行业观点医疗器械中报业绩总结Q2整体业绩承压医疗设备和高值耗材环比Q1有

2025H1医疗器械板块收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为-7.2%、-19.4%、-23.4%。 收入、利润承压预计受医疗设备板块招投标持续承压、高值耗材部分产品降价、IVD板块受政策影响检测量及价格承压等因素影响。 利润端下滑幅度显著高于收入端，预计由于部分产品集采后毛利率下降，收入下降背 2025H1医疗器械板块收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为-7.2%、-19.4%、-23.4%。 收入、利润承压预计受医疗设备板块招投标持续承压、高值耗材部分产品降价、IVD板块受政策影响检测量及价格承压等因素影响。 利润端下滑幅度显著高于收入端，预计由于部分产品集采后毛利率下降，收入下降背景下，费用端规模效应不明显所致。 25Q2医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-7.6%、-26.0%、-28.9%。 25Q2收入、利润同比下滑幅度较Q1均有所增加，预计主要由于部分公司Q2基数较高、医疗设备渠道库存调整仍有影响、IVD板块在多重政策影响下业绩承压。 随着医疗设备招标复苏、集采政策优化、基数压力逐步减弱，器械板块业绩Q3有望改善。 各细分板块有所分化1）高值耗材板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+6.3%、+3.8%、+1.1% 。 25Q2受集采、需求、中美贸易等因素叠加影响，板块整体经营趋势仍有所承压，利润端表现弱于收入端。 25Q2环比25Q1收入及利润增速均有所回升。 展望下半年，预计高基数等因素逐渐消除，部分有新产品催化的公司有望迎来经营拐点。 2）医疗设备板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+11.9%、-11.4%、-7.3%。 25Q2板块收入增速较Q1有所提升，预计主要由于部分24年设备更新项目延迟至今年上半年开展。 利润端降幅大于收入端，预计主要由于毛利率下降以及相关费用投入保持高增长。 展望下半年，随着设备招标数据持续改善、渠道库存压力下降、新一轮设备以旧换新陆续开展，预计下半年部分公司有望迎来业绩拐点。 3）IVD板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-14.6%、-60.2%、-63.4%。 25Q2受行业政策影响，检验试剂量价均有所承压。 检验量主要受DRG、卫健委要求医院拆除临床不必要的检验套餐等政策影响。 价格方面，部分厂家受增值税率调整影响，同时生化、发光集采执行导致部分厂家试剂出厂价下调。 展望下半年，部分厂家去年下半年基数较低，下半年同比增速有望逐步改善。 4）低值耗材板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别+0.5%、-28.6%、-48.7%。 25Q2板块收入增速持续放缓，利润出现下滑，主要由于低值耗材公司出口业务收入占比较高，美国对中国加征关税对相关企业的业绩产生了明显影响。 展望下半年，随着部分企业海外产能陆续投产，以及各公司积极拓展非美市场，预计关税政策的负面影响将逐步减弱，业绩有望恢复稳定增长。