医药生物行业周报：重点推荐疫苗、CRO/CDMO、医疗服务板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年08月30日 医药生物 重点推荐疫苗、CRO/CDMO、医疗服务板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 研究助理：李建 Email：lijian01@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 350 行业总市值(百万元) 8102497.9 行业流通市值(百万元) 5797250.5 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 周报：疫苗回调怎么看，国产大品种放量时代，主题唱罢，基本面登场，江琦/高诚诚/李建 司太立-603520-Q2恢复强劲增长，API+制剂抢占全球庞大造影市场，江琦/祝嘉琦 康龙化成-300759-规模效应逐步显现，扣非净利润同比高速增长133%，江琦/赵磊 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 智飞生物 143.09 1.48 2.05 2.77 3.56 96.75 69.91 51.67 40.17 2.19 买入 华兰生物 58.71 0.70 0.94 1.09 1.29 83.45 62.67 53.98 45.68 3.66 买入 复星医药 56.23 1.30 1.43 1.74 2.10 43.39 39.39 32.40 26.73 1.84 买入 药明康德 111.00 0.78 1.27 1.64 2.07 142.38 87.68 67.64 53.51 3.13 买入 康龙化成 109.90 0.69 1.20 1.63 2.20 159.55 91.71 67.52 49.86 2.57 买入 通策医疗 217.00 1.44 1.88 2.54 3.38 150.25 115.41 85.37 64.16 3.38 买入 蓝帆医疗 27.32 0.51 3.38 2.20 1.80 53.72 8.08 12.43 15.15 -0.30 买入 凯普生物 51.80 0.69 1.75 2.03 2.54 74.72 29.62 25.54 20.38 1.44 买入 联邦制药 9.09 0.35 0.48 0.60 0.75 26.06 18.85 15.11 12.07 0.75 买入 备注：数据截止至2020.08.28 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 疫苗板块8月份调整幅度大，调整到位，后续新产品放量空间大，重点推荐。行业角度，大品种获批或者放量在即，13价肺炎、HPV、微卡、IPV、二倍体狂苗、四价流感等等大品种均处于放量或者即将放量阶段。新冠疫苗研发9月份全球将有最新进展，国内企业也将有进展，继续看好新冠疫苗后续带来的弹性。重点推荐疫苗板块，推荐智飞生物、康华生物、华兰生物，关注康泰生物、万泰生物、沃森生物。 CRO/CDMO板块二季度加速恢复增长，订单增速快，长期业绩确定性较好，预计三四季度业绩有望持续向好。我们以药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、药石科技、美迪西等6家公司为例，可以看到：2020年上半年业绩方面，即便受一定的新冠疫情影响，各公司中报业绩表现亮眼，尤其是二季度，体现出明显的加速恢复增长趋势。整体来看，CRO/CDMO行业今年二季度以来加速恢复增长，疫情之后订单快速恢复，表现出了较强的韧性，行业的刚性需求本质得到充分展现。我们认为，CRO/CDMO行业承接全球订单转移，行业增速快、景气度高，长期业绩确定性较好，持续看好药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。 医疗服务刚性需求，二季度快速恢复，全年增速有望大幅恢复，继续看好。看好通策医疗、爱尔眼科、美年健康等。  医药行业攻守兼备，中报季即将结束，继续看好业绩高增长的板块。核酸检测、防疫产品、CRO/CDMO/API板块业绩超出预期，确定性显著；创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、医疗服务长期趋势明确，继续看好。（1）新冠疫苗研发火热，研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润，看好智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等。（2）血制品板块批签发顺利，看好华兰生物、天坛生物等。（3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗、鱼跃医疗、万孚生物、凯普生物、金域医学、迈瑞医疗、乐普医疗等。（4）CRO/CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药、健友股份、天宇股份等。（5）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。（6）医疗服务及药店板块，医疗服务刚性需求，前期疫情受损，Q2开始快速恢复，中长期看，消费升级和老龄化驱动行业持续扩容；药店Q1受益于口-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-07医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，上半年业绩实现较高同比增速，推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。  重点推荐个股表现：8月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药；本周平均上涨5.32 %，跑赢医药行业1.28%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题、疫情防控不及预期、新冠疫苗研发进度不及预期等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  CRO/CDMO板块二季度加速恢复增长，长期业绩确定性较好，持续看好。我们以药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、药石科技、美迪西等6家公司为例，回顾CRO/CDMO板块个股2020年1月份以来的二级市场及业绩表现，可以看到：1）月度涨跌幅方面，在大部分月份里，板块个股都收涨，仅个别月份出现下跌的情况。2）2020年上半年业绩方面，即便受一定的新冠疫情影响，各公司中报业绩表现亮眼，尤其是二季度，体现出明显的加速恢复增长趋势。整体来看，CRO/CDMO行业今年二季度以来加速恢复增长，疫情之后订单快速恢复，表现出了较强的韧性，行业的刚性需求本质得到充分展现。我们认为，CRO/CDMO行业承接全球订单转移，行业增速快、景气度高，长期业绩确定性较好，持续看好药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。 图表1：CRO/CDMO板块个股2020年1-8月涨跌幅统计 来源：Wind，中泰证券研究所 注：图中数据标签仅标注6-8月，8月的数据截至2020年8月28日 图表2：CRO/CDMO板块个股2020年上半年业绩同比增速统计 来源：公司公告，Wind，中泰证券研究所 27.36%41.56%20.07%11.94%27.19%19.98%16.98%6.79%5.71%-10.14%2.90%0.94%-1.77%4.74%9.01%24.57%6.62%15.60%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%药明康德康龙化成泰格医药凯莱英药石科技美迪西1月2月3月4月5月6月7月8月62.49%196.89%183.66%37.63%26.08%73.32%-21.59%87.16%75.22%17.34%-15.81%30.17%110.97%252.48%260.02%51.24%65.35%106.57%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%药明康德康龙化成泰格医药凯莱英药石科技美迪西H1Q1Q2 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  行业热点聚焦： 1） 8月24日，创业板首批18家实施注册制的新股正式集体上市。与此同时，创业板日涨跌幅放宽至20%的时代也正式开启。医药相关企业康泰医学、维康药业、回盛生物首日上市收盘涨幅分别为1061.42%、96.03%、84.02%。据新浪医药统计，截至目前，除已上市的康泰医学、维康药业、回盛生物之外，还有21家医药制造、流通企业IPO获受理，总共募资金额超118亿元。 2） 近日，辉瑞/BioNTech公布了BNT162 mRNA基础疫苗项目中一项1期临床研究的安全性和免疫原性数据。结果显示，接受实验性疫苗BNT162b2（30μg）的受试者在第二次注射7天后，青年及中年人（18-55岁）的SARS-CoV-2中和几何平均滴度（GMT）是COVID-19康复患者的3.8倍，而老年人（65-85岁）的GMT也比康复患者高出1.6倍。可见，BNT162b2疫苗产生的抗SARS-CoV-2抗体的平均浓度更高，在年轻人和老年人中均显示出很强的免疫原性。 3） CDE发布《药物免疫原性研究技术指导原则（征求意见稿）》。 4） 2019年中国医药工业百强系列榜单发布，包括“中国化药企业TOP100排行榜”、“中国中药企业TOP100排行榜”、“中国CRO（含CDMO）企业TOP20排行榜”、“中国医疗器械（含IVD）企业TOP20排行榜”、“中国生物医药（含血液制品、疫苗、胰岛素等）企业TOP20排行榜”5大子榜单，共计260家企业上榜。 5） 四川大学华西医院生物治疗国家重点实验室研发的重组蛋白新冠疫苗，已经获国家药品监督管理局临床试验批文，正在规划设计年产上亿针疫苗的生产线，全套设备将实现国产自主研发。 6） 哈萨克斯坦共和国政府新闻中心宣布，俄罗斯将向哈萨克斯坦提供全球首支新冠疫苗“卫星v”（Sputnik V），相关协议已由哈萨克斯坦国家统一药品经销公司SK-Pharmacy与俄罗斯直接投资基金签署。 7） 8月27日，湖南省医保局发布《湖南省公立医疗机构部分医用耗材带量采购方案（征求意见稿）》，对吻合器、骨科创伤、冠脉扩张球囊三类医用耗材正式启动省级带量采购。参考2019年采购情况申报采购基数，按采购基数的70%左右确定约定采购量。采购周期为1年。  医药生物行业科创板申报情况：本周科前生物注册生效，阿拉丁提交注册，亚辉龙、艾力斯上市委员会议通过，汇泰医疗、艾隆科技、科兴生物、瑞昂基因、欧博生物、康鹏科技已问询，百克生物已受理。当前申报企业共86家，已发行31家，注册生效2家，提交注册企业6家，上市委会议通过2家，已问询企业37家，已受理企业2家，中止（其他事项）1家，终止状态5家。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表3：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市） 来源：上交所，中泰证券研究所  一周市场动态：对2020年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率58.5%，同期沪深300收益率18.3%，医药板块跑赢沪深300收益率40.3%。本周医药生物行业上涨2.95%，沪深300上涨2.39%，医药板块跑赢沪深300约0.56%，处于28个一级子行业第4位。医药子板块中，所有子板块本周均上涨，其中医疗服务子板块涨幅最大，为9.51%；生物制品子板块涨幅最小，为1.55%。 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 1武汉科前生物股份有限公司注册生效湖北医药制造业招商证券股份有限公司2020/8/262019/3/222成都苑东生物制药股份有限公司注册生效四川医药制造业