饲料养殖周报：减产预期仍在发酵，玉米继续偏强运行

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/9/19投资咨询部 饲料养殖|策略报告1减产预期仍在发酵，玉米继续偏强运行投资策略建议：豆粕：美国部分产区恶劣天气持续，新作优良率连续下调，USDA也在供需报告中下调单产预估。同时，南美新季大豆播种即将启动，干旱天气导致播种进展缓慢，进一步刺激美豆上涨。此外，美豆出口需求良好，近期维持偏强运行。国内大豆到港量较大，油厂压榨量处于高位，豆粕库存仍有压力。但下游养殖业回暖，节前备货陆续展开，豆粕需求总体良好，且美豆快速上涨提供成本支撑，油厂挺价意愿较强。短期豆粕震荡偏多。玉米：玉米市场重点关注主产区减产情况，期价大幅上涨，01合约触碰2480，离历史新高不远。东北地区零星早收玉米开秤，新粮价有大幅上升。近期玉米市场利空因素不少，稻谷定向投放饲料企业、进口粮放量，及临储出库等，但玉米期价仍然强势，市场已在透支未来的减产利多。玉米继续偏强运行，不追高。鸡蛋：鸡蛋消费季节性旺季来临，下游走货顺畅，鸡蛋现货价持续反弹。期货市场看跌情绪浓厚，近月合约受打压明显，持续低位震荡。当前鸡蛋期价处于低位，受到不合理打压，未来反弹概率较大。可尝试多远月策略，注意规避近月合约风险。期权投资策略：无下周关注:美豆产区天气；巴西天气；美国大豆出口；生猪补栏情况2020.9.12-2020.9.18投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.据农业农村部监测，8月份全国生猪存栏环比增4.7%，连续7个月增长，同比增31.3%;能繁母猪存栏环比增3.5%，连续11个月增长，同比增37%。2.辽宁地区零星早熟玉米上市，开秤价较往年有200-300元/吨涨幅。3.农业部监测数据显示，9月第2周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为46.95元/公斤，环比下跌1.12%。9月第2周商务部监测全国白条猪批发均价为47.61元/公斤，环比下跌0.63%。4.USDA：截至9月13日，20/21美豆优良率63%，预期65%，前周65%，去年同期54%，五年均值63%；落叶率37%，前周20%，去年同期13%，五年均值31%。5.USDA：截至9月10当周，2020/21年度美豆周净销245.71万吨，介于市场预估的150~280万吨，累计销售3234万吨为同期最高，高于去年同期的1118万吨和三年均值的1610万吨，进度55.9%仅低于12/13年度。当周，对中国周净销148.71万吨占比61%，累计销售1736万吨同期最高，去年同期166万吨，三年均值392万吨。6.NOPA：月报显示，8月美压榨行业大豆压榨量1.65055亿蒲降至9个月低位，低于前月的1.72794亿蒲式耳和去年同期的1.68085亿蒲，亦不及分析师平均预期1.69468亿蒲。截至8月底，美豆油库存由前月16.19亿磅降至15.19亿磅基本符合预期，高于去年同期14.01亿磅。8月美豆粕出口降至75.5万短吨，前月87.6万短吨，略高于去年同期的69.9万短吨。7.Inmet预报显示，巴西产区9-11月降雨或更有限。NOAA预报证实20日前缺少降雨，21-27日降雨分布改善，但中部地区雨量仍有限。8.澳大利亚气象局：9月15日报告显示，维持拉尼娜警戒级别为“拉尼娜预警”，但所有气象模型均显示，10月-年底将现拉尼娜，且多数模型预计拉尼娜现象将持续至2021年初。9.Anec保持对巴西9月大豆出口预估430万吨，因来自中国的需求强劲且汇率有利，1-9月出口预估为7970万吨。Anec预计巴西2020年全年大豆出口量为8200万吨。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年9月大豆到港初步预估900万吨，10月预估850万吨，11月预估800万吨。大豆到港量庞大，当前压榨量居高不下，仍有部分油厂胀库，不过畜禽养殖业逐步复苏，及相比杂粕，加上国庆节前备货仍在进行，豆粕库存总体下降。截止9月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量106.65万吨，较上周的116.23万吨减少9.58万吨，降幅在8.24%，较去年同期74.2万吨增加43.73%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止9月16日，广东港口内贸加进口玉米库存为59.4万吨，上期为64.3万吨，去年同期为33.1万吨，随着进口到港量增加，玉米港口库存已脱离低位。新季玉米上市，临储粮陆续出库，加上9月以后进口量到港预期，玉米供应形势转为宽松。当前玉米涨幅，主要是透支2020/2021年度国内玉米减产的利多预期。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部近期美豆持续上涨提升进口成本，带动国内豆粕上涨，加上国庆节前备货仍在进行，下游逢低补库。下游畜禽养殖业逐步复苏，加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕提货量维持高位。本周豆粕基差基本稳定。截止9月18日，现货基差报价，华北M2101+30（未变），山东M2101-30至-10（未变），江苏M2101-40至-20（未变），广东M2101-40（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部9月18日当周，国内玉米现货涨幅不大，其中山东地区深加工企业采购价有涨有跌；期价在减产预期支撑下大幅上涨，主力01合约触碰2480元/吨，距01合约历史高位2506相差一线，导致玉米基差大幅走低。从政府机构及民间调研信息看，减产总量不大，玉米涨幅或在透支年度供需缺口预期。鸡蛋现价有加速上涨势头，期价低位震荡，基差大幅走高。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率16.7%，自低位走高，场内看涨/看跌期权隐含波动率为17.87%/18.71%，场内期权隐含波动率同步走高，豆粕波动率随着价格走高上升，未来有可能走高。玉米期货价格继续走高，历史波动率高位震荡，场内看涨/看跌期权隐含波动率为14.39%/16.71%，场内期权隐含波动率变化不大，目前波动率已经处于高位，未来可能继续高位震荡。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美国中西部部分地区出现不利天气，威胁美豆单产潜力，中国对美豆需求旺盛，美豆价格连续上涨。此外，巴西、美湾大豆升贴水报价持续上升，本周大豆进口完税成本继续上涨。截止9月18日，美湾大豆9月进口完税价3634元/吨（上周3490元/吨）。不过国内油粕价格回升，大豆盘面压榨毛利小幅上涨，美湾大豆9月船期盘面毛利255元/吨；巴西大豆9月船期盘面榨利毛利301元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪肉价格继续下跌。生猪价格较高，猪肉消费增长受限，整体走货情况依旧缓慢，但两节消费旺季临近，产业链备货，猪价有反弹迹象。生猪及能繁母猪存栏继续维持恢复势头，增长确定性较高，玉米豆粕饲用需求稳步恢复。受原料涨价影响，肉鸡养殖利润转负，蛋鸡养殖利润在下滑价格反弹下维持较好水平。鸡蛋消费季节性旺季来临，鸡蛋走货顺畅，现货价格偏强，但期货市场看淡情绪强烈，近月合约受到打压。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067