今日早盘研发观点今日早盘研发观点2020-09-152020-09-15品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注中国8月宏观经济数据隔夜美元指数下跌，国际大宗商品普涨，美股上涨，欧股涨跌不一。国际方面，美国财政姆努钦表示，为帮助美国经济复苏，需要更多的刺激；现在不是担心赤字没收窄和美联储没缩表的时候，过去美联储有过缩表给带来了很多扩表的空间，希望同民主党领袖共同敲定新刺激案。国内方面，中欧历史性联手，签署历时8年《中欧地理标志协定》；中欧领导人确认加快中欧投资协定谈判，实现年内完成谈判目标。今日重点关注国内8月宏观经济数据。宏观金融研发团队股指持有2倍IH/IC比值扩大合约隔夜美股上涨，欧股涨跌不一，国内昨日早盘三组期指高开后走势不一，IH加权指数偏强，午后指数呈现触底回升态势，尾盘均收涨，2*IH/IC2009比值略有收窄至1.0379。现货指数全线收涨，行业板块普涨，其中环保工程板块涨幅居前。自复产复工以来，宏观经济基本面呈现超预期回升态势，本月公布的CPI与PPI价差收窄，但PPI略不及预期，显示整体结构依然处于不平衡状态，金融数据多数大幅超预期，但同时也挤压了后期的政策目标，需要关注未来经济数据变化方向，或对后期政策产生边际影响，整体来看经济持续在弱复苏阶段。当前国内金融改革力度加强，多层次资?窘ㄉ柰浇校喙苷呗叫鎏ǎ忧苛私鹑诜缦盏姆婪丁Ｗ式鸱矫妫毕蜃式鹁涣魅?3.26亿元。近期市场波动较大，跨品种套利当前具有一定的机遇，建议风险规避的投资者可通过IH和IC比值进行操作，建议持有2倍IH/IC比值扩大的套利交易。期权方面，近期市场波动幅度较大，可继续持有波动率加大策略。贵金属多单逢低介入（持多）隔夜国际金价震荡上行，现运行于1956美元/盎司附近，金银比价72。近期货币政策宽松预期有所淡化，拉加德表示欧洲经济复苏强劲，管委会预计欧洲央行主要利率将继续维持在当前或更低水平，直至通胀前景稳固地转向充分接近但低于2%的水平。随着时间的推移，购债将继续以灵活的方式进行。美联储两位官员淡化了在9月份货币政策会议上更新利率指引的可能性，并暗示他们首先需要更加明朗的经济前景。此外，美国经济数据意外强于预期以及疫苗相关进展也对金价形成的压力。不过，上周美国共和党3000亿美元的抗疫援助议案在参议院受阻，同时，美国初请失业金人?谖衷诟呶唬(10)唇徊较陆担蠢淳们熬暗牟蝗范ㄐ栽銮苛嘶平鸬谋芟瘴Α＝刂?/14，SPDR黄金ETF持仓1248吨，持平，SLV白银ETF持仓17292.19吨，前值17321.14吨。本周关注美联储利率会议对未来货币政策的前瞻指引。整体来看，近期金价大概率以宽幅震荡为主，长期上涨趋势仍在，但操作风险比较大。铜(CU)多单高抛低吸（持多）夜盘沪铜2010合约收涨0.23%，美元偏弱运行，LME铜运行于6780美元/吨。中国8月社融增量、新增人民币贷款皆超预期，国内经济持续复苏。有市场人士表示，明年铜精矿的基准加工费用可能连续第六年下行，尽管供应有望复苏，但精炼铜需求也将回升。库存方面，截至9/14，LME铜库存74875吨（-675），SHFE铜库存176795吨（-78），SHFE仓单67245吨（+2324）。供应方面，海外铜精矿生产及运输陆续恢复中，铜精矿进口量环比改善，但距离完全消除疫情的影响仍需要一段时间，TC围绕50美金附近低位运行。目前国内炼厂开工率上行，且废铜、进口铜流通大幅增加也缓解了国内原料端压力。需求方面，下游铜加工企业开工率边际转弱，但在后期房地产竣工及海外订单回暖预期之下，预计精铜消费将维持韧性，整体低库存以及旺季消费预期对铜价有所支撑。综合来看，基本面矛盾并不突出，且政策进入观望期，预计铜价将会延续盘整走势，并等待旺季验证消费强度。操作上，建议多单高抛低吸。期权方面，建议构建卖出宽跨式。螺纹(RB)观望为宜上周钢材成交表现维稳运行，周消费量环比回落4.43万吨至378.2万吨。建材整体产量小幅下滑，周环比回落10.78万吨至371.54万吨。整体来看，供应虽然有所回落，但下游需求的起色并不明显，厂库小幅下滑、而社库基本持稳，市场表现不温不火，市场对9月旺季的预期短期或将落空，钢价面临一定的压力。昨日螺纹钢主力2101合约探底回升，期价在60日均线附近暂获支撑，预计短期或承压运行，暂时观望为宜。 热卷(HC)观望为宜昨日现货市场心态偏弱，商家报价维稳运行，市场成交整体不佳。由于期货市场持续承压，现货市场心态受挫，市场价格上涨动力不足。供应方面，上周钢厂产量小幅回升，周产量337.53万吨，环比上升7.43万吨，产量反弹迹象明显。上周库存基本持稳运行，厂库微幅上升0.39万吨至120.60万吨，社库回落0.40万吨至272.56万吨，全国热轧库存总量393.16万吨，较前一周持平。昨日热卷主力2101合约窄幅整理，期价依然承压3800一线，短期表现偏弱，建议观望为宜。金属研发团队铝(AL)沪铝10-12正套（套利）隔夜沪铝2010合约偏强震荡，成交活跃，持仓量下降。目前铝的交易逻辑还是宏观走好以及低库存支撑今日铝价上升105元/吨至141515元/吨。废铝价格方面，生熟铝报价均保持不变，铝价的回踩对于生铝价格几乎毫无影响，在Q4生铝进口批文缩减引起的供应短缺的担忧下，生铝价格保持易涨难跌。同时，因进口铝合金锭市场流通量逐步减少。国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低7月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在72万吨附近为近?诘牡臀磺洌掠蔚南芽加兴米?-8月后随着累库预期增强、消费开始弱化，基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝10-12正套或者卖出宽跨期权。锌(ZN)10-12正套隔夜沪锌2010合约偏强震荡，成交活跃，持仓量下降。宏观整体较好，对锌价有比较明显的支撑，另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期，然而目前LME锌库存开始较快累库，对锌价上行造成打压，同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。上海0#锌主流成交于19910~19940元/吨，双燕成交于19920~19950元/吨，进口锌成交于19890~19910元/吨;，0#锌普通对10月报升水230元/吨报价，双燕对10月报升水240元/吨，进口锌对10月报升水200~210元/吨；1#锌主流成交于19840-19870元/吨。国内港口防疫措?┭细瘢烤蠼诘交趿吭て谑战簦又诳笃蟪龌跻庠讣跬耍绷冻С中醪由细鞯仄迪讯耸头庞呕莘桨复碳は眩考墼诠┬枇蕉嘶竦靡欢ㄖС拧５衅诳垂┯υて谌源妫迤硭桑庸し研》咔浚谕饪獯嬉约跋汛嬖谑辈睿僮魃希ㄒ榭沙(6)哉谆蛘呗舫鲂橹悼吹谌ā?铅(PB)观望为主隔夜沪铅2010合约偏强震荡，成交一般，持仓量下降。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，6-7月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场南方、沐沦铅14900-14920元/吨，对沪期铅2010合约升水0-20元/吨报价；江浙市场南方、水口山铅14900-14930元/吨，对沪期铅2010合约升水0-30元/吨报价。期铅破位下跌，持货商低价惜售，报价较昨日明显减少，部分转为升水报价，同时再生铅贴水同步收窄，下游逢低按需采购，散单市场成交活跃度向好。消费端方面，据SMM调研，本周开始?不铡9.笾莸鹊夭糠制笠到鸩教岵ぜ圃偕Τ种ひ绷镀笠悼ぢ驶蚪绦闲小Ｇπ畹绯氐目ぢ式兴仙Τ中目獯娴偷悖写笮蜕笠悼ぢ识嘀?0%以上，其中汽车蓄电池更换需求尚可，电动自行车蓄电池企业因成本压力上升，陆续开始上调电池售价，经销商则买涨主动备库，生产企业订单向好，上调生产线开工率。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。镍(NI)多单逢高减仓（减多）夜盘沪镍2011合约收涨0.95%，持仓减少0.3万手，美元偏弱震荡，LME镍运行于15265美元/吨。目前需关注全球各地疫情二次爆发风险的上升以及货币宽松预期的淡化对金属价格的影响。进口方面，镍CIF提单100-130美元/吨，对2011合约进口亏损在2250元/吨附近。截至9/14，LME库存237000吨（-138），SHFE镍库存32901吨（-281），SHFE镍仓单30112吨（-204）。基本面来看，当前产业链供应矛盾较为突出，镍矿供应难言宽松，国内镍铁厂雨季前备货需求旺盛。镍铁方面，目前国内镍铁供应略显短缺，印尼NPI投产正在如期推进，但时间上预计要到年底前才能弥补国内供应缺口。需求方面，中国8月32家不锈钢厂300系产量141.51万吨，环比增1.70%，同比增10.96%。9月钢厂接单表现不错，生产动力较强，社会库存偏低，加之“金九银十”传统钢材消费旺季将要来临，镍铁需求保持稳定。综合来看，短期镍价将受益于不锈钢高排产及成本支撑高位运行，但四季度在下游补库结束及印尼镍铁回流的双重压力下，镍价面临较大的回调压力，建议多单逢高减仓。 锰硅(SM)轻仓持空（持空）昨日SM2101合约期价冲高回落后横幅震荡，终收于6302元/吨，增仓3292手，盘面活跃度尚可。锰硅市价盘整运行，当前北方的主流出厂报价在6100-6200元/吨，南方在6200-6300元/吨。锰矿方面：港口库存压力不减，11月外盘报价小幅下调，锰矿报价略有松动，锰硅价格仍缺乏较为有力的成本支撑。供需方面：锰硅的产量水平持续提升，但目前厂家的库存仍处于较低水平；同时下游钢厂的开工率仍处相对高位，对锰硅的需求情况尚可。九月钢招方面：本轮招标价基本集中在6200-6400元/吨，环比上调50-150元/吨。综合来看，由于厂家的产量水平偏高，后市锰硅的价格或仍?婊芈浞缦铡６杂赟M2101合约，操作上建议轻仓持有空单。硅铁(SF)区间操作昨日SF2010合约期价拉涨上行后高位震荡，终收于5650元/吨，减仓5762手，盘面活跃度一般。硅铁市价持稳运行，当前72硅铁合格块的主流出厂报价仍维持在5400-5600元/吨。供应方面：近期硅铁的产量水平略有提升，但厂家的库存水平仍处低位；而交割库的硅铁库存则处于较高水平。需求方面：下游钢厂的开工水平仍处相对高位、对硅铁的需求情况尚可，来自金属镁市场的需求维持稳定，而来自出口市场的需求仍表现不佳。九月钢招方面：本轮招标价基本集中在6000-6200元/吨，环比上涨150-250元/吨。综合来看，短期硅铁的价格或将继续以持稳运行为主。对于SF2010合约，建议以区间思路操作为宜。不锈钢(SS)观望为主隔夜不锈钢SS2011合约偏强震荡，成交一般，持仓量下降。近期不锈钢期货呈现震荡上行趋势，不锈钢现货价格的持续拉涨，主因目前市场货源紧张，钢厂持续没有开出期货盘价，代理商们称，前期合同已经订出，目前没有盘口无法接单。9月14日，无锡地区不锈钢现货价格普遍报稳，304冷轧毛边卷价报14500-15000元/吨；热轧卷价报14200-14400元/吨，与上周五价格基本持稳， 304大厂切边卷价报15400-15500元/吨，价格持稳。近日，期镍与不锈钢合约价格跌幅较大，受此影响，现货市场今日价格均出现小幅调整，且市场信心受到影响，成交转弱，目前下游观望态度居多?６懿煌怀觥６斩诵枨蠓矫妫掠蜗呀峁菇衔稚iii笮俑殖У募煨藿群统中取Ｗ酆侠纯矗僮魃辖ㄒ楣弁鳌?铁矿石(I)观望为宜上周新口径澳洲巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比减少281.1万吨。澳洲方面，由于九月份的泊位检修计划较多的原因，澳洲发运量环比减少133.4万吨至1631.6万吨，低于今年周均107.6万吨，巴西发运量也冲高回落，环比下降147.7万吨至74