金银周报：失业率下降美指走强，贵金属价格或暂陷震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： Comex 期金直逼1900美元/盎司一线 2020-07-24 中美间矛盾再起 贵金属持续强劲势头 2020-07-23 欧盟就经济协助方案达成共识 贵金属大幅飙涨 2020-07-22 各国央行仍有相对充足的公开市场工具 2020-06-15 华泰期货|金银周报 2020-09-07 失业率下降美指走强 贵金属价格或暂陷震荡格局 宏观面 上周贵金属价格整体呈现出震荡并略有偏弱的格局，由于美元指数呈现出了相对较为明显的上涨，故此贵金属承压相对明显，不过由于目前美国疫情尚未控制，美联储结束低利率环境遥遥无期。而美国负债大幅高企更是让市场参与者忧心忡忡。因此美元指数的持续上涨或许难以维系。此外，上周美股出现相对较大的下挫，主要原因是由于市场内对于新冠疫苗尽快问世的信心受到一定挫折。不过另一方面，上周美国方面所公布的失业率数据大幅走低，不过在目前利率水平接近0的情况下，失业率下降有利于提振通胀预期从而利好贵金属，故此不能简单地认为经济数据向好一定会对贵金属价格形成打压。当下由于各种力量交错，故此预计贵金属暂时将陷入震荡格局。 基本面 上周，黄金T+d累计成交量为327,522千克，较此前一周下降17.39%。白银T+d成交则为124,372,822千克，较前一周下降5.56%。（当下上金所并未实施单边统计）。上周上期所黄金仓单为2,208千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了38,942千克的上涨至2,258,829千克。 上周沪深300指数较前一周下降1.53%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨0.38%，光伏板块指数上涨2.44%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|金银周报 2020-09-07 2 / 10 宏观面解析 08月日31至09月04日当周重要宏观事件回顾与解析 上周贵金属价格整体呈现出震荡并略有偏弱的格局，由于美元指数呈现出了相对较为明显的上涨，故此贵金属承压相对明显，不过由于目前美国疫情尚未控制，美联储结束低利率环境遥遥无期。而美国负债大幅高企更是让市场参与者忧心忡忡。因此美元指数的持续上涨或许难以维系。此外，上周美股出现相对较大的下挫，主要原因是由于市场内对于新冠疫苗尽快问世的信心受到一定挫折。不过另一方面，上周美国方面所公布的失业率数据大幅走低，不过在目前利率水平接近0的情况下，失业率下降有利于提振通胀预期从而利好贵金属，故此不能简单地认为经济数据向好一定会对贵金属价格形成打压。当下由于各种力量交错，故此预计贵金属暂时将陷入震荡格局。 国债利率监控 上周，1年期美债收益率收于0.14%，较前一周上涨2BP。而10年期美债收益率下降2BP至0.72%。 在欧洲方面，30年期以上国债收益率恢复至正值，其余期限则仍维持负值的情况。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了2BP的上涨至0.7801%。10年期公债利差1.0870%，同样较此前一周下降4BP。 此外，上周TIPS债券与国债收益率利差（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降12BP至1.65%。但就TIPS债券本身而言，目前大多数期限债券也均进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0123452011/02/242013/02/242015/02/242017/02/242019/02/24美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-2-10123452011/02/142013/02/142015/02/142017/02/142019/02/14欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年 华泰期货|金银周报 2020-09-07 3 / 10 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： TIPS与国债利差 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 09月07日至09月11日当周重要数据与事件汇总展望 本周需要重点关注欧元区以及日本GDP数据以及欧元区央行议息会议。 表格 1：09月07日至09月11当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 09月07日 11:00 中国 8月贸易帐-美元计价(亿美元) -202410001200140016001800200022002010/02/172013/02/172016/02/172019/02/17伦敦现货黄金:以美元计价(左)欧美1年期（右）-2-1012310001200140016001800200022002011/02/242014/02/242017/02/242020/02/24伦敦现货黄金:以美元计价10年期欧美公债利差-10122014/02/032017/02/032020/02/03美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-10123452009/02/022014/02/022019/02/02利差美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|金银周报 2020-09-07 4 / 10 09月08日 07:50 日本 第二季度季调后实际GDP季率终值(%) 09月08日 17:00 欧元区 第二季度季调后GDP季率终值(%) 09月09日 09:30 中国 8月CPI年率(%) 09月09日 16:00 中国 8月社会融资规模-单月(亿人民币)(9/9-9/15) 09月09日 16:00 中国 8月M2货币供应年率(%)(9/9-9/15) 09月09日 22:00 加拿大 9月央行隔夜贷款利率(%) 09月10日 17:30 南非 7月黄金产量年率(%) 09月10日 19:45 欧元区 9月欧洲央行主要再融资利率(%) 09月10日 20:30 美国 8月PPI年率(%) 09月11日 22:00 美国 8月CPI年率未季调(%) 09月04日 20:30 美国 8月失业率(%) 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：09月07日至09月11日一周重要事件日历 日期 北京时间 相关国家、 地区 事件 09月07日 —— 美国 因劳动节，旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易提前于北京时间9月8日凌晨01:00收市 09月08日