20200810- 山西证券（红利潜力）A股市场以及海外市场周报（2020-08-10）

仅供专业投资者使用 山西证券（红利潜力）A股市场以及海外市场周报 2020年8月10日 资产管理| 公募基金 | 海外投资 2 仅供专业投资者使用 中国A股权益股息率与全球债券收益率回报比较 美国10年国债 美国30年国债 美国5年投资等级债券 回报 0.5649% 1.2346% 1.1188% 中国A股权益股息率 （以红利潜力指数为例） 3% 3% 3% 比较 -2.4351% -1.6554% -1.8812% 资料来源：彭博，山证国际 数据时间：2020年8月9日 周末市场全球固定收益交易概述： •美国股市在震荡后勉强维持涨势，投资者正在评估了政府在本周末出台另一项刺激经济措施的前景。能源股领涨，原油上涨，金融股受挫。美国国债攀升，10年期国债收益率下跌超过4个基点，略低于0.51%。美元下跌，澳元兑10国集团（g10）涨幅居前。USDCNH跌破6.97区间。黄金上涨到2000年的水平。亚洲股票期货价格略低。美元走弱主题正在引起再一次讨论，为亚洲股市和亚洲货币营造了良好的气氛。 •史蒂芬•姆努钦（Steven Mnuchin）最近的讲话表明，目标是在本周末达成一项病毒援助协议，这标志着美元避险努力失败的新原因。彭博社（Bloomberg）在2005年收集的数据显示，美元与亚洲股市的反向关系达到了有史以来最强的水平。摩根士丹利资本国际亚太指数（MSCI Asia Pacific Index）与彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）90天相关性指标上月首次跌破-0.6，7月份美元指数下跌逾3%，亚洲股市大涨约4%。 •信用债则开启了新一轮的风险偏好（risk on)，目前为止，4宗中国高收益债的交易（yuzhou/Cenchi/Cschcn/Ftlhnd）意味着二手房的成交量可能也会回升。单一的名字排在前面——泰禾的股票价格出现了更多的波动，他们错过了20亿元地方债券的提前还款，而公司希望他们能在8月份之前提出债务重组草案。仁恒和GIC签署了一份高达70亿元人民币的投资协议，我们看到买家在曲线上寻找债券，不过在消息公布之前，已经很难找到了。据《经济时报》报道，韦丹塔资源有限公司（Vedanta Resources Ltd.）计划出售至多15亿美元的离岸债券，为其印度业务的退市提供资金。落后的Gentmk2027引起了长期资金的关注，因为我们看到了来自长期资金的多个买家，债券收盘价为-10个基点，均为长期资金的买入。 3 仅供专业投资者使用 A股市场整体点评 •我们看到8月第一周的交易主要仍以三季度的盈利情况的预估进行结构调整，例如券商、保险、家电、部分苹果产业链的消费电子等等以及我们看到在三季度可以保证业绩的个股，如能加上诸如私有化等成长主题，则市场对此将表现得更为热情。 •在市场交易上，我们认为，会往两个方面衍生：1）要求更为激进的业绩，以及业绩的正循环发展，诸如券商以及保险，在此我们特别提示互联网券商；而业绩已经出现衰落迹象的个股（例如二线白酒等等）将表现略为落后。2）如果短期业绩不能达到投资者的预期，则会要求更为清晰的长期发展战略和逻辑，这里我们看到老牌蓝筹电子股的机会，特别是基于苹果产业链的，具有自身的技术发展路径的消费电子。 •在市场总体方面，我们认为会开启指数上涨，而零售投资者持有的个股开始滞涨的局面，在于三四季度交易往往是一年的业绩结果的兑现，而普通投资者很少概率抢在机构投资者之前提前对业绩进行预判。我们认为，与成交量有关的金融行业会得到青睐，在于成交量是对全市场均为清晰透明的指标。 资料来源：Wind，山证国际 数据时间：2020年8月9日 4 仅供专业投资者使用 同期跨产品收益比较 资料来源：彭博，山证国际 数据时间：2020年8月9日 0123456783M1Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y美国国债收益率（本周） 美国国债收益率（上周） 中国主权国债CNY收益率（本周） 中国主权国债CNY收益率（上周） 美国高收益债(B+,B,B-)收益率（本周） 美国高收益债(B+,B,B-)收益率（上周） 美国可投资级债（BBB+, BBB, BBB- ）收益率（本周） 美国可投资级债（BBB+, BBB, BBB- ）收益率（上周） 5 仅供专业投资者使用 历史股息率 红利潜力平均股息率为2.96% 2018 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50红利潜力历史股息率 2019 2020 资料来源：万德，山证国际 数据时间：由2018年1月1日 到2019年4月21日 最高股息率：3.83 最低股息率：2.46 股息率 6 仅供专业投资者使用 指数编制规则 样本空间 •过去3年连续现金分红，且上市公司当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%； •过去一年内日均总市值排名在全部A股的前80%； •过去一年内日均成交金额排名在全部A股的前80%。 选样方法 •对样本空间内的股票，计算其每股收益、每股未分配利润和净资产收益率，并将上述指标分别由高到低排名； •然后将三个指标的排名相加，所得和的排名作为股票的综合排名，选取综合排名在前50名的股票作为指数样本股。 调整频率 •样本股每年调整一次，实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日； •若过去一年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比低于30%则剔除该股票； •每次样本调整比例一般不超过20% 7 仅供专业投资者使用 指数表现 -40%-20%0%20%40%60%80%红利潜力和沪深300五年表现比较 沪深300 红利潜力 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：万德，山证国际 数据时间：由2015年 到2019年 8 仅供专业投资者使用 指数的成份股与行业分布 代码 简称 行业 代码 简称 行业 600897.SH 厦门空港 工业 000538.SZ 云南白药 医疗保健 000338.SZ 潍柴动力 002007.SZ 华兰生物 601006.SH 大秦铁路 000423.SZ 东阿阿胶 601598.SH 中国外运 600201.SH 生物股份 600519.SH 贵州茅台 日常消费 600566.SH 济川药业 000858.SZ 五粮液 002294.SZ 信立泰 000596.SZ 古井贡酒 600309.SH 万华化学 材料 603288.SH 海天味业 600389.SH 江山股份 600809.SH 山西汾酒 000789.SZ 万年青 002304.SZ 洋河股份 002110.SZ 三钢闽光 000568.SZ 泸州老窖 601155.SH 新城控股 房地产 000895.SZ 双汇发展 000002.SZ 万科A 603589.SH 口子窖 001979.SZ 招商蛇口 600887.SH 伊利股份 601601.SH 中国太保 金融 002251.SZ 步步高 603444.SH 吉比特 信息技术 002032.SZ 苏泊尔 可选消费 300033.SZ 同花顺 000333.SZ 美的集团 300628.SZ 亿联网络 600612.SH 老凤祥 600563.SH 法拉电子 002508.SZ 老板电器 002415.SZ 海康威视 000581.SZ 威孚高科 600271.SH 航天信息 600741.SH 华域汽车 002315.SZ 焦点科技 600660.SH 福耀玻璃 601088.SH 中国神华 能源 600104.SH 上汽集团 600395.SH 盘江股份 002867.SZ 周大生 600028.SH 中国石化 600066.SH 宇通客车 601857.SH 中国石油 资料来源：万德，山证国际 数据时间：由2020年 4月21日 9 仅供专业投资者使用 行业分布 日常消费, 33% 可选消费, 19% 房地产, 12% 能源, 10% 材料, 7% 金融, 3% 工业, 7% 信息技术, 5% 医疗保健, 4% 中证红利潜力指数 行业分布 资料来源：万德，山证国际 数据时间：由2020年 4月21日 10 仅供专业投资者使用 风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩并不预示着本基金的未来表现。本演讲稿属于山西证券股份有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。其中数据多为引自权威机构或公开信息，本公司并不对该等数据的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资有风险，请在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金销售文件。 谢谢！ 地址：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦23层 微信：欢迎扫码关注 官网： http://www.i618.com.cn 客服热线： 95573