铜周报：关注节前备货意愿，铜价高位震荡

关注节前备货意愿，铜价高位震荡研究员：张杰夫期货从业资格号:F3067721Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：15926482597美尔雅期货铜周报20200921研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cnTel：027-68851554 内容要点➢宏观面：宏观层面来看，欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，中国8月制造业PMI为51，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上，其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，8月中国规模以上工业增加值年率超预期增长5.6%，其中制造业投资表现亮眼，“内循环”的主驱动已经初见成效。美联储在大选前的最后一次利率决议相对鸽派，低利率环境下提供通胀水平，保证充分就业是主要目标，不过当前就业压力仍比价明显，后期刺激政策大概率会持续，同时美国经济复苏已经上调了今年的经济增长目标，铜价周末收到宏观层面体提振，外盘铜价走高。➢产业基本面：截止本周五，SMM铜精矿指数（周）报48.52美元/吨，环比上周上升0.09美元/吨。本周铜精矿现货市场继续僵持，成交区间未发生明显变动，除矿山对炼厂招标外，成交亦较为清淡。TC继续保持低位，炼厂的8月的产量逐渐恢复正常，产铜量达89.4万吨，同比增长9.7%，供应端的价格支撑来自于矿山供应的扰动和低冶炼利润。2020年第十二批限制类公示表，其中铜废碎料核定进口量为136335吨，当前废铜批文总量已累计达87.95万吨，为实现2021年固体废物零进口的目标，本次批文发放已经基本满足全年废铜进口目标，当前精废价差有进一步收窄趋势，利好精铜消费。从消费端的表现来看，房地产市场表现相对弱势，8月的竣工面积修复不及预期，不过今年由于疫情影响复工相对较晚加之房地产本来的竣工周期，9月和四季度仍然有良好的地产竣工用铜预期；汽车延续恢复势头，空调生产也出现放缓迹象，致使国内本周库存继续累积，去库延后，消费难有亮点是压制国内铜价的主要原因，不过在低库存背景和良好的消费预期下，加之基金净多头持仓进一步扩大，铜价依然有偏强表现的动力，需关注国庆节前企业备货意愿是否强烈。➢策略：上周铜价先抑后扬，沪铜价格在52000附近震荡，LME铜价续创两年新高；美联储利率决议相对宽松，并有进一步刺激经济促进就业的计划，欧元区国家也维持宽松的表现，铜价受到疫情后全球经济恢复，经济增速预期上调的提振；基本面情况来看，中国铜产量回升和弱消费现实对于铜消费预期有一定削弱，但是低库存背景下，需进一步关注国内国庆节前的铜需求走向，预计节前企业在有良好备货意愿的情况下，铜价仍将维持高位震荡格局，整体波动区间51000-53500元/吨，操作上仍建议逢低短多操作。 234宏观面产业基本面其它要素行情展望1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 宏观面➢欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。英国8月制造业PMI终值55.2，进一步扩大1.9个百分点，美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，欧洲经济复苏放缓，美国仍保持良好制造业复苏节奏。➢8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上。其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，在扩大内需的总政策纲领下，需求端的恢复表现亮眼。三大经济体PMI三大经济体CPI 宏观面➢2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%，服务价格下降0.1%。1—8月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%。➢中国2季度GDP同比增长3.2%，2季度GDP同比增速较1季度-6.8%回升10个百分点，第二产增加值增速恢复快于第三产业。美国二季度GDP季调年化跌幅达到32.9%，创下历史最差纪录。➢本周美元指数围绕93附近震荡，周末有进一步走弱的迹象，美联储在大选前的最后一次决议相对鸽派，低利率促使通胀回升，并实现就业最大化是今后的目标，相对宽松的预期以及就业市场仍面临严峻挑战使得美元指数维持弱势。三大经济体GDP美元指数 产业基本面➢2020年5月全球铜矿产量为162.6万吨，较去年同比下降6.12%；1-5月累计铜矿产量为808.3万吨，同比下滑1.73%。➢国际铜业研究组织(ICSG)在最新的每月公告中指出，5月全球精炼铜市场出现6万吨供应缺口，4月缺口为9.6万吨。ICSG表示，今年前五个月，全球精炼铜市场供应过剩1,000吨，去年同期为短缺27万吨。全球5月精炼铜产量为205万吨，消费量为211万吨。5月中国保税区铜库存缺口13.50万吨，4月缺口为14.10万吨。全球矿山产量矿山产能利用率◆铜精矿供给 产业基本面➢中国8月铜矿及其精矿进口158.7万，7月为179.5吨。1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1422.1万吨，去年同期为1440.4万吨，同比减少1.3%。➢7月中国自智利进口铜精矿71.3万吨，环比增加9.1万吨，为今年来最高值。7月铜精矿进口量较6月已有明显修复，基本回归至月度正常水平，不过由于去年同期基数较高，因而同比仍有明显减量。5月中下旬开始铜矿供应逐渐恢复正常，结合运输周期后，预计9月国内铜精矿进口量将有一个高点。铜精矿进口数量当月值铜精矿进口数量累计值◆铜精矿供给 产业基本面➢截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报48.52 美元/吨，环比上周上升0.09 美元/吨。本周铜精矿现货市场继续僵持，成交区间未发生明显变动，除矿山对炼厂招标外，成交亦较为清淡。➢CSPT小组线上召开了最新三季度的Floor price价格会，并敲定三季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅。该TC价格同比去年三季度下滑2美元/吨，环比下滑14美元/吨。Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致，将在明年上半年为炼厂提供铜精矿供应。最终双方谈判确定的TC/RC为60.8美元/吨及6.08美分/磅。铜精矿加工费TC地板价◆TC 产业基本面➢2019年1-12月国内精炼铜产量为978.40万吨，2020年8月精炼铜产量89.4万吨，同比增长9.7%,1-8月累计产量652.7万吨，，累计同比增长4.9%。➢世界金属统计局公布的报告显示，2020年1-6月全球铜市供应短缺15.5万吨, 2019年全年供应短缺26.7万吨。1-6月全球矿山铜产量为1005万吨，较2019年同期增加0.7%；全球精炼铜产量为1185万吨，较去年同期增加5.1%，中国和智利增幅显著，分别增加51.9万吨和13.1万吨；全球需求量为1200万吨，2019年同期为1156万吨。精炼铜产量当月值精炼铜产量累计值◆精炼铜产量 产业基本面➢中国海关总署公布的数据显示，中国7月精炼铜进口量为55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%。➢中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量总计427.2万吨，同比增加38.1%。8月未锻轧铜及铜材进口量总计66.8万吨，同比增加67.1%，环比减少12.3%。9月份国内铜消费尚未走出淡季，同时国内电解铜产量回升，叠加比价大幅亏损，预计9月精铜进口量环比减少。精炼铜进口量当月值精炼铜进口量累计值◆精炼铜进口量 产业基本面➢7月铜废碎料进口量为7.5万吨，环比增加9.26%，同比减少41.1%；今年1-7月铜废碎料累计进口50.57万吨，同比减少47%。马来西亚仍为最大废铜供应国，当月中国从马来西亚进口废铜15713吨，环比增22%，同比降12.5%。➢2020年第十二批限制类公示表，其中铜废碎料核定进口量为136335吨，当前废铜批文总量已累计达87.95万吨，为实现2021 年固体废物零进口的目标，这次的大额批文应为第四批，也就是最后一批超十万吨级的废铜批文，后续应仅剩余2-3 批的小量批文额度，生态环境部不再受理2021 年废铜批文申请，届时我国固体废物进口批文制将退出历史舞台。废铜批文◆废铜供给废铜进口量累计值时间批次批文实物量（万吨）实际进口量（万吨）批文余量(万吨）第一批27.09第二批2.66第三批0.46第四批0.35第五批22.20第六批0.22第七批1.04第八批0.16第九批17.67第十批1.01第十一批1.452020Q4第十二批13.63合计87.9550.5723.759.5822.087.511.5312.632020Q12020Q22020Q320.98 产业基本面◆精废价差精废价差➢截至2020年9月18日，精炼铜与不含税废铜（光亮铜线：佛山）价差为5310元/吨，本周精废价差较上周进一步收窄，依然受制于需求无明显亮点。➢废铜市场货源流通紧缩情况不会对企业造成太大的冲击。近期废铜货紧，价格跟涨不跟跌导致精废价差持续收窄，使得本周废铜制杆对沪铜当月合约升贴水一度收窄至贴水400 元/吨左右，精废铜杆价差不足千元，不利于废铜杆而利好精铜杆的消费。➢据SMM 调研数据显示,8 月废铜制杆企业开工率为68.28%，环比下降1.13 个百分点，降幅小于预期，同比大幅上升17.37 个百分点。受废铜杆下游线缆行业的用铜需求处于下滑趋势拖累，部分中小厂家的订单则在8 月份表现不够理想。预计9 月废铜制杆企业开工率为69.89%，环比增加1.61 个百分点。 产业基本面-消费端电源基本建设投资电网基本建设投资◆电线电缆➢截至2020年7月，电源投资累积完成额2139亿元，同比大幅增长51%，电网投资累积完成额2053亿元，同比增加1.6%，电