电子行业研究周报：从北美半导体设备商销售情况看设备行业格局

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从北美半导体设备商销售情况看设备行业格局 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.05.18-2020.05.22）上证指数下跌1.91%，深证成指下跌3.28%，创业板指下跌3.66%，申万电子指数下跌6.53%，位列申万28个一级行业周涨跌幅最后一位。目前，电子板块TTM市盈率为45.2倍，位列申万28个一级行业的第4位。  股价涨幅前五名：派瑞股份、佛山照明、凤凰光学、可立克、天津普林；  股价跌幅前五名：奥士康、飞荣达、金溢科技、卓胜微、华正新材。 每周一谈：从北美半导体设备商销售情况看设备行业格局 根据国际半导体行业协会（SEMI）最新发布的统计数据，北美半导体设备制造商4月份的销售额超过22亿美元，已连续7个月超过20亿美元。 北美半导体设备制造商4月份的销售额为22.6亿美元，较3月份的22.1亿美元增长2.2%，较2019年4月的19.3亿美元增长17.2%。根据SEMI此前公布的数据，2020年1月、2月北美半导体设备制造商的销售额分别为23.4亿美元、23.7亿美元，前3个月的同比增长率分别为22.9%、26.2%、20.1%，增幅均在20%以上。 2019年存储行业价格大幅下滑，影响了存储制造商的资本投资，半导体设备行业也受到一定冲击。2019年全球半导体设备销售额597.5亿美元，较2018年的645.3亿美元下降了7.41%。 从地区销售情况来看，中国台湾地区是2019年半导体设备的最大市场，销售额增长了68％，达到171.2亿美元，占比28.65%。中国大陆以134.5亿美元的销售额保持其第二大设备市场的地位。其次是韩国，为99.7亿美元，受存储市场大幅下滑影响，韩国2019年半导体设备销售额下降了44％。 半导体设备生产商欧美及日本处于绝对领先地位。2019年全球半导体设备生产商中，前十名全部来自欧美和日本。2019年全球排名前十的半导体设备生产商总计实现销售590.41亿美元，较2018年的615.43亿美元同比下降4.07%。 半导体设备行业是高技术壁垒行业，国内企业由于起步晚，整体技术水平远落后于国际先进水平，但在某些细分领域，国内已经实现突破。如刻蚀设备领域，中微半导体在介质刻蚀领域已达到全球先进水平，5nm等离子刻蚀设备也已通过台积电的认证，将用于台积电全球首条5nm制程生产线；华峰测控的模拟芯片测试设备在市场上已有极高的市占率。 投资策略及组合：半导体设备是高资金投入、高技术壁垒行业，目前全球半导体设备行业处于寡头垄断局面。受益于国内半导体行业的高速发展，国内半导体设备在部分细分领域已取得突破，建议关注国内半导体设备龙头企业。推荐组合：华峰测控、中微公司、北方华创、韦尔股份、三安光电各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。 评级 增持（维持） 2020年05月25日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 268 行业平均市盈率 45.41 市场平均市盈率 17.74 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：从美国封锁华为看全球半导体行业格局》2020-05-18 2、《电子行业研究周报：中芯国际拟科创板上市 募资资金加速先进制程追赶》2020-05-11 3、《电子行业研究周报：2019年及2020Q1总结：半导体板块表现抢眼 显示行业仍处低谷》2020-05-07 -28%0%28%56%84%112%2019-052019-082019-112020-022020-05电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 1. 每周一谈：从北美半导体设备商销售情况看设备行业格局 1.1 北美半导体设备制造商销售额连续7个月超20亿美元 根据国际半导体行业协会（SEMI）最新发布的统计数据，北美半导体设备制造商4月份的销售额超过22亿美元，已连续7个月超过20亿美元。 北美半导体设备制造商4月份的销售额为22.6亿美元，较3月份的22.1亿美元增长2.2%，较2019年4月的19.3亿美元增长17.2%。根据SEMI此前公布的数据，2020年1月、2月北美半导体设备制造商的销售额分别为23.4亿美元、23.7亿美元，前3个月的同比增长率分别为22.9%、26.2%、20.1%，增幅均在20%以上。 2020年以来新冠疫情蔓延，半导体行业受疫情出现不确定因素影响行业发展。但从北美半导体设备制造商近几个月的销售额数据看，市场对半导体设备的需求依然强劲。随着先进制程的推进，各大晶圆厂加大资本支出，推进先进制程的量产。  台积电：台积电是全球晶圆代工龙头企业，在先进制程领域处于全球领先地位。目前5nm已开始逐步量产，公司预计2020年资本支出将达到150~160亿美元。  三星：三星目前在先进制程方面落后于台积电，为了实现先进制程的追赶，三星加大先进制程的投入，目前也开始投建5nm EUV生产线，最快今年年底量产。三星在今年1月份以33.8亿美元采购了ASML约20台EUV光刻机，以实现对台积电的追赶。三星电子计划到2030年将投资133万亿韩元（约1157亿美元）升级半导体业务。  中芯国际：中芯国际是国内晶圆代工龙头，2019年四季度14nm FinFET技术已开始量产。目前中芯国际已开启科创板的上市，募集资金用于先进制程的投建。2019年中芯国际实际用于晶圆厂的资本开支约为20亿美元，根据公司2020一季报显示，公司决定将资本开支上调至43亿美元，以充分满足市场需求。 1.2 2019年全球半导体设备销售额同比下降7.41% 2019年半导体行业受存储价格暴跌影响，全球半导体行业出现下滑。根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2019年全球半导体行业营收为4121亿美元，与2018年相比大跌12.1%，这是自2001年以来的最大降幅。 具体数据来看，2019年12月，全球半导体行业营收达到361亿美元，与2018年12月相比同比下降5.5%，与2019年11月相比环比下降1.7%。2019第四季度，全球半导体行业营收为1083亿美元，与2018年第四季度相比同比下降5.5%，但与2019年第三季度相比环比增长0.9%。 pOnOqPmNwOxOyQtQmMnOrMaQaO8OsQpPsQmMfQoOtOeRnPsP6MoPuMNZqNwOwMpMrO电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 证券研究报告 图1：全球半导体行业月度营收情况 资料来源：WSTS，申港证券研究所 半导体行业整体景气度降低，特别是存储行业的大幅下滑，影响了存储制造商的资本投资，半导体设备行业也受到一定冲击。2019年全球半导体设备销售额597.5亿美元，较2018年的645.3亿美元下降了7.41%。 图2：全球半导体设备销售情况 资料来源：SEMI，申港证券研究所 从地区销售情况来看，中国台湾地区是2019年半导体设备的最大市场，销售额增长了68％，达到171.2亿美元，占比28.65%。中国大陆以134.5亿美元的销售额保持其第二大设备市场的地位。其次是韩国，为99.7亿美元，受存储市场大幅下滑影响，韩国2019年半导体设备销售额下降了44％。尽管日本，欧洲和世界其他地区的新设备市场萎缩，但北美设备销售额在2019年跃升了40％，达到81.5亿美元，这是该地区连续第三年增长。 表1：全球半导体设备地区销售情况（单位：十亿美元） Region 2019 2018 %Change Taiwan 17.12 10.17 68% China 13.45 13.11 3% Korea 9.97 17.71 -44% 375365.3412.4566.2645.3597.5-2.59%12.89%37.29%13.97%-7.41%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%0100200300400500600700201420152016201720182019销售额（亿美元）增速 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 12 证券研究报告 Region 2019 2018 %Change North America 8.15 5.83 40% Japan 6.27 9.47 -34% Rest of the World 2.52 4.04 -38% Europe 2.27 4.22 -46% Total 59.75 64.53 -7% 资料来源：SEMI，申港证券研究所 1.3 半导体设备欧美及日本处于领先地位 半导体设备生产商欧美及日本处于绝对领先地位。2019年全球半导体设备生产商中，前十名全部来自欧美和日本。 2019年全球排名前十的半导体设备生产商总计实现销售590.41亿美元，较2018年的615.43亿美元同比下降4.07%。美国的应用材料以134.68亿美元的销售额位列全球半导体设备生产商第一位，应用材料从2007年开始就一直占据首位，除2011年被全球最大的半导体光刻设备厂商ASML夺取外，该公司一直保持着领导地位。全球光刻机设备龙头、荷兰ASML以127.7亿美元销售额排名第二，日本的东京电子以95.52亿美元排名第三。 表2：2019年半导体设备生产商销售全球前十排名（单位：百万美元，包含Service、Support） 2019 Rank AOW COMPANY 2018 2019 % CHANGE 1 USA Applied Materials 14016 13468 -3.9% 2 Europe ASML 12816 12770 -0.4% 3 Japan Tokyo Electron 10915 9552 -12.5% 4 USA Lam Research 10871 9549 -12.2% 5 USA KLA-Tencor 4241 4665 10.0% 6 Japan Advantest 2572 2470 -4.0% 7 Japan SCREEN 2226 2200 -1.2% 8 USA Teradyne 1492 1553 4.1% 9 Japan Hitachi High-Tech 1403 1553 9.3% 10 Europe ASM International 991 1261 27.2% Total 61543 59041 -4.07% 资料来源：VLSI Research，申港证券研究所 在半导体设备领域，2019年全球半导体设备生产商销售额前5的公司中，有三家来自美国，应用材料已连续多年位列全球第一。前十的公司中，有4家来自美国。目前，美国公司的设备远销全球，几乎所有的晶圆代工厂都会用到美国的设备。 1.4 国内设备整体落后 部分领域实现突破 半导体设备行业是高技术壁垒行业，需要长期持续的研究以实现技术突破。国内半导体设备行业由于起步晚，整体技术水平远落后于国际先进水平。但令人欣慰的是，随着国内半导体行业的快速发展以及国家层面重视度的提高，国内半导体设备在部分领域实现突破，并在某些领域达到国际先进水平。  中微半导体：国内等离子刻蚀领域龙头企业，其自研的7nm介质刻蚀等离子刻蚀 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 12 证券研究报告 机已进入国际晶圆代工厂巨头台积电生产线，成为国内首台进入台积电生产线的半导体设备，5nm等离子刻蚀设备也已通过台积电的认证，将用于台积电全球首条5nm制程生产线。同时，公司研制的MOCVD已成功占领国内市场。2018年公司的MOCVD设备占据全球氮化镓基LED用MOCVD设备新增市场的41%，尤其是2018年下半年，新增市场占比60%以上