股指期货周报：金融业改革开放进程延续叠加经济复苏和货币政策结构优化，期指或震荡走强

金融业改革开放进程延续叠加经济复苏和货币政策结构优化，期指或震荡走强 长安期货有限公司 2020年8月17日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年8月17日 金融业改革开放进程延续叠加经济复苏和货币政策结构优化，期指或震荡走强 观点： 上周股指走势较为分化，呈现沪强深弱以及权重强、中小弱的格局；此外，7月通胀、金融及宏观经济数据发布令市场走势波幅较大。7月通胀数据温和增长以及PPI环比走升显示目前我国经济供需结构持续改善，复苏仍在延续，叠加央行定调加快深化金融改革开放，三大期指及上证指数周一及周二大部分时间一度震荡走强，但随着市场对金融数据或不及预期以及数据落地后市场仍然担忧下一步货币政策或将收紧，期指及上证指数上周三大幅回落，但随着利空情绪出尽、市场对我国货币政策和经济结构优化及经济稳步复苏的预期叠加资本市场改革开放步伐不停，期指及股指均探底回升，在剩余交易日震荡走强。 本周来看，资本市场改革开放步伐不停、创业板注册制首批企业上市以及支持数字货币和5G等战略性新兴产业发展的政策或延续偏暖态势。而中美摩擦仍存发酵可能，但我国货币政策结构优化及政策面偏暖或使得市场风险偏好维持相对高位，场内资金或相对活跃。此外，A股资产估值优势仍存以及我国疫情防控优势明显和经济复苏的同时结构逐步优化，北向资金或整体呈现净流入态势。而央行表示下一步我国货币政策重点仍将是精准滴灌和继续做好利用直达中小微企业的货币政策工具为企业解决实际的融资难题，而本周一央行已对8月到期的两笔合计5500亿元MLF一次超额性续做，虽然中标利率未变，但超额本身也体现出现阶段央行货币政策在精准滴灌的基础上仍将维持灵活适度，DR007或难显著走高。从基差规律分析来看，本周IF及IH主力合约收跌或小涨的概率较大，而IC主力合约收涨或小跌的概率较大。综合来看，本周期指或震荡偏强，投资者可以偏多短差操作和逢低做多为主，注意止盈止损和防范可能的风险因素。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 上周股指走势较为分化，呈现沪强深弱以及权重强、中小弱的格局；此外，7月通胀、金融及宏观经济数据发布令市场走势波幅较大。7月通胀数据温和增长以及PPI环比走升显示目前我国经济供需结构持续改善，复苏仍在延续，叠加央行定调加快深化金融改革开放，三大期指及上证指数周一及周二大部分时间一度震荡走强，但随着市场对金融数据或不及预期以及数据落地后市场仍然担忧下一步货币政策或将收紧，期指及上证指数上周三大幅回落，但随着利空情绪出尽、市场对我国货币政策和经济结构优化及经济稳步复苏的预期叠加资本市场改革开放步伐不停，期指及股指均探底回升，在剩余交易日震荡走强。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约以及上证指数周内分别上涨0.71%、1.29%、0.12%以及0.18%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 （二）持仓量与成交量 上周三大期指持仓及成交量震荡走低，周五有所反弹。受7月金融及宏观经济数据发布影响上周股指整体走势波幅较大，投资者平仓出场观望情绪抬升。而本周即为股指期货主力08合约最后交易周，部分投资者也选择提前移仓换月。本周来看，因股指期货主力08合约最后交易周移仓换月的影响，股指期货活跃合约持仓及成交量或继续回落。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为24.94，且主要分布在（19，22）以及（32，35）区间，因此近一周24.67的基差在本周走强的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为8.14，且主要分布在（9，11）区间，因此近一周6.12的基差在本周走强的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为60.37，且主要分布在（79，85）以及（61，67）区间，因此近一周75.23的基差在本周走弱的可29,500.0031,500.0033,500.0035,500.0037,500.0078,000.0083,000.0088,000.0093,000.0098,000.00103,000.002020-08-032020-08-052020-08-072020-08-092020-08-112020-08-13IFICIH(右轴）33,000.0038,000.0043,000.0048,000.0096,000.00106,000.00116,000.00126,000.00136,000.002020-08-032020-08-052020-08-072020-08-092020-08-112020-08-13IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 能性更大，即本周中证500股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。总的来看，通过基差规律分析，本周IF及IH主力合约收跌或小涨的概率较大，而IC主力合约收涨或小跌的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，沪深两市成交金额呈现回落态势，上周四和周五两市成交额结束连续破万亿状态，回落至万亿水平之下，缩量明显。而从两市融资余额来看，上周也是整体呈现-20-1001020304050-10-505101520-20020406080100120 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 震荡回落的态势。中美摩擦仍发酵叠加7月金融及宏观数据发布市场波动较大另投资者的避险和观望情绪抬升，场内资金活跃度下降。本周来看，中美摩擦仍存发酵可能，而我国经济复苏及货币政策结构优化以及金融业改革开放步履不停或使得市场风险偏好维持相对高位，场内资金或相对活跃。 从外资来看，上周北向资金在中美摩擦仍发酵及我国金融及宏观数据发布的背景下呈现净流出与净流入交替出现的情形，上周五随着利空情绪出尽、市场对我国货币政策和经济结构优化及经济稳步复苏的预期叠加资本市场改革开放步伐不停，北向资金单边净流入64.29亿元，创7月29日以来新高。本周来看，A股资产估值优势仍存、我国金融业对外开放进程步履不停以及我国疫情防控优势明显及经济复苏的同时结构逐步优化，北向资金或整体呈现净流入态势。 上周DR007呈现相对高位震荡态势，周中震荡走高后临近周末又有所回落。上周，央行共进行5000亿元逆回购操作，净投放4900亿元，有效对冲了缴税高峰期对资金利率的而影响。而7月金融数据显示我国货币供给结构持续优化，居民部门信贷同比多增近2500亿元，较6月继续改善，7月居民信贷和企业中长贷的多增，反映地产销量改善和企业投资活动加快。本周来看，央行表示下一步我国货币政策重点仍将是精准滴灌和继续做好利用直达中小微企业的货币政策工具为企业解决实际的融资难题，而本周一央行已对8月到期的两笔合计5500亿元MLF一次超额性续做，虽然中标利率未变，但超额本身也体现出现阶段央行货币政策在精准滴灌的基础上仍将维持灵活适度，DR007或难显著走高。 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 央行行长易纲上周表示，下半年最大的挑战还是如何对实体经济精准滴灌。实体经济的支持一定要聚焦中小企业，特别是小微企业。下半年央行有两项精准支持的政策，一项是给小微企业的贷款延期，延期到明年三月底；另外一项是支持给小微企业发放信用贷款。央行将坚定不移地实行金融业的改革和对外开放，落实好今年以来宣布的金融改革和开放的措施，也会推动全面地落实准入前国民待遇和负面清单的管理制度。国务院国资委主任郝鹏表示，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》不久将印发实施，改革重点领域主要包括完善中国特色现代企业制度、积极稳妥深化混合所有制改革、加快健全市场化经营机制、完善国有资产监管体制、充分释放和激发基层改革活力等。 3,600.004,600.005,600.006,600.007,600.00上证综指深证成指66,800,000.0067,000,000.0067,200,000.0067,400,000.0067,600,000.0067,800,000.0068,000,000.0072,300,000.0072,500,000.0072,700,000.0072,900,000.0073,100,000.0073,300,000.0073,500,000.002020-08-032020-08-052020-08-072020-08-112020-08-13沪市深市（右轴）-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪股通深股通2.00002.05002.10002.15002.20002.2500 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 6 国务院原则同意《全面深化服务贸易