电子行业研究周报：从中美贸易摩擦看全球半导体格局情况

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从中美贸易摩擦看全球半导体格局情况 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.09.21-2020.09.27）上证指数上涨-3.55%，深证成指上涨-3.25%，创业板指上涨-2.14%，申万电子指数上涨-4.47%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第18位。目前，电子板块TTM市盈率为51.5倍，位列申万28个一级行业的第4位。  股价涨幅前五名：立昂微、思瑞浦、好利来、维信诺、同兴达；  股价跌幅前五名：晓程科技、乾照光电、丹邦科技、蓝特光学、长方集团。 每周一谈：从中美贸易摩擦看全球半导体格局情况 5月12日，应用材料、拉姆研究等在内的多家美国半导体设备公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业，不得使用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时保留无限追溯权利。 5月15日，美国工业与安全部宣布新规，只要使用到美国的设备和技术，在为华为生产芯片之前，就必须得到美国政府的许可。不仅仅是台积电，即使是国内晶圆制造厂中芯国际、华虹等，由于也使用了美国的设备和技术，在为华为生产芯片前需得到美国许可。 9月15日起，禁令正式生效，向华为供货前必须经过美国许可。目前只有Intel、AMD等少数几家得到许可证。 美国是集成电路的发明之地，目前在集成电路领域，美国也处于全球领先地位。根据IC Insights的统计，以公司总部位置来划分，2019年美国IDM公司营收占全球比例达51%，Fabless公司营收占全球比例更是达到了65%，总营收全球市占率为55%，远超全球其他国家和地位。 2020年一季度全球半导体行业销售额前十企业中，有6家来自美国。国内华为海思第一次进入前十，但在规模上与英特尔、博通、高通等相比还相差甚远。 在半导体设备领域，2019年全球半导体设备生产商销售额前5的公司中，有3家来自美国，应用材料已连续多年位列全球第一。前十的公司中，有4家来自美国。目前，美国公司的设备远销全球，几乎所有的晶圆代工厂都会用到美国的设备。 目前，国内半导体行业整体水平与美国相差较大，但中美贸易摩擦，让我们清醒认识到自主可控的重要性。国内半导体行业已经得到高度重视，国产替代的进程必然加速进行。 虽然目前国内整体实力与美国相去甚远，但在某些细分领域，国内已经实现突破。如刻蚀设备领域，中微半导体在介质刻蚀领域已达到全球先进水平，华峰测控的模拟芯片测试设备在市场上已有极高的市占率，韦尔股份收购的豪威在全球CIS领域位列第3。 投资策略及组合：我们看好半导体行业各细分领域的龙头公司，建议关注国内半导体检测设备龙头赛腾股份、华峰测控、功率半导体龙头闻泰科技等。推荐组合：赛腾股份、华峰测控、闻泰科技、韦尔股份、安集科技各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。 评级 增持（维持） 2020年09月28日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 289 行业平均市盈率 47.51 市场平均市盈率 22.45 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：北美半导体设备销售额创今年单月新高 半导体设备需求仍旺盛》2020-09-21 2、《电子行业研究周报：新能源汽车及智能电网推动国内功率器件行业发展》2020-09-14 3、《电子行业研究周报：2020H1电子行业增速放缓 半导体表现抢眼》2020-09-07 -20%0%20%40%60%80%2019-092019-122020-032020-062020-09电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：从中美贸易摩擦看全球半导体格局情况 1.1 美国接连发布政策针对中国 5月12日，应用材料、拉姆研究等在内的多家美国半导体设备公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业，不得使用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时保留无限追溯权利。 5月15日，美国工业与安全部宣布新规，目的在于全面封锁华为。具有措施如下：（1）华为及其实体关联公司（例如海思半导体），使用美国商务部管制清单上的软件和技术所生产的产品，都将被纳入管制；（2）对于美国境外，但被列入美国商务管制清单的生产设备，在为华为及其实体关联公司（如海思）代工时，都需要获得美国政府颁布的许可证，包括出口、再出口，以及从美国境内转运给华为。 为防止对使用美国半导体制造设备的外国代工企业造成直接的不利经济影响，美国商务部将延长对华为的临时许可，给予120天缓冲期。美国此举表明，只要使用到美国的设备和技术，在为华为生产芯片之前，就必须得到美国政府的许可。不仅仅是台积电，即使是国内晶圆制造厂中芯国际、华虹等，由于也使用了美国的设备和技术，在为华为生产芯片前需得到美国许可。 9月15日起，禁令正式生效，向华为供货前必须经过美国许可。目前只有Intel、AMD等少数几家得到许可证。 1.2 美国处于全球半导体领先地位 美国是集成电路的发明之地，目前在集成电路领域，美国也处于全球领先地位。根据IC Insights的统计，以公司总部位置来划分，2019年美国IDM公司营收占全球比例达51%，Fabless公司营收占全球比例更是达到了65%，总营收全球市占率为55%，远超全球其他国家和地位。美国是全球半导体行业的绝对王者。 rQoQtOoRmPoPoNqMsOoPmM9PcM9PmOrRtRoOkPoOwPeRtRzR7NqQxOuOmNuMvPtQpN电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 图1：全球IC公司美国处于绝对领先地位 资料来源：IC Insights，申港证券研究所 2020年一季度全球半导体行业销售额前十企业中，有6家来自美国。国内华为海思第一次进入前十，但在规模上与英特尔、博通、高通等相比还相差甚远。 图2：2020Q1全球半导体行业销售额排名前十公司 资料来源：IC Insights，申港证券研究所 在半导体设备领域，2019年全球半导体设备生产商销售额前5的公司中，有三家来自美国，应用材料已连续多年位列全球第一。前十的公司中，有4家来自美国。目前，美国公司的设备远销全球，几乎所有的晶圆代工厂都会用到美国的设备。 表1：2019年半导体设备生产商销售全球前十排名（单位：百万美元，包含Service、Support） 2019 Rank AOW COMPANY 2018 2019 % CHANGE 1 USA Applied Materials 14016 13468 -3.9% 2 Europe ASML 12816 12770 -0.4% 3 Japan Tokyo Electron 10915 9552 -12.5% 4 USA Lam Research 10871 9549 -12.2% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 2019 Rank AOW COMPANY 2018 2019 % CHANGE 5 USA KLA-Tencor 4241 4665 10.0% 6 Japan Advantest 2572 2470 -4.0% 7 Japan SCREEN 2226 2200 -1.2% 8 USA Teradyne 1492 1553 4.1% 9 Japan Hitachi High-Tech 1403 1553 9.3% 10 Europe ASM International 991 1261 27.2% Total 61543 59041 -4.07% 资料来源：VLSI Research，申港证券研究所 1.3 投资建议 半导体最早发明于美国，美国在全球半导体领域处于绝对领先地位。美国采取措施加强监管，只要使用到美国的设备和技术，在为华为生产芯片之前，就必须得到美国政府的许可。对于华为来说，这是一场艰难战斗，不仅仅是台积电，国内的中芯国际、华虹等晶圆代工厂，都避不开美国的设备和技术。 目前，国内半导体行业整体水平与美国相差较大，但中美贸易摩擦，让我们清醒认识到自主可控的重要性。国内半导体行业已经得到高度重视，国产替代的进程必然加速进行。 投资建议上，我们依然看好半导体行业各细分领域的龙头公司，建议关注国内半导体检测设备龙头赛腾股份、华峰测控、功率半导体龙头闻泰科技等。 2. 市场回顾 本周（2020.09.21-2020.09.27）上证指数上涨-3.55%，深证成指上涨-3.25%，创业板指上涨-2.14%，申万电子指数上涨-4.47%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第18位。目前，电子板块TTM市盈率为51.5倍，位列申万28个一级行业的第4位。 自2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨5.55%、22.85%、41.28%、26.82%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第6位。 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 图3：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图4：申万一级行业今年以来涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 -8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 图6：电子行业估值水平（PE-TTM） 资料来源：wind，申港证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的股票是立昂微、思瑞浦、好利来、维信诺、同兴达；跌幅靠前的是晓程科技、乾照光电、丹邦科技、蓝特光学、长方集团。 图7：SW电子成分本周涨幅前5 图8：SW电子成分本周跌幅前5 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 3. 行业新闻 3.1 半导体 研究机构：全球纯晶圆代工市场今年将恢复增长 预计增至677亿美元。9月24日消息，据国外媒体报道，在连续5年增长之后，全球纯晶圆代工市场的规模在去年有下滑，但研究机构预计，今年又将恢复增长。从研究机构的预计来看，全球纯晶圆代工市场的规模在今年将达到677亿美元，较去年的570亿美元增加107亿美元，同比增长19%。2019年，全球纯晶圆代工市场的规模曾有下滑，当年的规模为570亿美元，较2018年的578亿美元减少8亿美元，同比下滑1.38%。 海芯微300毫米晶圆生产线项目在浙江海宁开工。9月26日，总投资100亿元的海芯微300毫米晶圆生产线项目在浙江海宁正式开工。据悉，浙江海芯微300毫米晶圆核心特种工艺生产线项目，建设地址位于海宁市经济开发区，占地面积122亩，建筑面积约13.5万平方米，总产能每月10万片晶圆；其中一期投资55.72亿元，达产后每月5万片。海宁发布指出，该项目是中国第一座拥有三维集成电路制造核61.09%29.00%11.73%11.38%11.28%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%立昂微思瑞浦好利来维信诺同兴达-16.29%-17.75%-19.21%-19.90%-39.28%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%晓程