通信行业2020年中报总结：Q2整体环比改善，光器件、物联网与IDC表现突出

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业年度报告 2020年09月14日 通信 Q2整体环比改善，光器件、物联网与IDC表现突出 -通信行业2020年中报总结 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：易景明 执业证书编号： S0740518050003 Email：yijm@r.qlzq.com.cn 分析师：周铃雅 执业证书编号：S0740520080007 Email：zhouly@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：wangfj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 73 行业总市值(百万元) 2893102 行业流通市值(百万元) 2568604 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 广和通 69.67 1.40 1.06 1.46 1.96 49.76 65.73 47.72 35.55 0.87 买入 闻泰科技 138.06 1.76 2.58 3.78 4.77 78.44 53.51 36.52 28.94 0.29 买入 移远通信 208.57 1.94 0.97 1.22 1.49 107.51 215.02 170.96 139.98 1.94 买入 宝信软件 69.52 0.78 1.1 1.38 1.73 89.36 63.20 50.38 40.18 1.82 买入 天孚通信 66.58 0.84 1.26 1.64 2.14 79.24 52.84 40.60 31.11 1.06 未评级 备注:按照2020年8月31日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  上半年通信板块整体实现小幅增长。2020年上半年，通信板块整体实现营业收入9965.35亿元，同比增长4.28%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业总营收2152.72亿元，同比增长16.38%，增速较去年同期增加6.42pct。实现归母净利润853.64亿元，同比增长1.3%，剔除中兴通讯和三大运营商后，行业实现归母净利润104.48亿元，同比提升6.52%，增速较去年同期减少8.1pct。分行业看，上半年IDC、服务器、光器件板块表现优异，分别实现营收98.56亿元、342.75亿元、117.68亿元,同比增长12.43%、31.08%、19.35%，实现归母净利润13.81亿元、6.56亿元、12.42亿元，同比增长35.81%、37.64%、30.16%。网优工程板块持续低迷，上半年实现营收24.38亿元，同比下滑7.37%，实现归母净利润0.7亿元，同比下滑35.68%，毛利率延续了2016年以来持续下滑的趋势，板块平均毛利率达到18.49%，同比下滑2.34pct。  二季度板块快速复苏，业绩环比增长明显。2020年Q2单季度，通信板块整体实现营业收入5388.26亿元，环比增长17.72%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业单季度总营收1289.65亿元，环比提升49.43%，同比提升29.46%。Q2实现归母净利润509.67亿元，环比增长48.18%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业归母净利润达到75.49亿元，同比提升30.85%，环比提升160.44%。二季度北斗导航、光器件、主设备商、无线射频、交换设备、服务器板块归母净利润恢复较快，环比分别增长841.06%、434.99%、124.38%、304.01%、277.81%、136.07%，其中光器件和IDC归母净利润同比分别提升77.2%和42.27%，表现亮眼。从公司统计上看，二季度实现营收同比提升合计52家，营收同比增速下滑21家，归母净利润同比增速提升合计43家，下跌30家，营收同比中位数为13.17%，归母净利润同比中位数为11.24%。随着国内加快复工复产，二季度通信板块公司业务复苏，环比业绩增长明显，一季度部分积压的需求在二季度得到充分释放。  5G基站开通超过40万站，重视5G应用端机会。基建方面，在前期5G建站铺设下，三大运营商5G用户渗透率持续提升，截止2020年6月30日，中国移动与中国电信5G套餐用户数分别达7020万户和3784万户，带动三大运营商移动ARPU（每用户平均收入）显著改善。2020年是国内5G建设上量之年，运营商加大资本投入，上半年实现资本开支1699亿元，完成年初目标的50.75%，上半年已建设开通5G基站40万站，5G网络加速建设，拉动上游产业链发展。同时疫情驱动线上经济繁荣带来数据中心产业链业绩增长，6月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到10.14GB/户，同比增长29.33%，实现DOU连续两个月超过10GB，线上需求将提升光模块及器件、服务器交换设备等上游产业链景气度。应用方面，上半年中国北斗系统已完成全球组网并正式开通服务，北斗板块业绩环比增长明显；云视讯板块投入阶段接近尾声，疫情影响下塑造了用户习惯，下半年有望进入收获期；物联网行业分化，模组厂商表现优异，优质赛道公司持续扩张品类抢占市场。我们认为随着R16标准的冻结，5G新应用场景将先后落地，应用端机会逐步显现。  投资建议：5G投资与云资本开支需求共振，看好5G+云数据中心的新基建投资机会。建议关注光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技、仕佳光子；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；连接器：意华股份；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光电缆：中天科技、亨通光电；卫星导 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度研究 航：华测导航、海格通信、北斗星通、中国卫通等。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度研究 内容目录 行业稳定增长，细分板块业绩分化...................................................................... - 6 - 营收增速低位震荡，无线射频、网络安全、物联网板块增速最快 .............. - 8 - 毛利率略有下滑，归母净利润整体稳定 ..................................................... - 10 - 板块整体商誉稳定，增量来自闻泰科技收购安世 ...................................... - 11 - 细分板块：光器件和IDC子版块表现优异 ........................................................ - 13 - 运营商：营收同比回暖，移动ARPU值显著改善 ..................................... - 13 - 主设备商：运营商业务营收增速较快，毛利率承压 .................................. - 14 - 无线射频：营收整体回暖，板块毛利率稳定 ............................................. - 15 - 光器件：电信市场如期放量，数通光模块代际升级 .................................. - 16 - 光纤光缆：业绩持续承压，产能有待出清 ................................................. - 18 - IDC：新基建助力国内产业布局，毛利率整体稳定 ................................... - 19 - 服务器&交换设备：受益于国内新基建，业绩持续提升 ............................ - 20 - 手机与物联网：优质赛道公司持续扩张品类，行业出现分化 .................... - 22 - 云视讯：疫情刺激短期需求，塑造习惯培养客户粘性 ............................... - 24 - 网优工程：毛利率持续下滑，行业处于低迷期 .......................................... - 25 - 网络安全：收入稳步增长，Q2已逐步从疫情中恢复 ................................ - 26 - 专网：行业稳步发展，海能达盈利改善显著 ............................................. - 28 - 北斗导航：自主产权导航系统开通，景气度有望迎来拐点 ....................... - 29 - 投资建议 ............................................................................................................ - 30 - 风险提示 ............................................................................................................ - 34 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度研究 图表目录 图表1：通信细分板块营收和净利润总览 ........................................................... - 6 - 图表2：2020年上半年通信细分板块营收及净利润同比增速分布图（横轴：营收增速，纵轴：利润增速，%）........................................................................................................... - 6 - 图表3：20H1通信板块相关公司营收和净利润总览 .......................................... - 7 - 图表4：2016H1-2020H1通信行业总营收及增速（单位：亿元） ..................... - 8 - 图表5：2019H1-2020H1通信行业公司收入增速分布（单位：家） ................. - 8 - 图表6：2020年上半年通信子版块营收增速 ...................................................... - 9 - 图表7：2016H1-2020H1年通信行业毛利率一览 ............................................ - 10 - 图表8：2016H1-2020H1通信行业归母净利润及增速（单位：亿元） ..........