资本市场愈发理性叠加制度性对外开放延续或对冲外部风险，期指或震荡调整

资本市场愈发理性叠加制度性对外开放延续或对冲外部风险，期指或震荡调整 长安期货有限公司 2020年9月7日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年9月7日 资本市场愈发理性叠加制度性对外开放延续或对冲外部风险，期指或震荡调整 观点： 虽然上周中央深改委会议再度定调推动更深层次改革、实行更高水平开放，且国常会也延续了此前要坚持稳健的货币政策灵活适度的定调，但期指在外资大举抛售A股资产、中美摩擦发酵以及美股暴跌扰动等不利因素的影响下整体震荡走低。三大期指本就面临前高压力，叠加新的政策热点未能兑现、市场对货币政策预期仍不能达成一致以及外部风险扰动，使得市场风险偏好明显降低。而北上资金大幅净流出一方面是外资调仓换股需求仍存，另一方面或受制于地缘政治风险。但需要注意的是，上周五受到外部市场影响大幅低开后股指止跌企稳再度体现出A股较强的韧劲。 本周来看，在外部环境仍复杂严峻的背景下，我国政策面或延续偏暖态势。中美摩擦及外部市场波动仍或抑制场内资金活跃度，但国内更加理性的市场正在形成以及本周将发布的8月通胀及金融数据有望回暖或提振市场情绪，场内资金活跃度或维持相对平稳。而我国仍将继续推进资本市场制度性对外开放，这将有利于包括外资在内的中长线资金入市，国际指数纳入A股步伐也或进一步加快，北向资金或难延持续净流出之势。此外，地方政府专项债发行仍存供给压力，央行或继续呵护市场资金利率中枢维持稳定，而国常会仍强调货币政策要维持灵活适度，我国货币政策空间仍存，DR007或维持相对平稳。通过基差规律分析，本周三大期指收涨或小跌的概率较大。综合来看，本周期指或震荡调整，可以区间思路高抛低吸为主，注意止盈止损。关注IH及IC周K线下方3200及6400整数关口支撑及上周高点压力；IF周K线下方10日均线附近支撑及上周高点压力。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 虽然上周中央深改委会议再度定调推动更深层次改革、实行更高水平开放，且国常会也延续了此前要坚持稳健的货币政策灵活适度的定调，但期指在外资大举抛售A股资产、中美摩擦发酵以及美股暴跌扰动等不利因素的影响下整体震荡走低。三大期指本就面临前高压力，叠加新的政策热点未能兑现、市场对货币政策预期仍不能达成一致以及外部风险扰动，使得市场风险偏好明显降低。而北上资金大幅净流出一方面是外资调仓换股需求仍存，另一方面或受制于地缘政治风险。但需要注意的是，上周五受到外部市场影响大幅低开后股指止跌企稳再度体现出A股较强的韧劲。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约及上证指数周内分别下跌1.87%、2.28%、1.22%以及1.42%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 （二）持仓量与成交量 上周三大期指持仓及成交量整体震荡走低。周三期指持仓及成交量一度反弹，但随后因周四和周五中美摩擦及美股暴跌等风险因素的相继出现，导致市场风险偏好下降，资金趋于谨慎，期指持仓及成交量也出现了下滑。虽然本周外部风险仍存但8月通胀及金融数据公布或进一步证实我国经济加速复苏的现状，市场风险偏好有望边际抬升，因而期指主力合约持仓及成交量或边际抬升。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为19.70，且主要分布在（16，21）及（27，30）区间，因此近一周平均22.21的基差在本周走弱的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为6.88，且主要分布在（5，7）及（13，15）区间，因此近一周平均6.96的基差在本周走弱的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为62.74，且主要分布在（61，69）以及（76，84）区间，因此近一周平均68.36的基差在本周走弱42,000.0044,000.0046,000.0048,000.0050,000.0052,000.00119,000.00124,000.00129,000.00134,000.00139,000.00144,000.002020-08-242020-08-262020-08-282020-08-302020-09-012020-09-03IFICIH（右轴）32,000.0037,000.0042,000.0047,000.0052,000.0089,000.0099,000.00109,000.00119,000.00129,000.002020-08-242020-08-262020-08-282020-08-302020-09-012020-09-03IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周三大期指收涨或小跌的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，沪深两市成交金额上周整体震荡回落，尤其是沪市成交金额在上周五更是创下了近2周新低；而两市融资余额也在中美摩擦及美股大跌等外部风险因素影响下从上周四开始明显回落，政策热点仍显匮乏且市场对货币政策预期仍不一致叠加外部风险再-20-1001020304050-10-505101520-20020406080100120140160 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 度暴发仍压制了市场风险偏好。本周来看，中美摩擦及外部市场波动仍或抑制场内资金活跃度，但国内更加理性的市场正在形成以及本周将发布的8月通胀及金融数据有望回暖或提振市场情绪，场内资金活跃度或维持相对平稳。 从外资来看，上周北向资金5个交易日全部净卖出，累计净卖出222.62亿元，中美摩擦发酵及外部市场风险扰动或是外资净流出的主因，而外资自身的调仓换股需求也或是影响因素之一。而目前来看，长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”、脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场正在形成，且我国仍将继续推进资本市场制度性对外开放，这将有利于包括外资在内的中长线资金入市，国际指数纳入A股步伐也或进一步加快。本周来看，虽然中美摩擦及外部市场扰动风险仍存，但上述利好因素也或使部分外资开始逢低布局A股资产，北向资金或难延持续净流出之势。 上周央行公开市场累计进行2800亿元逆回购操作，但有7500亿元逆回购到期，最终实现净回笼资金4700亿元，央行在跨月资金及缴税高峰期过后回收流动性，DR007也稳中有降。本周来看，央行公开市场将有3900亿元逆回购到期，地方政府专项债发行仍存供给压力，央行或继续呵护市场资金利率中枢维持稳定。此外，国常会仍强调货币政策要维持灵活适度，我国货币政策空间仍存，因而本周DR007或维持相对平稳。 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.00上证综指深证成指68,100,000.0068,600,000.0069,100,000.0069,600,000.0073,100,000.0073,300,000.0073,500,000.0073,700,000.0073,900,000.0074,100,000.0074,300,000.002020-08-242020-08-262020-08-282020-09-012020-09-03沪市深市（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 国家领导人强调，要继续用足用好改革这个关键一招，保持勇往直前、风雨无阻的战略定力，围绕坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化，推动更深层次改革，实行更高水平开放，为构建新发展格局提供强大动力。中央深改委会议审议通过《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》、《关于新时代振兴中西部高等教育的若干意见》、《关于规范民办义务教育发展的实施意见》、《关于进一步规范医疗行为促进合理医疗检查的指导意见》、《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》。中央深改委强调，要坚决守住土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损这三条底线；要把保障粮食安全放在突出位置，健全粮食安全制度体系；要完善农村产权制度和要素市场化配置，大力实施乡村振兴战略，健全城乡融合发展体制机制和政策体系。 国务院常务会议要求坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。会议部署加强大气污染科学防治、促进绿色发展，要求发展壮大节能环保产业和循环经济，加快提高环保技术装备、新型节能产品和节能减排专业化服务水平，培育经济新增长点。会议明确金融控股公司准入规范，非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，并且控股-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00沪股通深股通2.15002.17002.19002.21002