仅供专业投资者使用山西证券（红利潜力）A股市场以及海外市场周报2020年6月29日资产管理| 公募基金| 海外投资 2仅供专业投资者使用中国A股权益股息率与全球债券收益率回报比较美国10年国债美国30年国债美国5年投资等级债券回报0.69%1.46%1.49%中国A股权益股息率（以红利潜力指数为例）3.00%3.00%3.00%比较-2.31%-1.54%-1.51%资料来源：彭博，山证国际数据时间：2020年6月21日周末市场全球固定收益交易概述：•端午节前夕，由于假期（休假以及传统夏季假期效应）影响，整体市场的交易情绪相对比较清淡。尽管美联储限制了股息分配以及禁止了美国几大银行在3季度之前的股票回购，但大家都在期待美国对目前再次蔓延的疫情的再次刺激措施，因而美国权益市场再创新高。•基于美联储和FDIC继续修正金融危机后的投资限制，放松金融监管，取消对银行投资于风投基金和信贷基金等工具的限制，这些限制是更广义的沃克尔规则(Volker rule）的一部分，由于华尔街的投行们可获准在风投基金上增加更多投资。•此外，FDIC、FED和货币监理署降低了掉期交易中与关联公司交易的保证金要求。由此，我们观察到，为美国全球可投资级债券基金带来了相当可观的净流入。但高收益债部分出现了中量的流出。•上周，高收益债出现了回调，但临近周末，交易量比较薄。最近发行的新债质地较好，但发行量较大，所以收益率出现上行。另外，在周三权益市场上行时，我们观察到有获利兑现的情况，但在回购这边，我们有看到更多的希望锁定资金以及借款的询价，因此从整体来看，由于货币充足，权益市场本身仍有上行的动能。 3仅供专业投资者使用A股市场整体点评•弱势市场的一周，在假期以及季度末的影响下，整体市场的换手均呈下降趋势，市场有滞涨的迹象。•我们听到的市场上对于过热的消费、医疗以及TMT的较多质疑，以及与2013年的类比，根据我们的经验，这类板块中，即使有真正的投资机会，也会在三季度基金排名博弈中面临一次调整。•在绝对收益投资者部分，我们观察到对于在线教育以及其他更新的行业的研究。相对收益投资者角度，我们提醒大家注意科创板部分个股的交易性机会。•整体来看，市场目前没有出现熊市特征，仍然处于正常的“气候”中，我们仍然维持对于全年市场较为乐观的判断。资料来源：Wind，山证国际数据时间：2020年6月28日 4仅供专业投资者使用同期跨产品收益比较资料来源：彭博，山证国际数据时间：2020年6月28日 5仅供专业投资者使用历史股息率红利潜力平均股息率为2.96%2018 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50红利潜力历史股息率20192020资料来源：万德，山证国际数据时间：由2018年1月1日到2019年4月21日最高股息率：3.83最低股息率：2.46股息率 6仅供专业投资者使用指数编制规则样本空间•过去3年连续现金分红，且上市公司当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%；•过去一年内日均总市值排名在全部A股的前80%；•过去一年内日均成交金额排名在全部A股的前80%。选样方法•对样本空间内的股票，计算其每股收益、每股未分配利润和净资产收益率，并将上述指标分别由高到低排名；•然后将三个指标的排名相加，所得和的排名作为股票的综合排名，选取综合排名在前50名的股票作为指数样本股。调整频率•样本股每年调整一次，实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日；•若过去一年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比低于30%则剔除该股票；•每次样本调整比例一般不超过20% 7仅供专业投资者使用指数表现-40%-20%0%20%40%60%80%红利潜力和沪深300五年表现比较沪深300红利潜力201520162017201820192020资料来源：万德，山证国际数据时间：由2015年到2019年 8仅供专业投资者使用指数的成份股与行业分布代码简称行业代码简称行业600897.SH厦门空港工业000538.SZ云南白药医疗保健000338.SZ潍柴动力002007.SZ华兰生物601006.SH大秦铁路000423.SZ东阿阿胶601598.SH中国外运600201.SH生物股份600519.SH贵州茅台日常消费600566.SH济川药业000858.SZ五粮液002294.SZ信立泰000596.SZ古井贡酒600309.SH万华化学材料603288.SH海天味业600389.SH江山股份600809.SH山西汾酒000789.SZ万年青002304.SZ洋河股份002110.SZ三钢闽光000568.SZ泸州老窖601155.SH新城控股房地产000895.SZ双汇发展000002.SZ万科A603589.SH口子窖001979.SZ招商蛇口600887.SH伊利股份601601.SH中国太保金融002251.SZ步步高603444.SH吉比特信息技术002032.SZ苏泊尔可选消费300033.SZ同花顺000333.SZ美的集团300628.SZ亿联网络600612.SH老凤祥600563.SH法拉电子002508.SZ老板电器002415.SZ海康威视000581.SZ威孚高科600271.SH航天信息600741.SH华域汽车002315.SZ焦点科技600660.SH福耀玻璃601088.SH中国神华能源600104.SH上汽集团600395.SH盘江股份002867.SZ周大生600028.SH中国石化600066.SH宇通客车601857.SH中国石油资料来源：万德，山证国际数据时间：由2020年4月21日 9仅供专业投资者使用行业分布日常消费, 33%可选消费, 19%房地产, 12%能源, 10%材料, 7%金融, 3%工业, 7%信息技术, 5%医疗保健, 4%中证红利潜力指数行业分布资料来源：万德，山证国际数据时间：由2020年4月21日 10仅供专业投资者使用风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩并不预示着本基金的未来表现。本演讲稿属于山西证券股份有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。其中数据多为引自权威机构或公开信息，本公司并不对该等数据的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资有风险，请在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金销售文件。谢谢！地址：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦23层微信：欢迎扫码关注官网：http://www.i618.com.cn客服热线：95573