汽车行业研究周报：蔚来发布BaaS推动“车电分离”

[Table_Title] 蔚来发布BaaS 推动“车电分离” [Table_Title2] 行业周报（2020.08.17-2020.08.23） [Table_Summary] 报告摘要: ► 坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车 新能源汽车：本周北京2万新能源汽车指标超18万家庭申请，新能源汽车正由政策驱动向供给端驱动转变，供给端爆款车型密集上市成为核心驱动力，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。2）特斯拉产业链：软件定义汽车时代开启，零部件国产化加速重点推荐【拓普、银轮、新泉、华域】，受益标的【宁德、三花、凌云、华翔、岱美】等。 智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖） 乘用车：乘联会根据终端监测结果推算8月狭义乘用车零售销量预计将达169万辆，同比增长约8%，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，目前板块估值处于历史底部，需求回暖的过程将提振板块估值，推荐【吉利H、长安、长城】，建议关注【广汽A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利】。 零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖） 重卡：7月重卡销量同比增长89%至14万辆，再创单月纪录，预计2020年重卡销量有望突破140万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。 摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内中大排量摩托车销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn -7%2%10%19%27%36%2019/082019/112020/022020/052020/08汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月23日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ► 本周行情：整体强于市场 其他交运设备领涨 本周A股汽车板块上涨0.7%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第18位，表现强于沪深300（+0.3%）。细分板块中，其他交运设备、汽车零部件、汽车服务、货车分别上涨8.8%、2.6%、1.5%、1.1%；乘用车、客车分别下跌1.3%、1.8%。个股方面，浩物、宇通、宁德等涨幅靠前；云意、双林、常熟汽饰等跌幅较大。 ► 本周要闻：蔚来推出BaaS 丰田牵头研发燃料电池 新能源汽车：1）蔚来与宁德时代、国泰君安及湖北科技投资共同成立武汉蔚能电池资产公司，推动“车电分离”模式发展，并推出BaaS（电池租用服务）业务；2）特斯拉国产Model Y明年初下线；3）大众茨维考工厂开始生产ID.4，中国安亭工厂即将投产；4）松下计划投资逾1亿美元提升10%电池产能；5）丰田牵头，东风、广汽、一汽、北汽等合资成立联合燃料电池系统研发公司。 智能汽车：1）大众出行与AutoX合作；2）地平线与一汽智能网联开发院达成战略合作。 ► 本周数据：批零持续增长 豪华强势稳健 2020年8月第二周批发侧日均销量3.7万辆，日均同比增长2.7%；零售侧日均销量3.9万辆，日均同比增加8.5%。自主/合资/豪华品牌8月前两周日均同比分别增加4.5%/9.6%/25.4%。 风险提示 汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 002594.SZ 比亚迪 79.58 买入 1.02 0.59 1.38 1.65 78.09 134.88 57.67 48.23 0175.HK 吉利汽车 15.50 买入 1.55 1.02 1.18 1.35 10.00 15.20 13.14 11.48 000625.SZ 长安汽车 11.86 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 84.71 -21.56 16.03 9.41 601633.SH 长城汽车 13.82 买入 0.57 0.49 0.55 0.76 24.22 28.20 25.13 18.18 601689.SH 拓普集团 40.71 买入 0.71 0.43 0.67 0.97 57.34 94.67 60.76 41.97 603179.SH 新泉股份 27.69 买入 0.96 0.62 0.82 1.22 28.84 44.66 33.77 22.70 603596.SH 伯特利 39.80 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 68.62 40.61 32.36 26.36 603040.SH 新坐标 32.00 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 32.32 25.40 21.33 14.75 002126.SZ 银轮股份 14.90 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 33.86 37.25 28.65 22.58 2238.HK 广汽集团 7.10 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 6.02 9.84 7.80 6.40 601238.SH 广汽集团 10.36 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 9.77 15.94 12.63 10.36 600104.SH 上汽集团 18.27 买入 3.08 2.19 1.75 2.23 5.93 8.34 10.44 8.19 600741.SH 华域汽车 24.34 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 9.55 11.87 12.74 11.70 601799.SH 星宇股份 165.39 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 74.81 57.83 47.80 36.51 000951.SZ 中国重汽 36.46 买入 1.35 1.82 2.09 2.28 27.03 20.01 17.44 15.99 000338.SZ 潍柴动力 15.39 买入 1.08 1.15 1.21 1.31 14.25 13.38 12.72 11.75 603129.SH 春风动力 105.98 买入 0.89 1.35 1.75 2.93 119.08 78.50 60.56 36.17 001696.SZ 宗申动力 9.16 买入 0.33 0.37 0.57 0.69 27.76 24.76 16.07 13.28 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/8/22，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元） nMrOqRuNpRrOnOsOpRnPwP9P8Q8OoMnNtRnNlOoOxPiNpNnR6MnMmMuOtRsNuOmPqO 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车.......................................................................... 4 1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链.......................................................................... 4 1.2. 智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链 ............................................................................. 5 1.3. 乘用车：刺激政策预期+首购需求释放 优选强周期.................................................................................. 5 1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 .......................................................................................... 6 1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值.............................................................................................. 6 1.6. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 .......................................................................................... 6 2. 本周行情：整体强于市场 其他交运设备领涨................................................................................................. 8 3. 本周要闻：蔚来推出BaaS ........................................................................................................................ 10 3.1. 新能源汽车：蔚来推出BaaS .............................................................................................................. 10 3.2. 智能汽车：现代与Aptiv合资创办自动驾驶公司.....................................................................................11 3.3. 本周政策：工信部修订新能源车准入规定.......................