场采购，市场情绪支撑较强。 动力煤 1.供应：内蒙煤管票较为严格鄂尔多斯部分煤矿煤管票用完开始停产，供给短期依然受限，重庆煤矿发生事故引发安全检查预期。运输端，大秦铁矿检修影响，浩吉铁路脱轨，线路仍在检修影响发运。重点港口煤炭铁路调入量环比增加，但调出量下降。整体来看，供给依然受限，运输不畅导致供给依然偏紧。 2. 需求：煤矿销售情况较好，电厂及下游企业冬储采购积极。重点电厂耗煤量环比基本稳定。 3. 库存：重点电厂煤炭库存和动力煤主要港口库存基本稳定，下游补库意愿依然较强，但是双节过后补库热情预计有所降低。重点电厂煤炭库存量7607万吨，可用天数18天，环比分别上升6万吨和持平。 动力煤供给因煤管票限制，以及内蒙产能倒查等影响，产地供给依然偏紧，加上近期大秦线检修以及地区性的铁路运力事故，煤炭运输受到一定影响。需求端因电厂发电量、水泥、粗钢等同比处于处于高位支撑下游需求，但是随着假期临近节前备货需求可能面临回落。整体看动力煤供给偏紧，价格维持强势。但需关注发改委近期对煤炭供给政策变化及影响。 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 黑色产业周报周报 目录 行情研判........................................................................................................................................................................... 1 主要观点........................................................................................................................................................................... 1 一、 钢材：社库去化增加 钢价跌势放缓 ............................................................................................................. 5 （一） 期现价格 ......................................................................................................................................................... 5 （二） 供需情况 ......................................................................................................................................................... 5 二、 铁矿石：补库需求偏弱 矿价弱势整理 ......................................................................................................... 8 （一）期现价格 ........................................................................................................................................................... 8 （二）供需情况 ...