电气设备行业周报：山煤国际揭开异质结扩产大幕，蔚来推出BaaS电池租用服务

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年08月23日 电气设备 山煤国际揭开异质结扩产大幕，蔚来推出BaaS电池租用服务 核心推荐组合：金风科技、隆基股份、宁德时代、通威股份、恩捷股份、山煤国际、爱康科技、南都电源、晶澳科技、宏发股份、中环股份、上海电气、迈为股份、福莱特、汇川技术、安靠智电 光伏：山煤国际设立新能源项目公司，第一期3GW异质结电池项目即将启动，揭开异质结扩产大幕；隆基股份上半年组件出货升至第二，组件厂商前十集中度再度提升。2020年8月21日，山煤国际发布《关于对外投资设立合资公司开展高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目的公告》，表示公司计划和湖州珺华思越、宁波齐贤共同出资设立合资公司山煤国际光电科技有限公司，项目公司设立之后，公司有望启动10GW高效异质结电池产业化一期项目，建设规模为3GW，投资金额约为31.89亿元。随着山煤国际异质结项目陆续投产，异质结技术产业化进程有望加速。根据PVinfolink统计，今年上半年组件出货厂商前十分别为晶科、隆基、天合、晶澳、阿特斯、韩华、东方日升、First Solar、正泰、尚德。今年上半年前十的组件市占比达到85%左右，相比过去的60~70%大幅提升。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的山煤国际、爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：前7月风电投资完成额1112亿元，同比增长164%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，前七月风电新增装机8.56GW，风电投资完成额1112亿元，同比增长164%。行业景气度持续维持高位。今年以来，在前期政策的驱动下，国内风电行业迎来抢装阶段。随着后续国内市场逐步步入平价，根据金风科技统计，目前市场已核准竞价项目3.6GW，已核准常规型平价项目4.51GW，已核准及规划分散式项目12GW，风电大基地项目32GW，已核准海上项目约33GW。平价之后，风电市场依旧具备巨大潜力，有望稳步发展。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。 新能源车：蔚来推出BaaS电池租用服务，创新新能源汽车商业模式，联合巨头降低商业风险。8月20日，蔚来推出BaaS（Battery as a Service）服务，即车电分离销售模式，用户选择该模式购车，仅购买不含电池包的汽车，电池包产权归蔚来电池资产管理公司所有。对于消费者的好处在于降低初始购车成本，初始购臵车价可直接减7万元，缩小与燃油车相比的初始购臵价格偏高的劣势。同时可实现性能升级，解决新能源车保值率偏低问题。对车企而言，有利之处在于降低购买门槛有望扩大客户群体，同时以持续的租赁现金流代替一次性收入。不利之处则在于换电模式仍处于探索阶段，经济效益尚未明晰，高昂的换电站建设成本以及为满足换电便利性，布点密度必须加大导致资本投入巨大。蔚来通过联手宁德时代（电池）、国泰君安金融（金融）、湖北科投成立电池资产公司，初始投资8亿，4家公司各2亿，从而有效降低商业风险及资本投入高昂问题，创新商业模式，有望逐步取得突破。新能源车Q3海内外销量共振，大周期拐点确定。继续推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、汇川技术，关注嘉元科技。 电力设备：电网投资额转正，特高压+数字新基建+充电桩为资金重点投向。据中电联数据，2020年前7月我国电网投资额为2053亿元，同比增长1.6%（Q1电网投资额为365亿，同比下滑27.4%），电网投资额在疫情恢复后改善明显。国网投资占据电网投资约9成，今年国网响应中央逆周期投资号召，年初即将原计划4186亿元调增至4600亿元，增长9.9%；其中，特高压1811亿元、数字新基建247亿元、充电桩27亿元，国网表示下半年仍有63.4%投资计划待完成。我们认为在国网的带动下，全国电网投资今年望实现逆势下的稳中有升，行业景气有保障。我们看好5G投资加速+地产竣工回暖对低压电器需求的拉动，同时看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道、电力信息通信持续加码，相关产业链业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、安靠智电、许继电气、鲁亿通、特锐德。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源汽车产销不及预期，产业链价格不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 孟兴亚 执业证书编号：S0680518030005 邮箱：mengxingy a@gszq.com 分析师 吴星煜 执业证书编号：S0680520030001 邮箱：wuxingy u@gszq.com 相关研究 1、《电气设备：晶澳科技加码单晶硅片，7月国内新能源车销量增速如期转正》2020-08-16 2、《电气设备：风光超44GW平价项目公布，欧洲7月新能源销量继续高增》2020-08-09 3、《电气设备：2020年平价项目清单公布，风光合计超过44GW》2020-08-06 -16 %0%16%32%48%64%2019-082019-122020-042020-08电气设备 沪深300 2020年08月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600438 通威股份 增持 0.61 0.91 1.11 1.31 37.43 25.09 20.57 17.43 300750 宁德时代 买入 2.06 2.36 3.07 3.68 93.32 81.45 62.62 52.24 603659 璞泰来 增持 1.50 1.90 2.65 3.48 63.78 50.35 36.10 27.49 601012 隆基股份 增持 1.40 1.57 1.78 2.21 38.57 34.39 30.34 24.43 002706 良信电器 买入 0.35 0.48 0.61 0.81 73.09 53.29 41.93 31.58 002812 恩捷股份 买入 1.06 1.34 1.90 2.39 70.28 55.60 39.21 31.17 300124 汇川技术 增持 0.55 0.95 1.15 1.34 100.58 58.23 48.10 41.28 600885 宏发股份 买入 0.95 1.05 1.31 1.60 49.17 44.49 35.66 29.19 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 pOpQpOuNqOoRoNrNoQpNyR9PcMaQsQrRnPmMlOnNvNjMoMtP8OoPmMuOpMnNMYoMpN 2020年08月23日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周核心观点...................................................................................................................................................4 1.1 新能源发电................................................................................................................................................4 1.1.1光伏 .................................................................................................................................................4 1.1.2 风电 ................................................................................................................................................5 1.2 新能源汽车................................................................................................................................................6 1.3 电力设备 ...................................................................................................................................................7 二、核心推荐标的...................................................................................................................................................8 三、产业链价格动态 ...............................................................................................................................................9 3.1光伏产业链 ................................................................................................................................................9 四、一周重要新闻................................................................................................................................................. 10 4.1新闻概览 .................................................................................................................................................. 10 4.2行业资讯 .................................................................................................................................................. 10 4.3公司新闻 .........................