贵金属日报：美债收益率走高美元回落，贵金属价格暂陷震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 美债收益率走高美元回落 贵金属价格暂陷震荡格局 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日虽然并无重要经济数据公布，投资者摆脱Omicron病例激增的影响，市场风险偏好有所回升，这一方面使得十年期美债收益率被一定程度推高，但是另一方面，具有避险属性的美元的受青睐程度也受到了一定的影响，美元昨日跌破96关口，触及近四周以来的新低。而在这一过程中，一方面黄金受到了避险需求的退去以及美债收益率走高的不利影响而一度下挫，但由于美元的走低也在一定程度上缓解了对于金价的抑制，故此昨日黄金最终仍收于1800美元/盎司上方，而在当下滞胀风险犹存的情况下，贵金属仍可以战略性多配为主。 基本面概述 上个交易日（12月29日）上金所黄金成交量为12,902千克，较前一交易日上涨14.29%。白银成交量为1,803,764千克，较前一交易日上涨9.90%。上期所黄金库存为3,891千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨30,636千克千克至2,391,975千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为975.66吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.34吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（12月29日），沪深300指数较前一交易日下降1.46%，电子元件板块则是较前一交易日下降0.89%。 策略 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日虽然并无重要经济数据公布，投资者摆脱Omicron病例激增的影响，市场风险偏好有所回升，这一方面使得十年期美债收益率被一定程度推高，但是另一方面，具有避险属性的美元的受青睐程度也受到了一定的影响，美元昨日跌破96关口，触及近四周以来的新低。而在这一过程中，一方面黄金受到了避险需求的退去以及美债收益率走高的不利影响而一度下挫，但由于美元的走低也在一定程度上缓解了对于金价的抑制，故此昨日黄金最终仍收于1800美元/盎司上方，而在当下滞胀风险犹存的情况下，贵金属仍可以战略性多配为主。 近期机构观点 Schiffgold：黄金的抛售动能已经耗尽 贵金属网站schiffgold撰文称，根据12月3日公布的交易商持仓（COT）报告，截止11月30日，包括了资金管理机构在内的对冲基金公司，似乎正在推动黄金价格的走势。报告显示，黄金的抛售动能已经耗尽。 报告指出，10月就业和通胀数据公布后，对冲基金开始做多，金价稳步突破1800美元就是最好的证明。此后金价在1870附近盘整，多次尝试突破该水平，成功后上行阻力削弱，金价最终被推高至逼近1880美元；然而，美联储主席鲍威尔获得连任提名让黄金的支撑瞬间崩溃，事实证明，金价下降的过程比上升来的更加迅猛，金价再次跌破1800美元。 近日，美国11月疲弱的非农就业报告只能为金价持稳提供支撑，目前市场的焦点都聚集到本周五出炉的通胀报告上，投资者密切关注这份报告会带来“更加鹰派的美联储政策”还是“避险保值需求”。短期来看，这都取决于对冲基金。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 qRsNmMpNrPzRnQtQsOnOyQbRcMaQsQpPtRpOkPpOoMkPpMpP9PoPoOvPmPuMwMpNtN华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 3 / 10 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 95.90 -0.28% 欧元/美元 1.1308 -0.17% 英镑/美元 1.3491 +0.45% 美元/日元 114.97 +0.12% 纳斯达克 15766.22 -0.10% 道琼斯工业 36488.63 +0.25% 标普500 4793.06 +0.14% 原油 76.59 +0.80% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.550%，较上一交易日上涨5BP，10年期与2年期美债收益率差为0.80%，较上一交易日上涨6BP。 华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（12月29日）Au2206合约上，多头增持1,523手，空头则是增持761手。上个交易日沪金成交量为144,566手，较前一交易日上涨11.08%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头增持2,163手，空头减持626手。白银上个交易日成交量为680,440手，较前一交易日上涨22.62%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342017/11/192019/11/192021/11/19美国:国债收益率:10年-10122017/11/192019/11/192021/11/19美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为975.66吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.34吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2202合约与Au（T+d）价差目前为1.18元/克，较此前一交易日下降0.99%，Ag2206与Ag（T+d）价差为77元/千克，较此前一日下降3.75%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.78，较此前一交易日下降0.44%，白银活跃合约内外盘比例为5.95，较此前一交易日上涨0.46%。 7009001100130010001400180022002017/11/192019/11/192021/11/19黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302017/11/192019/11/192021/11/19白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左）10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓 华泰期货|贵金属日报 2021-12-30 6 / 10 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为76.63，较前一交易日下降0.17%。外盘为78.91，较前一交易日上涨0.72%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502017/11/222019/11/222021/11/22黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-100010020030020003000400050006000700